半年报快读|华夏幸福：财务安全稳步提升 收入结构持续优化

8月28日，华夏幸福（600340.SH）发布了2020年半年报。半年报显示，相比2019年同期，华夏幸福更为注重造血能力，持续改善经营性现金流，并提升财务安全性。同时，京外区域的收入占比持续攀升，整体的收入结构更趋均衡。

注重回款管理 现金流状况不断改善

纵观整个上半年，新冠肺炎疫情突袭，房地产行业受到巨大的冲击。随着疫情的影响逐步消除，复工复产的比率日渐升高，房地产市场积压的需求得到进一步释放。

除了抗击疫情，华夏幸福根据实际情况及时调整经营计划，并采取多种措施积极落实复工复产的各项要求，力争将疫情影响降至最低。半年报显示，1-6月，华夏幸福实现营收373.72亿元，归母净利润60.62亿元。此外，华夏幸福的管理费用率同比下降0.4个百分点，实现连续三年下降；销售费用率为1.6%，较上年同期下降0.6 个百分点，盈利能力得到进一步释放。

与此同时，华夏幸福强调业务经营逻辑，不断落实经营回款。上半年，华夏幸福的回款率同比提升近11个百分点。值得注意的是，疫情之下，华夏幸福持续优化经营性现金流。在加大资源储备投资特别是对商业地产及相关业务的土地投资，以及土地支付金额较去年同期增加 27亿元的情况下，华夏幸福的经营活动现金流量净额较去年同期仍有一定改善，公司整体经营性现金流量净流出额减少20亿元。其中，产业新城及相关业务的现金流情况较上年同期得到较大改善，经营性现金流量净流出额减少91亿元。

为了保障流动性充裕，华夏幸福增强财务管理能力，优化杠杆结构。截至6月30日，华夏幸福的资产负债率83.1%，同比下降5.0个百分点，比年初亦下降0.76个百分点，呈持续下降趋势。

同期，华夏幸福已获得中诚信、大公国际、东方金诚等多家国内顶级评级公司“AAA” 的主体信用评级；穆迪等国际信用评级机构也对其主体进行了评级。其中，穆迪对公司主体评级为“Ba3”，展望稳定。

深耕都市圈 两大业务齐头并进

基于都市圈的多重政策利好，未来中国经济增长的结构性机会在都市圈，不动产的结构性机会也集中在都市圈，人口、技术、数据、资本、土地、教育、医疗等要素正加速向都市圈聚集。

在上述研判的基础上，华夏幸福聚焦核心都市圈，打造中国领先的核心都市圈不动产投资开发及运营管理平台，在全国形成了“3+3+N”的战略格局。依托上述战略，华夏幸福的产业新城及相关业务和商业地产及相关业务两大板块在上半年取得较大进展，形成齐头并进之势。

从产业新城及相关业务的发展来看，随着都市圈战略持续推进，华夏幸福在巩固产业新城业务护城河的基础上，不断优化收入结构，使其更趋于均衡。截至6月30日，华夏幸福产业园区新增签约投资额624.6亿元，引入企业176家，平均新签约投资额同比增长10.7%；产业园区结算收入198.44亿元，同比增长45.7%，整体收入占比首次超过房地产业务。

期内，华夏幸福旗下多个百亿产业大项目进展迅速。例如，一期投资160亿元的泰嘉光电超薄玻璃基板深加工项目开工；投资135亿元的欣旺达动力电池项目在南京实现量产；计划总投资105.8亿元的亚瑟医药、总投资50亿元的协鑫集成等企业实现签约等等。此外，一些产业地产项目得到国家的大力支持。比如，固安新型显示特色产业基地入选国家火炬特色产业基地，大厂影视众创空间获颁国家备案众创空间。

除了产业地产及相关业务，华夏幸福的商业地产及相关业务凭借轻重并举的模式以及核心都市圈战略布局等优势，其项目拓展能力不断跃升。上半年，华夏幸福持续进军深圳、南京、广州、武汉等目标城市，包括粤港澳湾区首个大型商办综合体项目——广州白鹅潭项目摘牌；轻资产项目——招商银行全球总部大厦代建服务项目中标；首次参与政府连片土地收储，中标威远岛土地整备综合服务项目，目前华夏幸福已累计被选定为前期服务商的项目共9个；落子科学社区——上海顶尖科学家社区项目等等。

综合来看，以上项目的区位交通等开发基础条件较好，价格合理，预期收益率较高，对华夏幸福未来的业绩贡献也将持续提升。

加强数字化建设 深挖平台价值

随着数字化发展的不断迭代与升级，数字化浪潮席卷产业地产的发展。华夏幸福紧抓契机，率先布局，并取得了突出成效。

截至6月底，结合人工智能算法的华夏幸福产业大数据平台已覆盖企业8200万家、园区6200个、录入数据13.2亿条，并针对不同客群和应用场景，为企业选址和区域产业发展提供服务。据悉，该平台已获得两类知识产权共23项证书，持续以核心技术巩固产业护城河。

作为产业地产的先行者，华夏幸福还不断挖掘产业新城作为战略新兴产业和高科技企业集聚平台的价值，向平台化方向发展。一方面，华夏幸福积极服务产业新城内的上市公司，与河北固安产业新城的京东方、南京溧水产业新城的欣旺达、安徽舒城产业新城的欧菲光等上市龙头企业形成战略合作伙伴关系。另一方面，华夏幸福也不断培育上市公司，全面梳理园区企业，建立科创板上市储备库，助力重点企业登陆科创板。

此外，华夏幸福还参与组建和引入政府产业引导基金，为维信诺、航天振邦等上市或拟上市企业提供资本支持。

随着平台化效应不断显现，华夏幸福的产业盈利模式在招商佣金、服务费用的基础上将增加投资收益。此举势必会拓宽华夏幸福的盈利空间，并为其已有的商业模式持续注入活力，使其产业地产板块的领先地位不断得到巩固。

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