半年报快读|世茂集团：规模盈利双增长 打好“利润战”有秘诀

世茂的规模之路开始调速换挡，深度聚焦2020-2024年利润之战，世茂集团（813.HK）在中期业绩会上公布战略升级重点。纵观世茂集团2020年上半年的业绩，不仅盈利稳步增长，规模亦更进一步，双双实现逆势上扬。

8月25日晚间，世茂集团发布2020年中期业绩公告。公告显示，世茂集团于期内实现销售额约1104.8亿元，同比增长10.1%；实现毛利约195.1亿元，同比增长14.6%。

前者的增长，得益于世茂集团复工迅速；而后者的攀升，则受惠于公司内部考核方式的转变。同时，面对疫情，世茂集团积极调整供货速度，在下半年拥有4000亿可售货值的情况下，其中新供货2200亿元，全年向着3000亿元的销售目标快速迈进。

多元化收入结构冲抵风险 内部导向打好“利润之战”

在3月份复工复产稳步推进之时，世茂集团即已实现90%的整体复工率，4-5月已基本实现全面复工，很大程度上保障了上半年的销售业绩。

截至2020年中期，在全国商品房销售同比下降的情况下，世茂集团实现销售额逆势增长，销售面积亦同比增长13.3%至629.8万方，实现销售均价约每平方米1.75万元，销售表现坚韧。

同时，世茂集团的“利润之战”战略已初见成效。围绕多元化的收入结构，以及内部利润考核的经营意识强化，世茂集团克服了疫情带来的不利影响，实现了经营业绩的稳健增长。

期内，世茂集团实现营业收入约645.5亿元，同比增长14.1%；毛利约195.1亿元，同比上升14.6%；毛利率约30.2%，保持行业领先地位；核心利润82.5亿元，同比增长9%，如包含处置物业部份股权收益6亿，股东应占核心利润同比上升16%增加至61.6亿元。

从具体的收入构成来看，上半年世茂集团实现物业结算收入614.7亿元，同比增长15.5%；商业收入约7.3亿元，同比微增1.7%；物业管理及其他板块收入约19.0亿元，同比增长18.0%；酒店收入约4.5亿元。

不难发现，世茂集团的核心房地产业务为其营收做出了较大贡献。更为重要的是，在上半年疫情影响之下，集团的商业收入持平去年同期甚至有所提升，物管及其他板块收入以最高的增幅有效弥补了集团因疫情下滑的酒店收入，极大分摊了盈利风险。

世茂集团董事局副主席、总裁许世坛透露，凭借集团的多元化收入结构，今年的利润规模还将在中期基础上有所增长，特别是未来的盈利增速将得到较大提升。

这正是世茂集团“大飞机”战略所带来的直观表现：目前，集团已建立起以房地产开发为核心主体，以商业运营、酒店经营、物业管理及金融为坚实双翼，以高科技、医疗、教育、养老、文化等投资为平衡发展尾翼的产业协同逻辑。通过多元化布局，世茂集团在多个业态下探，以多元化的收入结构提高整体盈利能力与抗风险能力。

另一方面，世茂集团内部建立起以利润为导向的竞争机制，杜绝盲目追求营收规模而忽视利润增长，防止出现“增收不增利”的情况。今年以来，世茂集团各地区公司、城市公司、片区均开始以“权益后利润”作为主要考核指标。同时，世茂始终将品质与体验放在第一中心位，强调工程质量及用户满意度的高标准管控。许世坛表示，产品和服务的质量是世茂满足人们美好生活需求的前提。

世茂集团盈利的增长，得到了资本市场的正反馈。前6月，世茂集团最高收盘价冲高至35.20港元/股,总市值超过1200亿港元,涨幅领跑内房股。4月，国际著名长线投资机构Capital Group集团与若干机构对世茂集团进行认购配股，后持续买入到5%以上，逐步获得长期资本青睐；6月，世茂正式被纳入恒生中国企业指数，成为50只成份股之一，印证了世茂集团在全球资本市场中再获认可的利好，充分体现出行业标杆性。

值得一提的是，这仅仅是世茂集团实行2020-2024年“利润之战”计划后交上的一份半程答卷，其更为长远的目标，是进入以地产为主营业务的公司中最具投资回报TOP5，同时要实现工程品质、客户满意度行业前三的水平。

为此，未来世茂集团将以打造城市地标作为房地产业务目标，在商娱、服务及酒店领域分别实现稳步增长、高速增长及跑赢行业的不同目标，并在金融方面全面布局，提供优质服务。

同时，世茂集团还计划在物管板块申请上市之后，于合适的时机分拆其他高增长高价值的业务上市，实现世茂集团潜在的巨大投资价值。

 充裕流动性助力补仓 全年销售目标可期

在经营业绩稳步上升的同时，世茂集团亦在稳控自身的财务风险。

2020年上半年，世茂集团积极克服新冠疫情的不利影响，持续强化现金流管控，于报告期内实现回款额890.4亿元，较去年同期增长9.5%。

而在融资方面，世茂集团充分抓住市场和政策的机遇，分别于1月及4月完成新股配售，所得款净额约69.5亿港元，并成功发行多笔低利率债券，股权及债权融资均表现优异。得益于此，世茂集团期末的净负债率较2019年末下降1.9个百分点至57.8%，连续第9年维持在60%以下的健康水平；综合融资成本有序下降至5.5%，持续保持低位。

内增与外融能力的提升，使得世茂集团保持了充分的流动性。截至期末，世茂集团账面现金高达699.2亿元，较2019年底上升17.3%，现金短债比高达1.8；未动用银行及金融机构融资额度约为520.0亿元。

得益于充裕的现金流，世茂集团上半年的土地拓展继续保持稳健态势，以“广积粮、巧积粮”的审慎土地投资策略，在深度扎根的高能级战略红利区持续增储。

期内，世茂获取土地84块，权益前总价约647亿元，占全年投资总量50%左右。在新增的1232万方土储中，一、二线及强三四线城市土地总价占比达94%，为销售转化及利润空间提供有效保障。

截至期末，世茂集团权益前土地储备约8393万平方米，遍布全国135城，货值超过14500亿元，较2019年底增长11.53%。其中，大湾区、长三角的土地储备规模分别为4080亿和3530亿。

下半年，世茂集团手握4000亿可售货值，87%位于一二线及强三四线城市。据悉，世茂集团1-8月的销售额预计同比增长约20%，下半年供货2200亿元即可完成全年目标。同时，随着疫情影响逐渐减少，世茂集团的供货时间更加提前，节奏比以往更快——“很有信心超额完成3000亿元的年度销售目标。”许世坛在业绩会上如是说。

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