世茂集团2020半年报：逆势增长厚积薄发 利好频频机构押宝

《投资者网》宋鸿

夹杂疫情的后地产时代，高周转难度加大，运维考验升级，如何寻找健康可持续发展之路，逆势突围、业绩持续有品质高速增长的世茂集团（00813.HK）给出了新时期的样本。

2020年上半年，世茂合约销售额达1104.8亿元，同比增速位列TOP10房企第二；权益销售额稳居行业机构榜单第九。经营优质、财务健康、防御性强，基于良好的业绩，世茂吸引投行、券商、信评的持续看多，支撑公司估值提升，迎来了历史的最佳盘面。

为了回馈投资者，世茂宣布今年中期派息0.7港元/股，其中含特别股息0.1港元/股，增幅达16.7%。而过去5年，世茂全年每股现金派息额复合增长率约20%，并已连续14年坚持派息，累计现金派息达313亿港元。

财务稳健充沛 多元利润增强

厚积薄发，世茂集团董事局副主席、总裁许世坛在业绩会上表态，将世茂的中长期目标设定为：成为中国前五最具投资回报的以地产为主营业务的公司。

2020年上半年世茂集团业绩逆势增长，报告期内签约额为人民币1104.8亿元，同比上涨10.1%，业绩增速持续领跑头部房企。销售均价1.75万/平方米，表现坚韧。据行业机构榜单显示，世茂权益金额排名第9位，稳居行业前十。

根据半年报，世茂营业额645.5亿元，同比增长14.1%；毛利额195.1亿元，同比上升14.6%；毛利率始终稳定保持30%以上，占行业领先优势；核心利润82.5亿元，同比增长9%，如包含处置物业部分股权收益6亿，股东应占核心利润同比上升16%增加至61.6亿元。

值得一提的是，2017-2019年，世茂实现50%以上规模复合增长，为集团快速发展铺就基石。2020年-2021年，世茂集团利润主要来自住宅，2022年-2024年，利润逐步增加多元业务利润贡献。基于此，公司提出了战略转型。

从“规模之路”向“利润之战”进行升级，世茂表示，力争实现股东应占核心利润20%以上的增速，不断提升经营的高质量成色，培育自身跑“盈”大市的投资回报能力，扎实做好增收增利，这也成为了世茂稳居头部阵营后开启新一轮战略聚焦。

截止2020年6月末，世茂账面现金699.2亿元，较19年底上升17.3%；实现回款890.4亿元，增长9.5%，未动用的银行及金融机构融资额度520亿元，资金储备额度充足。

债务方面，世茂净负债率57.8%，下降1.9个百分点，连续第9年维持在60%以下；借款总额1429.8亿元，长期借款占比72.3%，短期借款占比27.7%，现金短债比1.8，结构安全健康。融资方面，世茂凭借稳定债权融资，综合融资成本下降0.1个百分点至5.5%，在民企阵营中长期稳居低位，为防御市场系统性风险及后续发展提供充裕的资金保障。

开发运营双强 投资回报丰厚

业绩发布会上，许世坛表示，公司下半年有4000亿优质可售货值，有信心达成全年既定3000亿销售目标。而未来继续紧抓产业及行业周期轮动机遇，聚焦中长期的企业核心竞争力培育及市场占有率的进一步提升，以实现持续的有品质高增长。

在保持稳健审慎的土地投资策略“广积粮、巧积粮”之下，世茂不仅拿地强度高，而且土储布局优越。下半年，世茂手握4000亿可售货值，87%位于一二线及强三四线城市。其中，海峡西岸、长三角与粤港澳大湾区贡献超过2300亿元，北京、广州等TOP10核心城市权重最大，前瞻式的核心布局将激发销售强劲动能。

截至6月30日，世茂权益前土地储备约8393万平方米，遍布全国135城，货值超过14500亿元，较19年底增长11.53%。其中，大湾区、长三角规模分别为4080亿和3530亿。今年上半年，世茂获取土地84块，权益前总价约647亿元，占全年投资总量50%左右。在新增的1232万方土储中，一、二线及强三四线城市土地总价占比达94%，为当年销售转化及利润空间提供有效保障。

报告显示，世茂业态类型与货源周期等分布均显现明显利好，其中，住宅类的现金流产品占总货值79%，货源类型与周期中新货及一年内货值占比大。在世茂品牌实力、产品结构及城市机遇的内外部利好环境中，3000亿年度签约目标将大概率被实现。

此外，通过更清晰的业务架构，更紧密的产业协同，世茂不断培育多驱并进的矩阵化能力，从多元化向专业化推进。而“世茂房地产”正式更名为“世茂集团”，也顺应企业成长基因和业务多元化发展的现状。

据悉，目前，集团已建立起以房地产开发为核心主体，以商业运营、酒店经营、物业管理及金融为坚实双翼，以高科技、医疗、教育、养老、文化等投资为平衡发展尾翼的产业协同逻辑，在逆市之下，结构性盈利能力不断凸显。而世茂“大飞机战略”的规划落地，将持续扩容业务航道和不断延长产业链条。

屡获机构认可 市场评级升高

资产质量优质，市场严重低估，管理层经营思路转变积极，经营稳健分红慷慨，受业绩的正向影响，世茂集团今年前6月，最高收盘价冲高至35.20港元/股，总市值超过1200亿港元，涨幅领跑内房股，受到市场和机构高度关注。

根据统计，上半年，投行几乎一致给予世茂集团“优于大市”或“买入”评级；格隆汇将世茂列为“2020年中国十大核心资产”；信评方面，除国内主要评级机构维持“AAA”的主体最高信用等级，惠誉、穆迪以及标普均维持世茂“稳定”评级。

业绩跑赢大市，稳健的经营品质，喜报连连也引发公司的资本市场价值再上台阶。今年3月，世茂获评2019年度新财富最佳IR港股公司。4月，国际著名长线投资机构Capital Group集团与若干机构对世茂进行认购配股，后持续买入到5%以上，逐步获得长期资本青睐。6月，世茂入选恒生中国企业指数，为本次指数调入的唯一房地产上市公司，成为50只成份股之一。7月，在财富中文网发布的2020年《财富》中国500强排行榜中，世茂集团荣登榜单第92位，较2019年名次上升16位。（思维财经出品）■

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