禹洲集团（01628.HK）审慎向稳发展 财务管理积极主动

　　9月27日，上海证券交易所公告显示，禹洲集团（01628.HK）境内主体公司厦门禹洲鸿图房地产开发有限公司如期偿还并注销了“18禹洲03”、“18禹洲04”两笔于2018年发行的三年期非公开债券，合计金额人民币20亿元。

　　除此之外，厦门禹洲鸿图公司亦于8月30日如期偿还“18禹洲01”三年期非公开发行的10亿元人民币债券，以上三笔债券当期票面利率仅为5.98%，本息合共31.794亿元。短期债务的如期偿还反映出禹洲的债务结构得到了进一步优化，据消息人士透露，2021中期业绩发布后，禹洲短债已持续减少共约40亿元，短债占比由中期25%进一步下降至20%左右。

　　年内到期境外债悉数偿还 公司运营稳健

　　当前房地产行业正面临着多方面严峻挑战，在此背景下的禹洲集团多措并举，采取审慎的财务策略，积极主动进行债务管理。

　　10月6日，禹洲于公开市场回购1000万美元的2022年优先票据。据统计，年内禹洲集团及大股东已于公开市场购买达5105万美元境外优先票据。

　　截止目前，禹洲集团已悉数偿还年内到期的所有境内公司债券。9月27日，禹洲集团如期赎回20亿元全资附属公司厦门禹洲鸿图发行的两项境内公司债券；除此之外，禹洲集团还于8月30日如期偿还10亿元境内公司债券。

　　而境外债券方面，禹洲集团于5月已悉数赎回年内到期的所有境外债券，2021年内到期的境内外所有债券均已悉数偿还。值得注意的是，禹洲集团也是内房企业里为数不多没有商票、内部理财或其他财富产品的公司。

　　除此之外，大股东近期连续多次的增持回购，也向市场传递出公司运营稳健的重要信心。10月20日晚间，禹洲公告称获大股东董事局主席林龙安增持达300万股，其年内已累计增持1530万股。

　　“三道红线”有望转变绿 财务向稳发展

　　主流券商一致看好禹洲集团，还因为上半年禹洲集团积极顺应国家政策精神及行业发展趋势，提前展开主动债务管理，总负债由之前的640亿元大幅下降到602亿元。

　　得益于借新还旧的债务置换，上半年禹洲集团的平均融资成本下降至7.13%，境外美元债平均到期年限为3.12年，稳居行业领先水平。

　　截至2021年上半年末，禹洲集团的净负债率为80%，较2020年末下降6个百分点；现金短债比为1.85倍，优于2020年末的1.83倍；剔除预收款之后的资产负债率下降至约74%。

　　巴克莱银行指出，禹洲集团“三条红线”中所有指标均稳中有进，并已经满足了其中的两条，随着集团的债务结构持续改善，相信禹洲集团有望于2021年底实现“三条红线”全部达标，各项指标全面进入绿档。

　　上半年，禹洲集团的短期债务风险及外汇债务风险均有所改善，对联合营项目的担保也下降到63.4亿元，较高峰期2019年中期下降了一半以上。

　　招银国际认为，这体现出禹洲已经减少了对联营合营公司的超额担保，回到了正常的水平，越来越多地转向按权益比例担保，这将减少禹洲的表外担保敞口，实现了更好的债务管理。

　　对此，花旗持积极态度，高度认可禹洲为重塑投资者信心所做的努力。兴业证券(601377,股吧)表示，禹洲集团逐步由规模冲刺回归到实现以利润为导向的有质量增长，资产负债表持续优化，“三条红线”接近全面达标，对禹洲重申“买入”评级。

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