国泰君安：预计禹洲集团（01628.HK）未来几年盈利将取得稳健表现

　　近日，国际知名券商国泰君安国际发表研报指出，禹洲集团（01628.HK）2021年上半年业绩兑现承诺，符合市场预期。同时，禹洲销售势头良好，预收账款显著增加。国泰君安国际预计，禹洲集团未来几年的盈利将取得稳健表现。

　　预计毛利率在未来三年将保持在18%-20%的水平

　　8月12日，禹洲集团公布2021年上半年业绩，实现营业收入120亿元，毛利率升至22%，核心利润约11.4亿元。

　　根据3月份在2020全年业绩会上披露的交付计划，禹洲按时完成了交付结转任务，业绩兑现承诺，与市场预期一致。国泰君安国际预计，禹洲的毛利率在未来三年将保持在18%-20%的水平。

　　预收账款显著增加，盈利将取得稳健表现

　　国泰君安国际还预计，禹洲集团未来几年的盈利将取得稳健表现。原因在于，禹洲集团持续保持销售势头，预收账款显著增长。

　　1-7月，禹洲集团累计实现合约销售额达624亿元，完成全年1100亿元销售目标的57%，销售强劲。下半年，禹洲集团可售资源约1319亿元，其中约60%为新货，对应去化率达到43%即可完成全年目标。

　　中期业绩会上，禹洲集团董事局主席林龙安表示，“我们现在手上可售资源十分充足，下半年60%都是新供货源，很有信心完成全年销售目标。”

　　将以利润为导向，实现有质量增长

　　上半年，禹洲集团持续优化债务结构，重点财务指标持续改善。截至2021年6月30日，禹洲集团的总有息负债由2020年底的639亿元大幅下降到602亿元，加权平均融资成本持续下降至7.13%，现金短债比提升至1.85倍。

　　同时，净资产负债率降低到80%，剔除预收款后的资产负债率为74%，较2020年底下降约4个百分点，三道红线有望在年底全面达标。

　　值得一提的是，禹洲集团的境外美元债平均到期年限为3.12年，稳居行业领先水平。

　　国泰君安国际表示，禹洲集团的负债下降幅度令人满意，由于审慎的拿地和积极的债务回购，禹洲在2021年中期进一步改善了其资产负债状况，未来几年将以利润为导向，实现财务稳健下的有质量增长。

　　国泰君安国际认为，禹洲集团稳健的收入结转以及2021年上半年财务状况的改善将给投资人带来更多信心。该券商相信，禹洲集团坚实的交付以及仍具韧性的销售势头，将伴随其逐步复苏而带动其价值重估。

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