中银国际维持禹洲集团“买入”评级，目标价3.31港元

　　继高盛、花旗、中信里昂、招银国际等之后，又一国际知名投行看好禹洲集团（01628.HK）未来发展，给予“买入”评级。

　　近日，中银国际发表研报指出，禹洲集团2021年中期业绩优于预期，多项数据较去年同期有显著提升，财务状况进一步改善。

　　中银国际表示，禹洲有望在今年年底前实现“三条红线”全部达标，维持对禹洲集团“买入”评级，目标价3.31港元。

　　各项业绩数据显著增长

　　半年报显示，2021年1-6月，禹洲集团合约销售达527亿元，同比增长23%；营业收入为120亿元，毛利率升至约22%，核心利润为11.4亿元，各项数据均显著增长，优于此前资本市场的预期。

　　前7个月，禹洲集团保持强劲销售势头，销售规模持续增长，累计合约销售额达624亿元，已完成了全年1100亿元合约销售目标的57%。

　　下半年，禹洲集团可售货值充沛，约1319亿元，其中约60%为新货，对应去化率达到43%即可完成全年目标。

　　中银国际认为，禹洲集团非常有信心实现全年1100亿元合同销售目标。

　　债务结构持续优化

　　业绩增长的同时，上半年禹洲集团的财务状况进一步改善，总有息负债由2020年底的639亿元大幅下降到602亿元；加权平均融资成本持续下降至7.13%；现金短债比持续优化，提升至1.85倍。同时，剔除预收款后的资产负债率为74%，较2020年底下降约4个百分点。

　　中银国际认为，禹洲有望在今年年底前实现“三条红线”全部达标，各项指标进入绿档。

　　值得一提的是，禹洲集团已悉数赎回今年内到期的所有境外优先票据，下半年亦没有到期的境外美元银团贷款。可见禹洲集团财务的稳健性，流动性充裕。

　　审慎拿地，规避拿高价地的风险

　　凭借前瞻性的眼光，上半年，禹洲集团坚持量入为出的审慎拿地策略，避开了热门城市溢价率高的地块，规避了拿高价地的风险。

　　上半年禹洲仅花费约22亿元获取了4个优质的新项目，对新增建筑面积为55万平方米，对应约111亿元的可售货值。

　　中银国际认为，下半年的土拍市场中，禹洲集团预计会斩获足够有质量和盈利空间的地块。

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