中达证券：维持佳兆业买入评级 目标价4.7港元

7月20日，中达证券发布研报指出，佳兆业销售状况逐步恢复，充裕土储支撑增长，维持“买入”评级。考虑到公司聚焦大湾区核心城市的优质布局和充裕且成本合理的土地储备，维持 35%目标 NAV 折让，目标价 4.7 港元。

中达证券表示，佳兆业土储优势逐步显现，销售增速开始回正。 佳兆业集团 2020 年 6 月单月实现合同销售金额约 89.71 亿元，同比增长约 30.4%；1-6 月累计实现合同销售金额约 360.32 亿元，同比增长约 3.9%。公司多年来深耕粤港澳大湾区，截至 2019年末公司总土储货值中大湾区占比约 65.5%，其中深圳和广州货值占比分别为 32.9%和 12.2%；除此之外，公司于粤港澳大湾区内也拥有占地面积近4000万平方米旧改储备。优质且具备成本优势的土储使得公司能够充分把握区域市场发展机会，进而支撑销售业绩的持续增长。

中达证券认为，佳兆业旧改项目稳步转化，全国布局持续推进。 6 月3日，公司成功转化位于深圳三号线水贝地铁站上盖的旧改项目，计容建面约3.34平方米，湾区旧改稳步转化。 同月， 公司成功于河北燕郊和重庆获取优质土地储备， 其中河北燕郊项目为底价获取，进一步加强了公司在粤港澳大湾区以外的城市布局。

此外，佳兆业积极进行债务管理， 融资渠道保持顺畅。公司近期于公开市场购回本金金额2700 万美元的 7.25%二零二零年到期优先票据，延续了前期主动管理债务的操作。2020 年6月，公司成功发行3亿美元7.875%二零二一年六月到期优先票据；此次发行认购总额超 25 亿美元，体现出资本市场对公司基本面和财务状况的认可。积极的债务管理和顺畅的融资渠道有助于公司进一步降杠杆、控成本，也能在一定程度支持公司的长期稳健发展。

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