国信证券（香港）：佳兆业大湾区土储丰厚 维持“买入”评级

日前，国信证券（香港）发布研报指出，佳兆业集团在大湾区土地储备丰富，拥有大量优质旧改项目资源，旧改土储货值约 2400 亿元，占比约为总货值的 41%。销售数据方面，公司 7、8月合约销售金额强劲增长，预计9 、10月合约销售仍将延续高速增长态势，维持公司目标价 4.9 港元，维持“买入”的投资评级。

国信证券（香港）研报表示，佳兆业7、 8月合约销售强劲增长，合约销售金额分别为 95.4、 93.6 亿元，同比增长 78.3%、 119.6%，前 8 个月累计销售金额为 549.3 亿元，累计同比增速分别为 24.0%。 进入下半年以来，公司合约销售金额加速增长，预计 9、10 月公司合约销售仍将延续强劲增长态势。

佳兆业中期核心净利润稳步增长，截至 2020 年 6 月 30 日，公司实现营业收入及毛利分别为 222.97、75.39 亿元，同比增长 10.9%、 12.4%；公司净负债率持续改善，截至 2020 年 6 月 30 日，净负债率较 2019 年末下降 14 个百分点，维持持续改善的趋势；公司在手现金 405 亿元， 较 2019 年末增加 9%， 速动比率1.2， 期末在手现金已覆盖短期债务。

国信证券（香港）研报指出，佳兆业2020 年千亿销售规模可期。公司 2017—2019 年合约销售金额分别为 298 亿、 447 亿、 701 亿、881 亿元，三年复合增长（CAGR） 达 40%。公司 2020 年可售货值 1800亿元，可售面积 970 万平方米，公司今年销售目标 1000 亿元，对应去化率 55.6%，预计 2020 年公司完成 1000 亿的合约销售的目标是大概率事件。

佳兆业大湾区土地储备丰富，拥有大量优质旧改项目资源。截至 2020 年 6 月 30 日， 公司土地储备约 2680 万平方米，预计现有土地储备足够公司未来五年的发展所需，其中约 52.2%的土地储备位于粤港澳大湾区内。此外，公司在城市更新方面经验丰富， 在深圳、广州及中山等大湾区市场内， 拥有 560万平方米的旧改土储，旧改土储占总土储面积的 21%，旧改土储货值约 2400 亿元，占总货值约 41%。

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