企示录|卖卖卖+重振地产 万达能否再现昔日荣光？

此一时，彼一时。

近几年，低调的王健林被人重新提及并不是因为旧时的“首富”故事，也不是儿子王思聪的娱乐新闻，而是又开始频繁处置资产。7月30日，万达酒店发展（00169.HK）发布公告拟以2.7亿美元出售芝加哥项目。在此之前，一直被王健林寄予厚望的“宝贝王”也易主。

疫情期间，万达集团“轻资产”运营发展之路受到严重阻碍，旗下电影、体育、商业业务发展近乎停滞，亏损也在日益加剧。同时，重新重视地产板块的万达集团因为长时间的“避重就轻”也显得水土不服。

近几年，万达集团“舍重就轻”之路并不顺畅，但重回地产之路也绝非易事。“轻者不轻松 重者很沉重”，万达发展之路夹杂着太多无奈。

告别芝加哥 海外戏终散场

曾经的雄图壮志，终究败给了残酷的现实。

7月30日早间，万达酒店发展公告称与Magellan Parcel C/D LLC签订交易协议，拟以2.7亿美元价格出售芝加哥物业项目，预期产生约9400万港元收益。

来源：万达酒店发展公告

公告显示，芝加哥项目地处芝加哥市核心地段，规划总建筑面积约为17.6万平方米，紧邻千禧公园和芝加哥CBD，步行可到剧院区、博物馆区、密歇根大道等著名场所，是东湖岸区域未建的最后一块地，地理位置十分优越。

值得注意的是，出售芝加哥项目之前，万达酒店发展从2016年7月开始，已陆续将其手中西班牙大厦项目、英国伦敦ONE项目、澳洲黄金海岸及悉尼项目悉数出售。

此次告别芝加哥，也是万达正式向海外地产项目say goodbye。

来源：观点指数

不仅处置在海外的项目，万达酒店发展为走所谓的轻资产发展模式，国内物业也是一直卖卖卖。其中最令人瞩目的便是，2017年万达酒店发展将旗下77家文旅酒店打包出售。彼时也有业内人士认为，万达酒店发展已经变身成包含“文旅+酒店”概念的轻资产公司。

2018年，“瘦身”成功的万达酒店商业终结四年连续亏损，实现营收10.19亿港元，同比增长55.37%；实现归属母公司拥有人应占溢利7.66亿港元，2017年同期为净亏损2.85亿港元。

整体来看，万达酒店发展自2013年借壳恒力商业地产上市以来，发展一直不尽人意。万达酒店发展年报显示，2015-2019年五年间，除2018年外，其净利润均属于亏损状态，2019年净亏损达到1.5亿，同比大降119.61%。

数据来源：万达酒店发展年报

此外，近三年万达酒店发展的经营现金流也处于“入不敷出”的状态。据财报显示，2017-2019年，万达酒店发展的经营性现金流持续净流出，分别达到-16.59亿元、-4.87亿元、-8.18亿元，累计净流出高达30亿元。

数据来源：万达酒店发展

值得注意的是，2019年全年，万达酒店发展录得短期负债41.96亿元，同比增加178.91%，而期末现金及现金等价物仅有24.22亿元，现金短债比仅0.58，无法覆盖短期债务。加之，2020年新冠疫情突发，酒店行业受到了前所未有的冲击。上半年，万达酒店发展也发布盈利预警表示，预计2020年上半年将录得显著净亏损。

来源：万达酒店发展公告

业绩颓势难挡。业内人士分析，万达此次出售将要完成开发的芝加哥项目，也是为了弥补万达酒店发展长期亏损的巨大资金需求。实际上，万达在海外的芝加哥项目预计将于2020年年底完成开发。显然，老王已经等不到芝加哥项目完成开发的那一天了。

也许，在王健林看来，万达酒店发展已经成为他心目中的“负资产”。

文体电影殇 首富也钱紧

令人失望的是，那些被不断看好的，也在逐渐失去。

黑天鹅事件中，万达集团旗下万达文化也经历宝贝王易主、影视体育齐唱哀歌的局面。7月20日，万达宝贝王国际早教中心的总运营公司霍尔果斯万达教育科技有限公司将100%的股权悉数转让予博思美邦（北京）教育咨询有限公司，霍尔果斯万达教育就此更名为霍尔果斯博思美邦。据悉，万达教育的三大业务板块分别为万达宝贝王乐园、万达宝贝王早教和儿童文化发展公司。此次出售的即为早教业务板块。

截至2019年底，宝贝王集团已经开业324家乐园，覆盖全国200多个城市；乐园年收入超过22亿元，家庭会员超过1800万，一年接待2.8亿人次。

据悉，布局超过6年的宝贝王早教平台，曾是王健林的重点培育项目，曾被认为是能够超越万达电影的又一核心增长极。如今易主，不知王健林心中是何滋味？

7月16日，万达集团在官方微信中坦言，“在阔别电影院的第175天，我们等来了这则好消息。”复工首周，万达集团旗下影投公司万达院线以1499.9万元的周票房问鼎，占全国总票房的15.45%。

停业半年，万达电影损失惨重。8月3日，万达电影发布2020年中期业绩报告。报告期内，公司实现营业收入19.72亿，同比减少73.93%，归属于上市公司股东的净亏损15.67亿。

来源：万达电影公告

万达电影解释称，公司下属 600 余家国内影城自 2020 年 1 月 23 日起全部停业，境外影城也自 2020 年 3 月底暂停营业，同时公司主投主控的《唐人街探案 3》等影片未能如期上映，部分影视剧拍摄进度也有所延迟，公司营业收入较去年同期大幅下降。而公司仍需要支付员工薪酬、影院租金、财务费用等较为刚性的成本费用，导致预告期内公司经营业绩出现较大亏损。

早在春节档预热期间，万达电影的股价凭借高预期的《唐探3》一路走高，一度站上20元关口，市值突破410亿元，但疫情出现后，万达电影股价大跌，在春节档撤档后的首个交易日，万达电影开盘跌停，短短数日市值蒸发超过100亿元。

而万达集团旗下上市平台万达体育的各项业务也在此次疫情中停摆。

众所周知，王健林通过“买买买”将万达体育拼凑完成，并成功上市。万达体育由万达体育中国、盈方和美国世界铁人公司三大资产组合而成。2019年，万达体育按业务收入中，观众体育板块收入达到1.4亿元，占总收入比重高达85.4%。

数据来源：万达体育年报

由于疫情的突然袭击，使得在公开场合举办的体育赛事变成了奢望。这就使完全依靠公开体育赛事获取现金流的万达体育，陷入停滞。一季度财报显示，万达体育第一季度总收入为12.78亿元，跌幅为25.58％；净利润直接亏损1.85亿元，同比下滑167.01%。财报显示，截至2020年3月31日，万达体育负债总额约为128亿元。

为减轻万达体育的经营状况和现金流压力，万达体育也继承了万达集团“卖卖卖”的基因，选择出售旗下世界铁人公司，并为此收入约7.3亿美元现金，获得了3.8亿美元的净收益。

文化、体育、电影、酒店，万达集团旗下几乎所有业务都受到此次疫情冲击，而变卖资产似乎成为万达目前最有效的“解渴”方式。

不断割爱，只能说明王健林确实缺钱了。

收缩再裂变 重振地产难上加难

跑出赛道，如果想再回来，难度可以想象。

自从2017年和融创的世纪大交易后，王健林一度将地产集团的地位贬至商业集团的附属。“不追求销售额，为商管而存在，每年消化万达广场住宅配套，保持几百亿销售额。”这是王健林在2018年年会上给地产集团的定位和要求。

然而，历史的车轮给了王健林一记响亮的耳光。2019年各大版块经营业绩均不理想，王健林想起了地产行业。

至2019年底，万达商管完成房地产业务剥离，万达地产将集团所有地产业务揽进体系之中，继续从事房地产开发业务，通过招拍挂、商业综合体和文旅项目等形式获取开发用地。

来源：万达集团官网

在今年年初的万达集团全体高管会议上，重振房地产是大家达成的共识。1月份，万达地产将原来附属三大区域中部区域拆分，形成南北两区并立的新格局。北区管辖范围为山东、江苏、上海，南区管辖范围为浙江、安徽、江西。

今年4月，已经多年不拿宅地的万达地产在江苏盐城拍下一宗纯住宅地块，同时万达地产今年确权了长春影都、四川内江汉安湖等文旅项目；并不断扩增重资产项目万达广场，最近两次在临港拿地，共花20亿拿下2宗地，建设万达广场和配套住宅。

但万达地产二次启动略显缓慢，在本就竞争激烈的房地产行列，想重新回到轨道并非易事。据克而瑞数据，万达地产上半年操盘金额仅有218.7亿，仅完成全年800亿销售额的三成。4月拿下江苏盐城宅地后，万达投资方便透露，年内销售目标在1000亿以上，可现在来看，差距甚远。

彼时，万达地产总裁吕正韬在半年工作会上表示，虽然情况很严峻，但现在很多地产商不重视质量，万达要重视，要实现弯道超车。

但半年工作会仅过去三天，吕正韬离开工作了18年的万达，接替者是原万达文化集团总裁张霖，而万达文化集团另一个核心人物影视集团总裁曾茂军则兼任了文化集团执行总裁。

接替者张霖上任后，万达地产组织结构又进行了一轮裂变，管理权进一步下放，万达地产将原本南区、北区裂变为东、西、南、北区。万达地产表示，上一次裁撤大区更多出于降本增效的考虑，这次调整则着重于管理权下放和布局下沉。

业内人士分析，由于现在万达地产既缺资金，又缺土地储备，加之地产板块并没有上市，使得万达地产通过资本市场获取资金的方式受到了较大的限制，而被万达寄予厚望的酒店、影视及体育三大上市平台又出现了收入的负增长，使得资本市场上融资输血的渠道受到了阻碍。

因此，王健林想重新开始地产业务并不容易。“避重就轻”的发展模式在疫情下给予万达集团一记闷棍。那么，在防疫常态化大背景下，现金流吃紧的万达集团如何走出“长期亏损”旋涡，是其急需解决的问题。

或许，王健林心中的“小目标”已经有所改变。

相关知识

企示录|卖卖卖+重振地产 万达能否再现昔日荣光？
企示录|招商蛇口5.3亿出售物业 难改业绩发展颓势
企示录|绿地二次混改进入深水区
企示录|中海地产5月赶海 溢价重仓土地市场
企示录|蚂蚁集团之大象效应
企示录 |内外交困 “云南旧改王”俊发出滇
历经两年半的卖卖卖 王健林清仓海外地产
企示录|用“一元更香”对标拼多多与Miniso 阿里慌了？
企示录|泰康系入局 阳光城两大险资股东并行
历经两年半的卖卖卖 王健林清仓海外地产