融信中国净利59亿增七成 深耕优质土储债务三连降

  通过发挥全国布局、区域深耕的优势，融信中国销售额及增长率均保持稳健增长。

  长江商报记者梳理年报显示，融信中国（03301.HK）2019年实现合同销售金额1413.17亿元，营收515亿元，同比增幅近50%，净利润同比增长近7成；毛利率达到了24.24%，比2018年提升了3.28%。公司净负债率仅为70%，同比下降35%，是业内为数不多兼顾了规模增长和负债管控企业之一。

  2020年前5月，融信累计合约销售金额约为407.29亿元人民币，合约销售面积约为1,923,515平方米，平均合约售价约为21,174元人民币/平方米。值得注意的是，融信5月单月销售业绩环比上月增长32%，销售态势持续上扬。

  结转提速致营收净利大幅增长

  2019年，融信中国由于本年度交付面积大幅增加所致营业收入与盈利大幅提升。年报显示，实现营业收入514.6亿元，同比增长49.7%，增速较2018年提升36.5个百分点，三年复合增长率达到65%。

  由于结转提速，净利润率和毛利润率同步提升，净利润58.9亿元，同比增长69.8%，增速较2018年提升38.6个百分点。归属于母公司股东的净利润31.5亿元，同比增长46.7%，增速较2018年提升18.7个百分点。净利润率11.5%，较2018年上升1.4个百分点，毛利润124.75亿元，同比增长54.68%，毛利润率24.2%，较2018年同期上升0.8个百分点。

  年报数据显示，2019年融信总资产2142.08亿元，实现合同销售金额1413.17亿元，完成年初制定的年度指标，按年增长15.9%。

  西南证券在研报中表示，公司2017年和2018年销售分别增长了53%和73%，为今年结转的大幅提升提供了基础。从具体城市来看，杭州、福州、苏州、阜阳和衢州的结转金额占比70%。结算毛利率方面，2019年延续了前年的增长势头。同时，受益于三项费率的改善，公司整体净利率提升。

  易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，融信中国能在2019年较为艰难的大环境中保持稳定增长，得益于企业的稳健运作和高效管理。而2019年融信的年报等数据证明，稳步推进战略目标、不依赖高杠杆、积极迎合市场需求做产品线，都有助于企业稳扎稳打。此类经营模式被证明是有效的，也有助于包括盈利在内的经营指标表现优异。

  深耕优质土储

  严跃进指出，融信中国能在2019年较为艰难的大环境中保持稳定增长，得益于企业的稳健运作和高效管理。企业成长的优秀表现，很大程度上得益于科学合理的土地布局。

  从土储布局来看，融信踩准节奏，提前布局一线及强二线城市，并不断优化整体内部运营模式，可以更好推进销售业绩，保证回款率。

  实施全国化战略的时候，融信中国就将战略触角定位于一二线主要城市。2019年融信中国1413.17亿元销售中，杭州、福州、南京等三个城市贡献了近六成的销售额，全国九个主要城市销售占比接近80%。

  年报显示，2019年融信2019年融信以招拍挂、一二级联动等多元化渠道新进入5城、新获得46个项目。截至2019年底，总土储达2696万平方米，新获取土地731万平方米，平均拿地溢价为9%，平均拿地成本为6648元/平方米，其中一二线占比92%。

  在今年业绩会上，融信表示，公司将保持审慎拿地策略，匹配销售回款的30%-50%拿地资金，一方面努力推进销售规模，防止丧失规模红利；另一方面，公司还注意品质驱动下，产品平均销售价格和利润的增加，以免以数量换取规模增长而放弃利润。

  随着半年度业绩冲刺季的到来，“促销售、抓回款”仍是房企今年的重要目标。得益于土储分布在一线、二线和准二线城市占比超过80%，融信销售节奏将进一步恢复。

  业内认为，融信今年的整体货值计划是2200亿元，预计全年去化率为70%，照此计算，融信今年或将迈上1500亿元的台阶。

  债务控制合理平衡

  近年来，融信中国的风格由“激进”转向稳健。开始主动换挡降负债，以保持规模、利润和负债之间的稳定平衡。2019年，融信中国通过抓回款、管债务、控杠杆三大举措，实现债务三连降。

  2019年融信中国净负债率70%，较2018年下降35.4个百分点，且降至EH50房企平均净负债率以下，净负债率的下降主要是短期债务的大幅减少。

  截至2019年末，融信年内到期债务为187.06亿元，同比下降了24.64%，同期现金及银行余额为343.09亿元，同比增长37.26%，现金对到期债务的覆盖率达到1.83倍，短期内没有偿债压力，且偿债能力较2018年有所增加。

  值得注意的是，2019年三季度以来，融信屡屡发布回购公告，共计16次。其中最高回购价为9.42元，最低回购价为8.60元，共涉及金额9748.2万港元。此举向市场传递了两个信息：一个是公司用实际行动向市场表达股价正被低估，另一个就是公司的资金储备充沛，现金回购不会对公司的营运资金构成压力。

  严跃进表示，这两年全国各大房企实际上是在走两条线路，一条是做大规模，一条是降低负债。融信中国在2019年稳步降杠杆，逐渐摆脱对高杠杆的依赖。事实证明，类似去杠杆的操作有助于稳定企业经营。尤其是在今年新冠肺炎疫情下，一些高杠杆的企业明显会感觉吃力，但融信中国这两年在财务稳健、现金流稳定等方面提前布局，在当前房地产市场降温过程中，其应对能力更强，也有助于后续稳健经营。

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