年报快读|世茂集团：经营业绩持续领跑 头部优势显著提升

3月30日晚间，世茂集团（813.HK）发布2020年业绩公告。公告显示，在2020年，世茂集团的行业排名上升至第八位，业绩增幅更是持续领跑头部房企。伴随房地产行业的长效调控机制逐步落地，世茂集团以高质量增长为核，持续强化财务安全。期内，世茂集团的三条红线全面达标，信用评级也不断提升。

销售回款同比增15.5% 年度派息达每股1.8港元

新冠肺炎疫情的冲击给房地产行业带来了前所未有的挑战，即2020年第一季度成交量出现断崖式下降，直到第二季度才开始逐步反弹。在此背景下，世茂集团凭借强劲的基本盘实现了经营业绩的提升。

公告显示，2020年，世茂集团实现签约销售额3003亿元，同比上涨15.5%，这一数字远高于TOP10房企平均增速9%；销售均价更是达到1.75万元/平方米，位列TOP8房企第二。此外，世茂集团的行业排名连续三年稳步上升，尤其是在2020年晋升至第八位。

值得关注的是，在销售业绩稳步增长的同时，世茂集团也更为关注销售回款，通过多重措施促销售、抓回款。数据显示，2020年世茂集团的销售回款高达2252亿元，较2019年的1950亿元大增15.5%。

依托高质量增长，世茂集团的盈利能力大幅提升。期内，世茂集团的营业额同比上升21.4%，达到1353.5亿元；毛利同比提升16.2%至396.7亿元，毛利率达29.3%；核心利润增长至191.4亿元，同比上升24.9%；股东应占核心利润152.2亿元（包含物业股权处置收益），同比上升45.2%。

基于其盈利能力，世茂集团的董事会宣派股息为每股1.8港元，其中特別股息每股0.3港元，股息同比增长24.1%，派息率达44.4%。据了解，这已是世茂集团连续4年派息率超过40%，在房地产行业内遥遥领先。

一直以来，世茂集团较为重视投资者的合理回报，通过连续派息与投资者分享企业的成长性利好。自2006年上市以来，世茂集团已经连续15年坚持派息，累计派息351.9亿港元，每股约10.94港元，每股派息额复合增长率约17%。特别是2020年末世茂集团的股息率达到6.28%，明显高于TOP20房企的股息率平均数5.17%。

三条红线全面达标 信用评级持续提升

在房住不炒的总基调之下，精准调控拉开了房地产行业长效机制建立的大幕。尤其是2020年8月，人民银行、住房和城乡建设部会同相关部门共同推出了被业内称为“三道红线”的重点房地产企业资金监测和融资管理规则。此后，“五档贷款管理”“宅地集中供应”等措施相继出台，行业调控持续升级。

随着金融监管不断收紧，世茂集团通过经营端与融资端不断增强流动性管理，提升财务安全边际。公告显示，2020年，世茂集团的净负债率下降7.1个百分点至50.3%，已连续9年维持在60%以下；资产负债率为（扣除预收账款后）68.1%，低于70%；现金短债比（扣预售监管资金）1.16倍。不难发现，世茂集团已经将各项金融风险指数控制在安全线以内，成功由“黄档”转为“绿档”，“三条红线”全面达标。

而审慎的财务管控也得到了国内外信用评级机构对世茂集团的肯定。例如，惠誉维持“BBB-稳定”的投资级评级；穆迪为Ba1，标普为BB+，年内均由“稳定”调升至“正面”，再升一级即为投资级；各主体国内评级均为AAA最高评级。

核心城市群土储充裕 产品力优势不断凸显

无疑，财务安全性的提升也为世茂集团的投资拓展带来了更多的灵活性。截至2020年12月31日，世茂集团的权益前土地储备约8175万平方米，货值约13800亿元，同比增长6%；总项目达434个，遍布核心城市超100个。从区域布局来看，世茂集团在核心城市群的土地储备较为充裕。其中，一二线城市货值占比72%；粤港澳大湾区、长三角及华北区分别增长至3950亿元、3450亿元和2500亿元。

在2021年，世茂集团将销售目标提升至3300亿元。为此，世茂集团准备了充足的弹药，可售货值超5500亿元。其中，87%布局于一二线及强三四线城市，75%为提供充裕现金流的住宅类产品。可以预见，货值的结构优势将会不断释放，为其业绩目标的达成提供稳定的支撑。

不同于以往，2021年亦是房地产行业的管理元年。而长效调控机制的落地，正逐步改写房地产行业已有的规则，其效应不亚于当年的土地招拍挂制度。这也意味着，高杠杆式的扩张已经难以为继，房地产行业进入了管理红利时代，其核心便是房企的产品力。

为此，世茂集团坚持“以产品为核”，持续精研创新，从产品端夯实市场竞争力，让更多的“世茂作品”在市场竞争中保持活力。例如，作为世茂集团顶级产品线的代表作，北京世茂西山龙胤传承深厚文脉底蕴，2020全年销售业绩超50亿元，扛起北京豪宅的“流速标杆”；广州世茂天越和世茂天鹅湾，凭借稀缺地段和智慧住区，分别问鼎广州千万级奢宅销售榜首和广州滨江2500万+总价销冠。而产品力的不断升级，则有助于世茂集团不断分享管理时代的红利，夯实其头部地位。

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