招银国际给予金辉控股买入评级 目标价预计提升29%

招银国际于近期发布报告，给予刚上市的金辉控股（9993.HK）买入评级，并将目标价设为5.55港元，较金辉控股当前4.29元左右的交易价格提升29%。

招银报告称，预计金辉控股在未来三年（2020-2023年）销售额的年复合增长率将达到16%，并在期末达到1500亿人民币的规模。在销售额保持增长的同时，金辉控股同期营收的年复合增长率将达到25%。

具体到2022年底，招银国际推算金辉控股的净利润将达49亿人民币，其中在2020年将保持25%的增长，较2019年净利润26.9亿大幅增长。同时，招银国际推算金辉控股2020年的数据将满足当前监管“三条红线的全部要求”，预期数据将为：现金短贷比1.1，净资产负债率94%，扣除预收款后的资产负债率为69%。

基于这些推算，招银国际认为2021年的财务数据出炉后，金辉控股当前交易价格届时以市盈率计将仅为3.7倍，远低于行业平均4.5倍的标准，因此给予买入评级，并将目标价格设为5.55港元每股。

招银国际还认为，金辉控股长期聚焦于利润的战略已经获得成功，而且是未来持续增长的关键。

报告指出，金辉控股近进入30个城市便获得了接近千亿的年销售规模。从土储数据来看，金辉控股2900万平米的土地储备意味着金辉平均城市土储达到了100万平米，远高于行业内的60-70万平米单个城市土储规模的平均水平。此外，金辉所获取的销售额中权益占比非常高，达到75-80%的比例，高于65-70%的行业平均水平，这确保了更多的利润留在公司。

而在今年，金辉控股明显加大了对长三角的土储布局，并放缓了在北方市场的拿地节奏，考虑到长三角区域楼市的高需求，这一战术调整预期未来将会给金辉带来更高的销售去化率，并提升整体毛利率。

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