金辉控股:本月连续四周股价上涨,近期披露研报获市场认可

12月23日，上市不久的金辉控股（集团）有限公司（9993.HK，以下简称金辉控股）以4.39元每股收盘。而从12月第一周开始，金辉控股股价已经连续四周均以上涨而结束。

自2020年10月29日上市以来，金辉控股股价表现稳定，而稳健的经营风格及因上市而大幅提升的信披透明度也让金辉控股得到更多资本机构的看好。在12月中旬，招银国际就曾发布研报，给予金辉控股买入评级。

有市场人士称，随着内地房地产调控趋紧，且有限制房企融资规模的“三条红线”等政策的出台，目前机构更为看好经营稳健，且注重盈利的房企。而金辉控股正是近几年上市的房企中，少有的该类型房企。

聚焦利润稳健发展

公开资料显示，金辉控股是一家有多年发展史的老牌房企，经营风格以稳健低调著称。根据克而瑞发布的《2020上半年中国房地产企业销售排行榜》，金辉控股销售金额以全口径计位列所有房企中的第43位，以权益金额计位列排行榜第34位，位列地产四十强已有多年，这也是行业内对金辉控股“稳健”发展印象的主要来源。

而招银国际研报更指出，长期聚焦于利润的战略是金辉控股获得当前成功，以及未来持续增长的关键。

报告指出，金辉控股近进入30个城市便获得了接近千亿的年销售规模。从土储数据来看，金辉控股2900万平米的土地储备意味着金辉平均城市土储达到了100万平米，高于行业内的60-70万平米单个城市土储规模的平均水平。此外，金辉所获取的销售额中权益占比达到75-80%的比例，高于65-70%的行业平均水平，这确保了更多的利润留在公司。

而在今年，金辉控股明显加大了对长三角的土储布局，并放缓了在北方市场的拿地节奏，考虑到长三角区域楼市的高需求，这一战术调整预期未来将会给金辉带来更高的销售去化率，并提升整体毛利率。

资本市场认可度进一步提升

10月29日IPO的成功不仅为金辉控股带来了更多现金流的改善，上市过程中资料也让金辉控股更多的财务细节得以披露。而在财务透明度提升之后，更多机构也纷纷提升金辉控股的预期。

早在IPO完成前的10月14日，评级机构惠誉国际确认金辉控股“B”公司评级，评级展望从“稳定”调升至“正面”，这是3个多月来，金辉再一次取得权威评级机构上调评级，今年7月7日，联合评级国际有限公司将金辉的国际长期发行人评级从“BB-”上调至“BB”，展望稳定。此外，金辉还获得标普授予的长期主体信用评级“B”，评级展望“正面”。此外惠誉国际在报告中还强调，完成IPO之后，有可能在2021年初继续上调金辉控股的公司评级。

尽管机构评级因时间原因尚未调整，但市场利率已经开始快速反应。截止12月底，金辉控股债券在二级市场也受到投资人追捧，美元债一年期收益率收敛到6%以内。

远期发展被机构看好

此外，对于金辉控股未来的发展，投行机构也进一步看好。前述招银报告称，预计金辉控股在未来三年（2020-2023年）销售额的年复合增长率将达到16%，并在期末达到1500亿人民币的规模。在销售额保持增长的同时，金辉控股同期营收的年复合增长率将达到25%。

具体到2022年底，招银国际推算金辉控股的净利润将达49亿人民币，其中在2020年将保持25%的增长，较2019年净利润26.9亿增长稳健。同时，招银国际推算金辉控股2020年的数据将满足当前监管“三条红线的全部要求”，预期数据将为：现金短贷比1.1，净资产负债率94%，扣除预收款后的资产负债率为69%。

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