融资成本降低债务结构优化 金辉控股受资本青睐

房企境内外融资持续火热。凭借融资成本持续降低，债务结构优化，已经启动IPO进程的金辉控股，受资本青睐。近日获联合国际评级上调至“BB”，展望“稳定”。

　　境内外发债成本持续下降

　　6月17日，上交所信息披露显示，金辉控股已成功发行一笔 6.5 亿元的公司债，期限四年，票面利率簿记建档区间为6.95%。而在同时，金辉控股发行的一笔2.5亿美元的固定利率高级无抵押票据也已完成，最终息票率为8.80%，这笔美元债最高曾获得超16亿美元的认购，超额认购约6.4倍。

　　这也是金辉控股在2019年下半年以来成功发行的第三笔境内公司债及第三笔美元债。而持续发债之后建立起的良好公司信誉及稳健的公司发展现状，也让金辉控股在债券市场的融资成本持续降低。

　　资料显示，金辉控股曾先后于2019年10月中旬及11月底发行两笔公司债券，金额分别为8.5亿元及11.3亿元，期限分别为三年及四年，票面利率均为7.5%。而6月新发的公司债利率水平已大幅降低，同样，境外美元债的融资成本也相较2019年10月及2020年1月的两次发债大幅下降。

　　根据克而瑞研究院的统计显示，其所监测的80家房企在2019年度的平均融资成本达到了7.47%，为近五年来的新高。金辉控股新发公司债融资成本已低于该水平。

　　值得注意的是，金辉控股是以一家非上市公司的身份获得了等同于多数上市公司的融资成本，且美元债对于金辉控股而言只是一个半年前才刚刚涉入的崭新市场。有资本市场人士表示，内地房企海外债的前几次发行通常利率都会比较高，需要经过较长时间的信誉培育之后，才能显著降低融资成本。

　　联合国际评级上调

　　7月7日-联合评级国际有限公司（“联合国际”）作为一家国际信用评级公司，将金辉集团(0.52, 0.00, 0.00%)股份有限公司（“金辉”或“公司”） 的国际长期发行人评级从‘BB-’（展望正面）上调至‘BB’，展望稳定。

　　虽然受疫情冲击，但机构对企业持续看好，其中标普及惠誉对金辉控股评级持续稳定，其中标普为“B”评级，展望“正面”；惠誉给出了“B”评级，展望“稳定”。

　　6月，国际评级机构标普表示，新债发行计划将增加金辉控股的流动性缓冲，同时有助于该公司在境外债务资本市场建立名声。标普还认为，未来一段时间内金辉控股将保持稳定的资本结构和良好的融资渠道。

　　在国内债券市场，联合信用评级有限公司也自2018年起，连续三年给予金辉控股主体长期信用评级“AA+”。

　　根据香港联交所披露信息，金辉控股已于2020年3月底递交上市申请，并披露其招股说明书，IPO尚在进程中。对此联合国际表示，考虑到在预期的IPO之后，公司的透明度和公司治理能力将得到提升，金辉在二线和核心三线城市的持续扩张，特别是在西部地区，或为其增长提供动力。

　　根据招股书的披露，在2017年、2018年及2019年三年里，金辉控股持续经营业务的收益分别为人民币117.77亿元、159.71亿元、259.63亿元，复合年增长率48.5%，截至2019年末，金辉控股在全国30个城市开发了144个项目，土地储备总楼面面积达2670万平方米。

　　联合国际表示，该发行人评级上调至‘BB’反映了金辉的市场地位和财务杠杆有所改善，还考虑了在预期的IPO之后，公司的透明度和公司治理能力将得到提升。金辉在二线和核心三线城市的持续扩张，特别是在西部地区，或为其增长提供动力。展望稳定反映了联合国际预期金辉将补充其土地储备，扩大其在二三线城市的经营规模，同时审慎管理其债务增长，并将其信用状况维持在与‘BB’类发行人相当的水平。

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