货币信贷结构优化融资成本下降

  在抗击疫情最为吃劲的2020年一季度，金融支持起到了怎样的作用？近日发布的《2020年第一季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》）给出了答案。得益于货币政策传导效率明显提高，各项货币政策措施向实体经济传导通畅，货币信贷在“降成本”和“调结构”方面均展现出积极成效。

  “这是央行引导和商业银行积极落实共同努力的结果。”民银智库高级研究员应习文在接受《金融时报》记者采访时表示，在我国目前以间接融资主导的金融生态下，银行机构在货币政策传导中扮演着较为关键的角色。

  数据显示，截至3月末，金融机构本外币贷款余额为166.0万亿元，同比增长12.3%，比年初增加7.4万亿元，同比多增1.3万亿元。人民币贷款余额为160.2万亿元，同比增长12.7%，比年初增加7.1万亿元，同比多增1.3万亿元。

  货币信贷结构进一步优化

  “评价货币政策效果如何，关键是看能否增加实体经济融资支持总量、降低融资成本。从一季度来看，我国货币政策向实体经济的传导更为通畅，银行的主体作用发挥充分，不仅信贷总量提升，而且信贷结构进一步优化，效率进一步提高。”应习文分析认为。

  《报告》显示，信贷结构的优化首先表现为对小微企业融资支持力度加大。数据显示，3月末，普惠小微贷款余额12.4万亿元，同比增长23.6%，比上年同期高4.5个百分点。普惠小微贷款支持小微经营主体2787万户，同比增长22.2%。

  从降低贷款利率看，3月份企业贷款利率为4.82%，较2019年底下降0.3个百分点，较2018年高点下降0.78个百分点，降幅明显超过同期1年期中期借贷便利（MLF）利率和LPR的降幅。

  “无论从引导贷款投放还是降低贷款利率来看，银行信贷作为我国社会融资主渠道，市场机制运转良好，货币政策传导路径更为通畅。”中国人民大学国际货币研究所研究员甄新伟在接受《金融时报》记者采访时表示，我国银行业机构在今年一季度更好地发挥了服务实体经济的作用，有效增加了资金供给，降低了实体经济银行信贷融资成本，有力支持了疫情防控和经济恢复。

  值得一提的是，贷款利率的下行，正在引导银行主动控制负债端成本。《报告》称，从实际情况看，银行存款利率已出现一定变化，部分银行主动下调了存款利率，市场化定价的货币市场基金等类存款产品利率也有所下行，存款利率与市场利率正在实现“两轨合一轨”，贷款市场利率改革有效地推动了存款利率市场化。

  再贷款牵引作用仍有加力空间

  《报告》在下一阶段的主要政策思路中提出，“充分发挥再贷款再贴现政策的牵引带动作用，为疫情防控、复工复产和实体经济发展提供精准金融服务。”

  实际上，上述牵引作用已见成效。数据显示，第一批3000亿元专项再贷款政策已进入收官阶段，截至5月5日，9家全国性银行和10省市地方法人银行向7037家重点企业累计发放优惠贷款2693亿元，企业实际融资利率约为1.25%。第二批5000亿元再贷款再贴现政策发放进度近80%，截至5月5日，地方法人银行累计发放优惠利率贷款（含贴现）3996亿元，支持企业（含农户）52.4万户。第三批1万亿元再贷款再贴现政策已经落地，与实体经济恢复情况相匹配，与前两批次政策有序衔接，避免断档。

  “再贷款再贴现政策可以实现三个方面的牵引作用。”应习文分析认为，一是对贷款使用投向的牵引，引导银行贷款向涉农、民营小微企业、外贸和受疫情影响较重行业倾斜；二是对贷款定价的牵引，通过政策利率变动引导银行调整LPR，降低实体经济融资成本；三是对社会预期的牵引，央行的结构性货币政策有利于稳定社会预期，恢复信心。

  专家预计，兼具精准投放与激励相容的再贷款未来仍有加力空间。据悉，央行设立“再贷款运用”考核指标，引导地方银行提升服务中小微企业的质效；将股份行定向降准资金使用情况纳入MPA考核，加大其对普惠金融贷款的投放力度。

  信用贷款增量接近去年同期两倍

  “《报告》突出了对保就业的重视。”应习文认为，保中小微企业就是保就业，从银行机构的角度来看，提高中小微企业融资可得性、降低融资成本不外乎三个抓手：一是充分利用央行再贷款政策和贷款贴息政策，做好对普惠型小微企业的信贷支持力度，积极推进普惠信贷的拓展；二是加大对普惠金融领域的资源倾斜，加大普惠金融的一线考核占比，提高小微企业“首贷率”和信用贷款占比；三是支持暂时遇到困难的企业和个人渡过难关，对受疫情影响、暂时遇到困难的中小微企业可视情给予延缓付息、本金展期或续贷等支持，对因疫情失业或生活遇到困难的个人适当调整还本付息安排、合理延后还款期限。

  目前来看，提高“首贷率”和信用贷款占比成为银行进一步支持民营小微企业的重点。据银保监会副主席黄洪在此前举行的国新办新闻发布会上介绍，今年一季度，对企业、商户和个人经营者发放的信用贷款增加2.5万亿元，增量接近去年同期的两倍。

  甄新伟建议，可通过创设新的政策工具或者在现有政策工具创新基础上，进一步支持银行发放小微企业信用贷款的积极性，主要包括加大支农支小专项再贷款和再贴现发放力度及其对中小银行的精准覆盖程度；丰富MLF或SLF等工具品种，进一步加强MLF或SLF工具在支持小微企业信用贷款方面的专项性；进一步简化小微企业债发行程序，加大支持小微金融债发行力度；推进小微企业贷款资产证券化进程，为中小银行盘活小微企业贷款提供更多渠道；发展完善中小企业担保基金。

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