中金首次覆盖宝龙地产 给予“优于大市”评级目标价6.77港元

11月4日，中金公司发布研报，首次覆盖宝龙地产，给予“优于大市”评级，目标价6.77港元，较公司当前股价有27%的溢价。中金公司表示，市场低估了宝龙地产的增长前景，尤其是商业地产方面，其独特的双引擎驱动为公司长期发展道路铺平了道路。

研报指出，宝龙是长三角地区的优质开发商，并深耕于此。凭借其收购复杂项目的独特优势，宝龙的土地储备足以满足今后四年的开发需求，并具有可观的利润率（预估毛利率为32-33％）。2019年，宝龙地产销售额达604亿元人民币，三年复合增长率为51％，中金公司据此测算，未来三年公司销售额将每年增长25％。

此外，研报还表示，宝龙商业(HK.9909)的表现将为宝龙地产锦上添花。宝龙商业的核心资产是购物中心，目前在运营的有46个，占公司利润的13％以上，占可归属资产总值的24％。鉴于目前的有序增长和计划中的新开业，中金公司估计，宝龙商业的租金将在2022年达到27亿元人民币（三年复合增长率为24％）。

中金公司预计，2020-2021年，宝龙每股收益分别为0.85元和1.09元，复合年增长率为29％，将继续保持稳定较快增长。今年第三季度以来，房地产市场逐步回暖，宝龙也紧跟市场节奏，凭借独特的双轨优势实现各项指标稳步上涨，随着标普、穆迪相继上调宝龙地产评级展望至“正面”，资本市场也给予宝龙更多关注。未来，宝龙地产将坚持1+1+N的地产布局方针，稳健发展，持续回馈投资者。

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