千亿预备成员华发股份：业绩增幅近6成 净利增速4年新低

  在冲千亿规模的房企阵营中，华发股份算是表现抢眼的一家，其2019年录得了多个漂亮的单项数据。

  比如，业绩增幅近6成，个别区域房地产业务毛利率高达53.37%，在手现金达260.8亿元，而华发股份的市值还只有142亿元。

  这家珠海本地的老牌国企并没有完成2019年的销售目标，甚至未达千亿，并且负债依旧居高不下，但资本市场似乎对这张答卷还算满意。年报发布次日，华发股份股价小幅上扬，截至收盘报6.73元/股，涨0.9%。

  从经营层面分析，经历了几年高速增长的华发股份，2019年初对跨进千亿阵营势在必得，年末未能如期完成，与其大胆“跃进“的目标不无关系。

  2018年华发股份实现签约销售金额582亿元，管理层定下的2019年销售目标为1100亿元，近乎翻倍。最终虽未能实现，但922.73亿元的签约销售额，同比增幅达到了58.54%，在同规模房企中已实属难得。

  尽管距离千亿阵营差了一小步，但华发在全国布局的战略目标上跨了一大步。其中，华东区域全年贡献销售375.21亿元，占比40.66%，已超过大本营珠海，排在首位。为在行业排位赛中再进一步，其选择囤积“优质粮草”，并且出手阔绰。2019年，华发股份在一线和热点二线城市，以独立或联合体形式不断买地、进项目，并首次进驻了重庆、成都等11个城市。

  高负债一直是作为国企的华发被行业诟病之处，2019年亦未能逃脱。报告期末，华发股份总负债达到1908亿元，同比增长27%；其中有息负债1057.2亿元，同比增长12%；永续债规模增加至63.73亿元，同比增长106%。

  尽管在手现金达260.8亿元，但报告期末，华发股份短期借款为123.1亿元，一年内到期的非流动负债为245.1亿元，合计368.2亿元，尚有107.4亿元资金缺口。与此同时，华发股份融资成本也有所上升，2019年整体平均融资成本由2018年的5.87%升至6.35%。

  截至2019年末，华发股份在建面积1367.02万平方米，拥有土地储备计容建筑面积697.48万平方米，但较2018年末的750万平方米仍有所下降。

  急于冲刺千亿阵营的华发股份在营收与净利增速间还未找到平衡点。

  2019年，华发股份实现营业收入331.5亿元，同比增长39.9%；归属于上市公司股东净利润27.85亿元，同比增长21.9%，增速为近4年最低。

  人事方面，2019年在副总裁向宇提出离职后，华发股份向原泰禾上海区域总经理刘颖喆伸出了橄榄枝，任命其接任副总裁，兼任华东和华中区域公司执行副董事长。

  从今年所交的年报来看，刘颖喆不负重望，大幅提升了竞争激烈的华东区域销售额——从2018年的226.78亿元拉升至375.21亿元，据此计算的同比增幅达65.45%，销售占比提升至40.66%。他亟须解决的问题是，2019年华东地区土储占比仅剩8.31%。

  在地产行业整体不再高速增长的环境下，作为冲刺千亿规模的优等生，深耕珠海的华发股份能否平衡好规模与负债，达到股东的业绩预期，顺利完成从区域龙头房企向全国化布局，未来仍是市场关注的焦点。

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