碧桂园:三四线城市依然存在机遇

来源：国际金融报  

　　8月25日，碧桂园在线举行了2020年中期业绩公布会。

　　和去年中报季一样，老板杨国强没有现身，依然是总裁兼执行董事莫斌、常务副总裁程光煜和首席财务官兼副总裁伍碧君组成的铁三角班底亮相。

　　作为行业观察天花板的一个风向标，外界对于碧桂园的关注除了其各项数据指标外，还有在行业整合加剧、融资命门收紧带来更多波动与不确定时，这家数次踩准节奏的房企将如何预判未来的形势，当强化主业、力保现金流成为共识时，执着于“三驾马车”的碧桂园是否会对其多元化战略做出调整与妥协。

　　回款率94%

　　数据显示，2020上半年，碧桂园共实现归属本公司股东权益的合同销售金额约2669.5亿元，归属本公司股东权益的合同销售面积约3185万平方米。虽然碧桂园并未公布全口径销售金额，但克而瑞数据显示，截至6月底，碧桂园以3723.1亿元销售金额位居行业第一。此外，7808亿元的已售未结收入也为未来两三年的业绩奠定了基础。

　　上半年，碧桂园实现营业收入1849.6亿元，毛利约为448.9亿元，毛利率24.3%，净利润219.3亿元，净利率达11.9%，股东应占核心净利润约146.1亿元。

　　对于利润低于预期，伍碧君表示跟交付量下降有关，年初受疫情影响，1、2月基本处于停工状态，交付量同比有所下滑。但公司会通过各项费用和成本的管控，让管理更加精细化，费用控制到更好的水平，从而提高净利润率和核心净利润率，这是我们正在做的，而且取得了一定的成效，在费用上比较显著。

　　作为行业现金流快速回笼的代表，2020年上半年，碧桂园的权益合同销售回款额约2509.3亿元，权益销售回款率达到94%，和去年同期基本持平。

　　截至报告期，碧桂园可用现金余额2055.2亿元，另有约3288.1亿元银行授信额度尚未使用。

　　负债方面，截至2020年6月底，碧桂园有息负债总额下降至3420.4亿元，较去年底下降7.5%，净负债率58%，加权平均借贷成本也较2019年底下降0.49%至5.85%。

　　财务层面的稳健也让伍碧君自信“融资新规出台后碧桂园依然是安全的”。她将碧桂园的指标与三道红线进行了对比，指出“净负债率58%，现金短债比1.9倍，在三个监控指标里都属于比较好的状态，资产负债率我们会再进一步下降”。

　　下半年权益可售货量约6412亿元

　　碧桂园当前拥有的充裕土储，让伍碧君坚信“在进一步降低负债总额的前提下可以保持一个较强的规模”。

　　碧桂园的土储究竟有多少？

　　截至上半年，碧桂园已获取的权益可售资源16698亿元，其中一二线城市合计8638亿元，三四线城市共有8060亿元可售资源。如果加上潜在的权益可售资源，碧桂园目前在手权益可售资源高达23404亿元。

　　作为碧桂园布局中的重点，大湾区权益可售资源3088亿元，对应建筑面积约2223万平方米。其中，惠州权益可售面积达1125亿平方米。若加上3182亿元潜在可售资源，碧桂园在大湾区的可售资源合计达6270亿元。

　　莫斌在会上介绍，预计2020年下半年新推权益货量约4784亿元，加上6月底带入的1628亿元货量，下半年权益可售货量约为6412亿元。上半年去化率是62%，预计全年去化率可以达到67%。

　　谈及全年业绩目标的实现，程光煜补充道，3月份之后，销售已经恢复到比去年同期还略好的水平。“第三季度销售增长是可以期待的，预计全年实现10%的增长目标”。

　　疫情之后，一二线城市楼市恢复较快，土拍热度不减，程光煜重申了碧桂园的布局，他说公司始终坚持在1-6线城市均衡布局，实际投资和经营成果也验证了这样的安排，“碧桂园上半年的销售中60%依然来自于三四线”。

　　因此，疫情并没有影响碧桂园的布局，经济稳定发展和城镇化有序进行，加之国家对基础设施建设的重视，让程光煜相信“三四线城市依然存在机遇，可以为碧桂园提供广阔的成长空间”。

　　中报显示，三四线城市的发展红利依然为碧桂园提供了业绩支撑，其进驻的三四线城市中，85%的城市处于库存短缺或合理状态。截至6月底，碧桂园三四线城市项目获取18个月后的投资转化率为1.28，相较行业中一二线城市对应的0.73左右的指标，依然存在不小的优势。

　　碧桂园在中报中也给予了新业务不少篇幅。

　　建筑机器人方面，碧桂园目前已累计递交专利申请2314项，获得授权567项，现在在研建筑机器人50款，其中35款已投放工地测试。餐饮机器人也进展迅速，目前已有6家门店在运营，截至今年上半年，已申请专利611项，获得授权205项。

　　莫斌表示，碧桂园的新业务正在按计划有序推进。

　　业绩会的最后，莫斌给自己做了次辟谣。

　　面对“离职传言”，莫斌回应称：“我也不知道为什么要传言，每次有传言我基本上是不理会的”。他希望传达自己的信念，“我的职业生涯一定是在碧桂园结束的，一直会跟随碧桂园走到底”。

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