中南建设:广积粮,谋发展

作者 | 徐准

出品 | 焦点财经

2020年上半年，在“房住不炒”的主基调下，整个房地产行业都在降速换挡，规模房企竞争加剧，叠加年初的疫情影响使整个行业遭受冲击。

在这样的大背景下，一直坚持“房地产开发+建筑施工”双主业经营的中南建设，利用自身的优势抓住各种机遇，向市场交出了一份满意的成绩单。

8月24日晚间，中南建设发布半年度报告。公司实现营业收入296.9亿元，同比增长27.3%；归属于上市公司股东的净利润20.5亿元，同比增长56.2%，其经营质量和盈利能力均实现了逆势增长。

实际上，近年来，中南建设的归母净利润一直保持稳步增长的态势。从2017年末的6.9亿元，到2019年末的41.63亿元，3年复合增长率达146.1%，是同梯队房企中的典范。

双主业驱动量质齐升 房产业务二季度逆势增长

成立32年，上市11年，中南建设在稳健发展中也不断实现规模突破。在半年报中，中南建设总资产突破了3000亿，共录得约3229亿元，较2019年末上升11.1%。

在中南建设半年度线上业绩会上，董事兼副总经理陈昱含表示，上半年总体环境艰难、形势的动荡，公司也经受住了非常严峻的考验，各项经营成果的取得来之不易。

她表示从供销两面来看，先抑后扬。一季度，在疫情影响下中南未能幸免，在开工和销售上都有超过 30%的同比跌幅，通过保开盘、谋供应、抢销售的多方面努力，随着疫情平复，供销两面都实现了大幅逆转，到七月，已实现了20%以上的当月同比销售增幅，1-7月合计实现销售999.2亿，较去年同期增长了3.4%。

在房地产板块，公司上半年实现合同销售金额813.9亿元，同比增长0.2%，销售面积609.1万平方米，同比减少5.7%。在疫情得到控制的第二季度主动作为，实现业绩反超，公司实现销售金额598.0亿元，同比增长18.9%，销售面积445.5万平方米，同比增长12.9%。上半年公司一、二线城市销售金额占总销售金额的比例为43%。

在建筑板块，公司在上半年实现营业收入96.8亿元，同比增长22.1%。其中在积极复工的第二季度实现营业收入69.4亿元，同比增长47.3%。同时，中南建设抓住发展机遇，新承接项目合同总金额148.3亿元，同比增长18.4%。其中3亿元以上项目19个，占新增合同额的64%。

以“美好就现在”理念，中南置地2017年率先在业内推出了健康住宅标准体系，2018年再次升级产品打造健康TED社区，截止2019年底，中南已经在全国范围内落地123个健康TED社区，并在今年上半年已进入内地109个城市，覆盖全国400毫米等降水线以东多数人口密集省份，开发项目主要集中在长三角区域和山东，在珠三角区域、福建、湖南、河南、京津冀区域等。

土地储备全面增长 主流城市纵深布局

中南建设凭借敏锐的嗅觉在全国排兵布阵，目前公司在主流城市纵深布局，聚焦长三角、珠三角以及内地人口密集型的核心城市，适度增加一、二线城市的资源占比。

上半年中南建设新增项目45个，项目规划建筑面积合计688.5 万平方米，土地储备有所增加，公司聚焦长三角、珠三角以及内地核心城市的战略布局进一步完善。

截至2020年6月末，中南建设共有418个项目，总土储建面4411万平方米，其中一二线城市面积占比约35%，三四线城市面积占比约65%。

对于这样的土储货值，陈昱含坦言中南对土储的要求没有像其他企业那么强烈。中南认为保持合理的土储，完成对外承诺的增长性、销售业绩就可以了，一方面资金占用少；另一方面，公司整体策略是高周转，更多聚焦于10-15万方短平快的项目。为的是在政策的不确定下，锁定项目确定的收益，从而降低企业的经营风险。

陈昱含表示中南建设下半年在高能级城市，会回避高地价和热点区域，此外还有很大一部分空间的价值洼地，受政策干预度比较小，具备小周期的红利，公司会瞄准这部分区域。

今年前7个月中南累计实现全口径项目规划建筑面积885万平方米，拿地力度显著增强；平均地价较去年同期下降了1400 元，货地比有明显提升。陈昱含认为四季度是很好的反周期拿地窗口期，中南下半年会广积粮谋发展。

财务结构持续优化 现金短债比上升13.33%

在积极扩储之后，中南建设的财务结构仍持续优化，这是中南建设践行高质量发展后所取得的成果。

2020年上半年，中南建设资产负债率89.48%，相比2019年末下降1.29个百分点，且基本没有偿付风险的合同负债为1247.5亿元，占公司全部负债的43.17%。在剔除有关负债之后的负债率为50.85%，保持在行业绝对低位。公司负债规模小，偿债能力强，实际经营风险低。

截至6月末，公司有息负债781.4亿元，相比2019年末增加10.7%，但有息负债的绝对金额仍在同梯队公司中保持低位。有息负债中短期借款和一年内到期的非流动负债237.0亿元，较2019年末下降3.98个百分比，长短期结构更加均衡。现金短债比1.19，比2019年末增加13.3%，由此可见，中南建设的资金流动性增强，抗风险能力在提升。

中南建设财务结构优化的背后除了运营效率的提高也有多元融资渠道的助力。中南境内今年累计新发行各类债券53.58亿元，品种涵盖小公募、中票、尾款ABS、供应链ABS，成本同比下降明显，投资人结构持续优化。其境外新发行2亿美元海外债，获超5倍超额认购，票面利率较去年首次发行下降187.5BP。

“中南建设仍会推进融资方面的三大系统工程。”陈昱含在业绩会上表示，“第一，扩大并表规模和扩展权益比例；第二，加快周转速度，为真正低成本的有息负债去腾挪空间；第三，努力提升评级，降低融资成本；第四，短期内通过项目股权和股债结合推动发展，中长期则有引入战投的计划驱动发展。“

 “在保证经营安全和质量的前提下，中南建设会努力保持每年实现10%-20%的增速发展。”陈昱含表示，公司还有放大权益扩大并表规模的空间，加上今年拿地较为积极等多方因素，对明年的增速也比较有信心。

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