美的物业：中信证券退出做市商之谜

  按有关规定，在新三板挂牌的股票，可以采取协议方式、做市方式、竞价方式或其他证监会批准的转让方式进行交易。目前新三板有协议转让、做市转让两种股票转让方式，其中采取做市转让方式的，须有2家以上从事做市业务的主办券商（以下简称“做市商”）为其提供做市报价服务。

  美的物业目前采取的正是做市转让方式，因此中信证券宣布退出后，该公司的做市商就只剩下了广发证券一家，不符合须有2家以上做市商的规定，因此其公司股票自2020年7月14日起停牌。

  乐居财经发现，中信证券不仅是美的物业的做市商，还是主办券商。而停牌至今已半月有余，美的物业8月3日的最新公告披露，其仍未恢复 2 家以上做市商，因此将继续停牌。停牌前美的物业股价已高达91.4元／股，总市值46.8亿元。

  有行业人士分析，做市商退出的原因一般有两种，一是做市商根据行业大背景主动做出的做市策略调整，例如2017年市场大环境下行时，就有不少做市商主动退出一些业绩不佳或受到处罚的股票做市服务。

  另一个原因，则是部分做市挂牌的公司因拟IPO、控股权结构变化等原因主动变更转让方式或摘牌，导致做市商被动退出做市。

  按照相关规定，若美的物业未能在30个转让日内恢复为2家以上做市商，且未提出股票转让方式变更申请，其股票转让方式将强制变更为集合竞价交易方式。

  对于此次停牌背后的原因及下一步计划，乐居财经致电美的物业相关负责人时，对方仅表示后续有任何新动态，都会以公告形式告知。

  如今物业管理行业备受资本市场青睐，除了分拆上市，近两年以A股新三板为跳板、再转向港股上市的物管企业并不少，永升生活服务、保利物业、鑫苑物业、和泓服务等都是典型案例。

  以旭辉旗下的永升生活服务为例，其经历2016年的股改后，于2017年4月份在新三板挂牌，但不足一年就在2018年3月上旬从新三板退市。随后旭辉对永升生活服务进行内部重组，同年8月份就向港交所递交了后者的IPO招股书，2018年12月17日在港交所敲钟上市，成为首家从新三板退市，然后转板港交所的物业公司。

  分析指出，在新三板上市时未能满足融资需求，是永升生活服务转投港股的重要原因。

  背靠大央企保利地产的保利物业，也同样是在新三板挂牌近两年，于2019年初退市，同年12中下旬成功在港交所主板上市。

  实际上，很多企业虽然借助新三板登陆了资本市场，但在融资方面却并未能发挥真正的作用，因此不少物管企业都选择了新三板作为主板上市前的跳板，而今物业管理行业发展前景为市场看好，也算是物管企业转投港股上市的一个时机。

  从美的物业目前的情况来看，该公司成立于2000年，由美的置业直接持有其81.9%的股份，实控人为美的何享健家族。2016年12月美的物业在新三板挂牌上市，最初其股票在新三板是协议转让的形式，2017年5月份才更改为做市转让。

  借助背后美的集团的资源，近几年，美的物业实现了较为明显的规模增长，但其中近半营收都来自于美的系。

  2019年该公司实现营业收入9.15亿元，同比增长41.18%，来自美的系公司的比例为47.93%。同期毛利率16.71%，较上期下降3.38个百分点，归属于公司股东的净利润约为0.92亿元。

  截止2019年末，美的物业公司总资产8.02亿元，归属于公司股东的净资产2.7亿元，分别同比增长54.76%和51.55%，资产负债率为65.07%，经营活动产生现金流量净额2.23亿元。

  另一组来自研究机构的统计数据显示，2019年在港上市的22家物业管理公司，平均营业收入为24.53亿元，其中16家未达平均值，9家收入不足10亿元，排名前三的为碧桂园服务、绿城服务、保利物业，，对应营收分别为96.45亿元、85.82亿元、59.67亿元，排在最末的三家企业烨星控股、和泓服务、兴业物联，营收均在3亿以下。

  此外，22家物管企业同期毛利均值则为6.73亿元，平均毛利率29.9%，归属于控股股东的净利润平均值约为3.14亿元。

  对比可发现，美的物业的经营业绩，虽然与港股上市同行的平均值尚有一定差距，但规模已能与不少上市同行看齐。

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