电建地产借壳南国置业整体上市 整合地产资源提升盈利能力

  电建地产将并入南国置业(002305.SZ)整体上市。

  近日，中国电建（601669.SH）发布公告披露，间接持股100%的子公司中国电建地产集团有限公司（下称电建地产）下属控股子公司南国置业正在筹划重大资产重组事项。

  吸收合并完成后，电建地产将注销法人资格，由南国置业作为存续主体，中国电建将成为南国置业的控股股东。目前，中国电建已与相关主体就本次交易签署框架协议。若合并成功，电建地产将并入南国置业整体上市。

  近年，在大股东电建地产的支持下，南国置业成功实现了在成都、南京和重庆等市场的布局，从武汉开始走向全国。查询公告可知，南国置业近年来的多个项目，都是与电建地产联合开发的。从实力和规模来看，电建地产也要远超南国置业。2019年电建地产实现营业收入237亿元，净利润1.29亿元。南国置业营业收入为63.7亿元，净利润亏损3.54亿元。

  知名财经评论员江翰对长江商报记者表示，类似调整说明三个趋势。第一、央企地产资源需要整合，继续响应央企房地产业务的改革思路，通过整合，使得资源分布更加均衡，对于央企的业务划分和专业操作等有积极的作用。第二、南国置业作为上市板块，本身具有较好的市场地位，但是地产业务表现相对弱，当前电建地产注入地产业务，使得其具有很好的发力点。第三、通过此类重组，对于电建来说具有积极的意义，客观上也使得此类企业后续地产业务可以扩大，至少可以防范地产企业萎缩的风险。从后续情况看，各类央企也依然会继续整合地产资源，以形成更好的发展模式。

  南国置业拟吸收合并电建地产

  公告显示，南国置业拟通过向电建地产全体股东中国电建、电建建筑非公开发行股份及支付现金的方式，对电建地产进行吸收合并，并募集配套资金。

  公开资料显示，南国置业是一家以商业地产为引导，涵盖多种物业类型的综合性物业开发企业，以武汉为核心，布局成都、重庆、深圳、南京、荆州、襄阳等城市。

  南国置业曾在2019年年报中提到，电建地产承诺将利用自身资源和资本优势，积极推动南国置业业务的发展，并在可能与南国置业存在竞争的业务领域中出现新的业务发展机会时，给予南国置业相应优先选择权。电建地产成为南国置业的控股股东进一步提升了南国置业的项目获取能力、基础管理能力及资金实力。

  事实上，早在2012年南国置业便开始与电建地产合作。首先由原大股东许晓明转移29.75%的股权正式引入电建地产。其后电建地产通过要约收购正式成为控股41%的大股东。南国置业也由民企正式变为了央企电建地产旗下上市平台。

  为了避免同业竞争，双方的规划是，电建地产侧重于住宅开发，南国置业则侧重于商业地产开发。电建地产入主后，双方的分工侧重仍然是大股东负责资源和资本支援，具体业务方面，则以南国置业原团队为主。

  值得注意的是，2019年新一轮房地产融资收紧，房地产信托融资受到整顿，当前，银行贷款、信托、债券、私募基金等融资方式均已受到严格监管，房地产融资政策空前严厉。因此，南国置业在公告中特别表示：在本次交易的同时，公司拟非公开发行股份募集配套资金。本次交易不以本次配套融资的成功实施为前提，最终配套融资成功与否不影响本次吸收合并电建地产行为的实施。

  电建地产销售营收双增长

  电建地产业绩稳步增长。

  电建地产重组成立于2005年11月，当时国务院国资委核定了首批16家主营房地产开发与经营业务的中央企业。目前，公司的地产已发展为以住宅为主，涵盖一级开发、酒店、写字楼、商业综合体的房地产综合发展运营商。已在北京、上海、广州等 27个城市，对111个项目进行了房地产开发，成立了华北、华中、华南、华东、西南、中南及华西7大区域总部。

  中国电建年报披露数据显示，房地产板块全年累计签约销售合同额329.16亿元，同比增加4.88%；地产板块累计实现营业收入232.79亿元，同比增长17.27%。电建地产在其10周年庆典提出了未来的战略目标：“2020年销售额进入行业30强，央企地产前5强”。据独立第三方数据机构克而瑞的报告显示，2014年电建地产已经进入全国房企业绩50强。

  不过，南国置业近几年的发展稍显缓慢。2015至2017年，南国置业的营收一直在30亿元上下徘徊，直到2018年才突破40亿元。2019年，其实现营收63.69亿元，同比上升57.99%；但受当期部分商业项目主动调改与部分住宅开发项目结利周期的影响，其归属母公司股东净利润却为-3.55亿元，同比降520.39%。

  有券商研究员认为，与行业龙头相比，电建地产目前的规模还不算大，但发展潜力巨大。中国电建参与了多个重点城市的轨道交通和基础设施建设，有优先获得城市轨道交通站点区域大型综合体开发用地的机会。南国置业本为上市平台，将目前电建地产的优良资产并入到上市平台之中，赢得更多的配套资金。

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