房玲：AMC如何纾困房企资金？

中新经纬11月3日电 题：AMC如何纾困房企资金？

作者 房玲 克而瑞研究中心企业研究总监

在金融发展领域，AMC(资产管理公司)主要从事批量收购、管理、处置不良资产业务。在解决房企流动性危机过程中，除政府主导外，AMC也成为纾困房企资金的一个重要主体。

为加快出险房企资产处置进度，在鼓励优质房企对出险房企项目开展收并购同时，2022年1月，金融监管部门召集几家全国性AMC开会，专门研究AMC按市场化、法治化原则参与风险房企资产处置、项目并购及相关金融中介服务等内容。

2月8日，银保监会召开专题座谈会，要求持牌AMC要聚焦不良资产处置主业，助力金融风险化解工作。同时，政府加大了对AMC纾困房企的资金支持。中国东方和中国长城(000066)资产在2022年一季度，先后获批发行100亿元金融债券，用于重点房企优质项目和风险化解及处置。

AMC如何介入房企纾困？

在介入方式上，AMC除在地方政府主导下共同成立专项纾困基金外，其也会直接主导与房企的合作。这一方面可更直接、更大范围参与出险房企风险化解，拥有更多发挥空间；另一方面，由于AMC与房企合作一直较为紧密，此前就有参与部分出险企业项目投资，因此在合作方资金链出现问题，承接项目后续运营也顺里成章。

按纾困对象不同，AMC可从项目与企业两方面进行纾困。

在项目层面，一般是由AMC出资，引入第三方代建企业来主导项目后续开发和运营，部分拥有开发能力较强的地产子公司的AMC也可将后续开发工作交予子公司进行。

在企业层面，AMC主要采用经典的债务重组方式，也会参与部分较小房企的破产重整，但这种情况在本轮房地产流动性危机中相对较少。

目前，参与企业层面纾困的基本是资金实力较强的全国性AMC，从2022年中报来看，四大AMC总资产均在7000亿元以上，总现金少则400亿元，多则1000亿元，即使去除存在中央银行的准备金后，每家企业可动用的资金达到数百亿元。

由于当前有部分出险房企规模较大，因此，大型AMC企业也开始尝试通过联合国企、央企共同纾困，这不仅降低了纾困难度，也为房企纾困模式提供了新思路。

出险房企还需积极自救

目前，中国不良资产管理行业已形成“5+2+外资+民营非持牌”的多元化格局。其中，“5”指原先四大全国性AMC企业(包括中国华融、中国长城、中国东方、中国信达)，以及2020年获批第五张全国性AMC牌照的中国银河(601881)；“2”指的是根据银监会规定，每个省最多可设置2家地方性的AMC，计划单列市也可设置1家；“外资系”指自2020年2月后进入中国的外资AMC，如橡树资本、高盛集团、KKR集团、孤星基金、贝恩资本等企业；“民营系”指非持牌的AMC，其从持牌机构处收购不良资产，主要参与二级市场，包括一诺银华、海岸投资等企业。

调研中我们发现，当前，大多数AMC更重视地产项目层面的纾困。包括地方政府领导下，专为优质项目提供支持的地方性纾困基金；同时，AMC也在积极和代建企业合作，在全国范围内筛选纾困项目。

AMC更热衷参与地产项目纾困，一方面是因为单个项目纾困难度相对较低，另一方面是因为地方性AMC资金实力有限。

大多数地方性AMC发展规模相对较小，根据《中国地方资产管理公司行业白皮书(2021)》统计，截至2021年底，59家地方性AMC总资产规模超过8000亿元，其中已发布债券报告的25家AMC总资产为7090亿元，规模最大的是山东省金融资产管理股份有限公司，资产规模仅有1192亿元。

整体来看，AMC的确是当前纾困房企的一股重要力量，且未来力度或将会加大。但面对持续爆发的房企流动性危机，相比之下AMC纾困能力有限，房企更多还要依靠自救摆脱困境。(中新经纬APP)

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责任编辑：李惠聪

编辑：万可义

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