财面儿·中报深解｜行业逆风期中的世茂竞争力 淬炼“永续经营能力”

对于房企而言，2021年可谓多事之秋，自“三道红线”发布以来，房地产行业步入下行周期，多数房企呈现出业绩增幅下降、利润负增长、严控负债规模“行业性特征”。地产股跌跌不休，许多房企和投资者开始迷茫，但也有很多企业积极调整发展步调顺势而为，在“阵痛”中实现稳健发展和战略升级。

2021年8月30日，世茂集团（00813.HK）在上海举行2021中期业绩发布会，世茂集团董事局副主席、总裁许世坛；世茂集团执行董事、财务管理中心负责人汤沸；世茂集团助理总裁、营销管理中心负责人邵亮等管理层共同解读世茂集团这份期中“成绩单”。

营收：业绩稳中有升，利润指标表现优秀

截至2021年6月30日，世茂实现合约销售额1528亿元，同比增长38%，增幅领先Top10房企的均值25%；销售均价17746元/平方米，高于TOP10房企1.34万元/平米；股东应占核心利润62亿元，同比增长11.5%；核心利润93.8亿元，同比上升13.6%。

中房智库数据显示，2021年第1季度117家上市房企，总计归属母公司净利润171.2亿元，同比降幅已达到16.69%，截至7月底，A股约120家上市房企中，有接近50家已披露今年半年报业绩预告，其中约有45%的公司预告亏损，世茂集团亮眼的利润数据在房企的一片颓势中，异常突出。

在本次业绩发布会中，世茂集团也正式宣派每股0.7港元的股息，同比增长16.7%。自2006年上市以来，世茂已连续16年坚持派息，是对共赢共享理念的持续发扬，更是企业经营状况优异的具体表现。

从地产行业近年来毛利了变动的趋势来看，2019-2020年房企毛利率的数值空间为{2.1%-81.77%}，业内专家也普遍认为行业很难回到毛利率30%水平,预计维持在20%至25%区间内，今年已公布上半年报房企的毛利率平均值约为24.5%，而世茂集团仍保持28.6%的毛利率，在未来房企销售利润空间持续压缩、利润水平持续下行的大环境下，保有充分的利润空间，颇具竞争优势。

安全：投资由“攻”转“守”，财务结构持续向好

面对2021年上半年取得的优秀成果，世茂集团将如何持续保证经营的稳健性也受到广泛关注，汤沸表示：“世茂的财务优势主要我们还是在于自律和计划的提前铺排，这两年‘三道红线’的管理，我们已经把它当作财务管理的一个标尺了。”

在保证剔除预收款后的资产负债率、净负债率、现金短债比三大重要指标均处于绿档的前提下，世茂集团展开了一列应对政策，保证财务结构持续向好。

从企业管理角度出发，增加资产周转速度、提升“内生”式现金供给比例，才能从根本上解决公司资金周转问题。在这方面，世茂集团采取加速回款的管理措施，将回款纳入考核体系，收效显著。报告期内，实现回款1161亿元，同比增长30.4%。账面现金823.8亿元，较2020年底上升20.3%，现金余额充裕。

在融资方面，世茂集团也持续优化融资，严格进行成本把控，从去年开始和多家银行签订按揭合作，未动用银行及金融机构等授信额度约人民币800亿元。自今年年初开始发行境内外债券、推进大型金融机构总对总合作等方式，多元开拓融资渠道，保障融资资源充足。

金融机构和评级组织也对世茂的财务表现普遍看好，标普将投资级评级上调至“BBB-稳定”；惠誉维持“BBB-稳定”评级；穆迪为“Ba1正面”。世茂集团及旗下各主体国内评级均为AAA最高评级。未来世茂集团将从加速回款、严控融资、审慎投资等方面持续保持绿档优势，达成持续优化财务结构的目标。

潜力：多元战略布局，轻资产公司协同发展

面对政策对地产行业供给侧的严格管制，从“钱”“地”“价”三方面方面“三管齐下”，严重压缩地产行业的利润空间，为了更好的“活下去”，多元化发展、寻找“第二曲线”成了地产高层们心照不宣的普遍趋势。

2021年上半年，世茂集团实现非房开收入66亿元，大幅增长128%，非房开收入占比达9%，增速显著。集团旗下三大非住业务上市公司也取得了优异的成绩。世茂服务实现营业收入42.34亿元，同比增长171%；归母净利润5.78亿元，同比增长136%；世茂股份(600823,股吧)上半年实现营业收入119亿元，同比增长30%；毛利润45.9亿元，同比增长33%；世茂酒店上半年营业收入大涨141%至11.9亿元，客房总数量突破32000间，年接待客流超660万。

许世坛表示，行业在转型，未来考验更多的应该是质量，是回归房子本身，而不是做多大规模。世茂愿意积极拥抱变化，在“稳地价、稳房价、稳预期”主基调下恪守战略定力，淬炼“永续经营能力”。

稳健的业绩表现，也为世茂带来了机构和投资者的持续看好。近日，世茂集团获纳入首期恒生沪深港（特选企业）高股息率指数。花旗发报告称，世茂集团正在追求一种可持续的增长模式，即将防守摆在第一位的同时，呈现有质量的增长；维持世茂集团(0813.HK)买入评级，目标价24.3港元。交银国际称，仍然看好推盘更快、财务正在改善的房企，包括世茂（813.HK/买入）。

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