首尾相差257个百分点！千亿资产房企净负债率分化 “招保万金”1降3升丨房企

　　截至今年三季度末，A股24家资产规模超千亿的上市房地产公司中，净负债率高于100%的有13家，较2019年末上升的有14家，包括绿地控股(600606,股吧)、金融街(000402,股吧)等

　　标点财经研究员  黄凤清

　　过去很长的一段时间里，举债扩张、高杠杆运营是房地产行业的特点。而杠杆率过高的背后，埋藏着巨大风险。近几年，在去杠杆、防风险的大背景下，房企的债务压力愈发受到重视。

　　净负债率是衡量房企债务压力及杠杆水平的一项重要指标，如今更是成为直接影响房企融资的因素。在近期引发热议的房企融资管理“三道红线”中，净负债率大于100%是其中之一。

　　近日，根据Wind提供的有息负债、货币资金及所有者权益等指标数据，标点财经研究院联合《投资时报》对121家A股房企（按证监会行业分类）2020年三季度末的净负债率进行了计算，推出《A股房企净负债率排行榜》。研究结果显示，相比较而言，资产规模超千亿的大型房企，净负债率越过100%红线的概率更高，而净负债率较2019年末上升的概率则更低。不过，千亿资产房企内部，有着明显分化。

　　截至今年三季度末，A股上市房地产公司中，资产规模超过千亿元的有24家。这24家大型房企整体净负债率为93.89%，略高于A股房企整体水平，与2019年末相比上升近6个百分点。

　　Wind数据显示，在资产规模超千亿的房企中，今年三季度末净负债率高于100%的有13家，由高至低依次为泰禾集团(000732,股吧)（000732.SZ）、金融街（000402.SZ）、华夏幸福(600340,股吧)（600340.SH）、绿地控股（600606.SH）、首开股份(600376,股吧)（600376.SH）、中天金融(000540,股吧)（000540.SZ）、新湖中宝(600208,股吧)（600208.SH）、华发股份(600325,股吧)（600325.SH）、城建发展（600266.SH）、中南建设(000961,股吧)（000961.SZ）、金科股份(000656,股吧)（000656.SZ）、阳光城(000671,股吧)（000671.SZ）、滨江集团(002244,股吧)（002244.SZ）。

　　而净负债率不到50%的有4家，由低至高依次为世茂股份(600823,股吧)（600823.SH）、万科A（000002.SZ）、招商蛇口(001979,股吧)（001979.SZ）、新城控股(601155,股吧)（601155.SH）。其中，世茂股份的净负债率最低，只有23.02%，与首位相差近257个百分点。

　　A股中有3家房企的资产规模超过万亿元，分别为万科A、绿地控股和保利地产(600048,股吧)（600048.SH），这3家超大型房企的净负债率有着明显的差距。规模最大的万科A净负债率维持在低位，今年三季度末为27.6%。保利地产净负债率也处于行业较低水平，今年三季度末为70.87%。而资产规模紧随万科A之后的绿地控股相对激进，今年三季度末的净负债率高达183.51%，在A股千亿资产房企中排名第四。据该公司三季报披露，至三季度末，其包括短期借款、长期借款、应付债券、一年内到期的非流动负债在内的有息负债超过3236亿元，而货币资金不足806亿元。

　　在这方面，传统四大房企“招保万金”均较为稳健，净负债率相对较低。除了上述提及的万科A和保利地产外，招商蛇口、金地集团(600383,股吧)（600383.SH）今年三季度末的净负债率分别为36.83%和66.99%。

　　在净负债率的变动上，“千亿俱乐部”亦出现了分化。

　　与2019年末相比，截至今年三季度末，有10家公司的净负债率有所下降，包括中南建设、阳光城、中天金融、华发股份、新湖中宝、金科股份、信达地产(600657,股吧)（600657.SH）、万科A、首开股份、大悦城(000031,股吧)（000031.SZ)。有14家公司的净负债率呈上升趋势，占比为58.33%，包括绿地控股、华侨城A（000069.SZ）、金融街等。

　　“招保万金”中，除了万科A外，其余3家公司的净负债率均有所上升。其中，保利地产上升最为明显，净负债率较2019年末提高了13.96个百分点。

　　“招保万金”净负债率情况

　　数据来源：Wind

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