穆迪：予大发地产拟发行美元票据“B3”高级无抵押评级 展望“稳定”

中国网地产讯  7月27日，穆迪授予大发地产集团有限公司拟发行美元票据“B3”高级无抵押评级。评级展望“稳定”。大发地产将利用所得资金为现有债务进行再融资。

穆迪助理副总裁兼分析师Celine Yang表示：“拟发行票据将延长大发地产的债务期限，不会对其信用指标产生实质性影响，因为所得款项将用于为现有债务进行再融资。”

穆迪预计，未来12-18个月内，随着大发地产继续实施债务融资增长计划，其债务杠杆率（以收入/调整后债务衡量）将从2019年的68%弱化至55%-60%。此外，其调整后EBIT/利息将从2018年的2.8倍和2019年的2.0倍在未来12-18个月内降至1.5倍-1.6倍。上述水平仍然适用于其B2企业家族评级（CFR）。

2020年上半年，大发地产合同销售总额达到112亿元人民币，同比增长57.6%。不过，穆迪预计，鉴于其在合资公司和联营公司房地产项目中的权益所有权下降，其权益合同销售额在2020年将基本保持稳定。

大发地产的“B2”CFR反映了该公司在经济发达的长三角地区，特别是在上海和南京开发房地产的长期经营记录。该评级还得到了该公司充足流动性的支持。

同时，“B2” CFR考虑到该公司规模小，对低线城市的重大风险敞口，以及信贷指标弱化。

“稳定”的评级展望反映了穆迪的预期，即在未来12-18个月内，大发地产将保持充足的流动性，并按计划扩大规模，同时保持适度的债务杠杆率。

由于结构性从属风险，“B3”高级无抵押债务评级比CFR低一个子级。此类风险反映了一个事实，即大发地产的大部分债权在其经营子公司，在破产情况下其受偿顺序优先于控股公司的高级无抵押债权。此外，控股公司缺乏结构性从属的显著缓解因素。因此，控股公司索赔的可能回收率将更低。

截至2019年12月31日，大发地产已开发69个物业发展项目，建筑面积达500万平方米。其主要经营城市包括温州、湖州、合肥和宁波。

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