LPR连续两个月“按兵不动” 未来还会降息吗?

本月LPR仍未下降。据央行官网显示，2020年6月22日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，与4、5月相比两类利率均未发生变化。

分析人士指出，6月LPR报价不变，并不意味着实际贷款利率也将保持不动。事实上，银行让利实体经济将主要通过实际贷款利率下调方式体现。在金融系统让利实体经济1.5万亿元以及月底可能降准的背景下，对于下一次LPR迎来下降的时间可能会比此前预期较早。

货币政策资料图 来源：中新经纬 熊思怡摄

降息再度落空

6月15日，央行开展2000亿元MLF操作，利率为2.95%，此前为2.95%。当天1200亿元逆回购到期，6月累计有7400亿元MLF到期。一个可以关注到的信号是，MLF利率保持不变，不少机构纷纷预测，本月LPR降息可能再次落空。

6月22日，LPR的报价果然“原地踏步”。“本次LPR报价不变，主要原因在于作为报价的主要参考基准，6月MLF招标利率未做下调。自去年11月以来，均是MLF利率下调后，LPR报价才跟进下行，且两者调整幅度保持一致。另外，5月中下旬以来货币市场利率中枢抬高，意味着近期银行平均边际资金成本有所上升。在这样的背景下，银行主动下调LPR报价加点的动力不足。”东方金诚首席宏观分析师王青对中新经纬客户端表示。

LPR品种历史走势图 来源：中国货币网

中国民生银行首席研究员温彬认为，近期资金市场走势以及央行流动性调控基调，提前预示了本月LPR大概率不会进一步下降。

温彬指出，从市场流动性上看，6月适逢跨季末、跨半年时点，叠加缴税、债券发行等因素影响，市场流动性边际收紧，短端资金利率上行，隔夜Shibor回升至2.1%以上，长端十年期国债收益率较上月末上升近20个BP，资金价格的整体上行对LPR下行形成一定牵制。

他进一步分析道，从央行流动性调控基调上看，本月央行货币政策的使用相对谨慎。从价格上看，6月15日央行缩量平价续做MLF，预示本月降息概率降低。此外，目前央行加强了对资金空转套利行为的规范和治理，货币政策偏向于灵活调节，政策工具的使用更加谨慎，市场的宽松预期有所收敛。

此外，中国银行国际金融研究所研究员范若滢还指出，今年以来商业银行存贷款息差明显收窄、经营压力加大，2020年一季度，大型商业银行净息差同比下降了8个BP，中小型商业银行则同比下降了10个BP，因此主动压缩LPR报价加点的动力略显不足。

“6月LPR报价不变，并不意味着实际贷款利率也将保持不动。事实上，银行还可能根据信贷政策、客户资质等原因，在新发放贷款中下调实际利率，即在LPR的基础上调整加减点。”王青说。

他分析称，今年3月，一般贷款(不含个人住房贷款)利率为5.48%，比LPR改革前的2019年7月下降0.62个百分点，降幅明显超过同期1年期LPR共0.26个百分点的降幅。这样来看，1年期LPR降息连续两个月暂停，并不会实质性改变企业实际贷款利率下行势头，今年银行让利实体经济的过程会持续推进。

楼市：房地产小阳春出现

“虽然5-6月未降息，但7月依然值得期待。”中原地产首席分析师张大伟分析认为，6月MLF利率未下调的背景下，LPR不变已经有预期。同时，在金融系统让利实体经济1.5万亿元以及月底可能降准的背景下，对于下一次LPR迎来下降的时间可能会比此前预期较早。

据张大伟观察，房地产市场小阳春已经出现。5月房地产市场数据最值得关注的是销售数据的同比上涨，细分单月数据，5月单月全国销售面积14730万平米，相比2019年年同期5月的13433万平米上涨了9.7%。市场疫情后开始出现了全面复苏，5月单月环比也出现了爆发式上涨。

在张大伟看来，疫情的影响在快速过去。5月全国房地产投资开始全面复苏，从南到北，开工逐渐正常，5月份大部分城市楼市市场都出现了明显恢复。开发投资中的房地产住宅已经持平，预计上半年整体投资数据有望同比上涨。

对于购房者最为关心的房贷利率问题，张大伟指出，整体看，房地产贷款作为相对稳定安全的信贷资产，虽然LPR出现了2个月平稳，但银行执行层面的降息一直在持续，预计在年内还有继续降低的可能。

易居研究院智库中心研究总监严跃进认为，上半年5年期以上LPR基础利率下调了两次，体现了积极的降息政策导向。总体上看，商业银行在降准等政策支持下，积极引导中长期贷款利率下行，其对于房贷利率的下调等也产生了积极的作用。预计下半年利率水平依然有下降的空间，其对于购房交易等也有积极的作用。

业内：降准可能较快落地

业内人士指出，5月中下旬以来，伴随监管层加大对金融空转的围剿力度，银行体系流动性明显收紧，市场对货币宽松是否已开始转向存在较大疑虑。

不过就在6月17日晚，国常会传出消息，为支持实体经济，要求推动金融系统全年向企业合理让利1.5万亿元。并且明确指出，综合运用降准、再贷款等工具，保持市场流动性合理充裕，加大力度解决融资难，缓解企业资金压力。

降准资料图 来源：中新经纬 熊思怡摄

对此，央妈反映迅速，6月18日早间，央行公告称，今日开展500亿7天期逆回购和700亿14天逆回购操作，后者中标利率为2.35%，相比前次降息20个基点。这也是央行时隔四个月后首次对14天期逆回购进行降息的操作。不少机构预测，货币政策层面，降准可能较快落地。

温彬告诉中新经纬客户端，国常会政策部署释放了较为积极的信号，有助于对市场关于政策收紧的预期给予一定修正。下阶段，货币金融政策将继续加大对实体经济的支持力度，随着CPI涨幅进一步回落，降准和降息仍有空间和必要，适时适度调降存款基准利率，引导LPR下行，实现直接融资和间接融资成本双下降。

王青认为，考虑到海外疫情对国内宏观经济运行带来的影响，下半年GDP增速向潜在经济增长水平回归过程中，仍需要宏观政策进一步发力，其中对货币政策逆周期调节的需求并未减弱。由此判断，今年在金融系统加大对实体经济让利的同时，以宽货币推动宽信用仍是货币政策的主要传导路径，下半年政策性降息、降准过程有望持续推进。

“后期LPR报价有望进一步下行，下半年企业贷款利率会有更大幅度下降，这将激发企业信贷需求，推动宽信用向纵深发展。”王青对中新经纬客户端表示。

他预测，为顺利引导企业贷款利率下行，年内MLF和OMO利率还有约40个基点左右的下调空间；而伴随后续全面降准可能较快落地，或预示着自5月中下旬以来的货币边际收紧过程将明显缓解。

来源：中新经纬APP

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