“黑天鹅”一年后,少帅掌舵的新城控股是否已走出阴霾?

时隔近一年，案件结果尘埃落定。6月17日，新城控股原董事长王振华涉嫌猥亵女童案在上海普陀区法院一审宣判，王振华因犯猥亵儿童罪，被判处有期徒刑5年。

于新城控股而言，这一“黑天鹅”事件对企业层面的影响已逐步变小。回顾这近一年，王晓松临危受命，接任新城控股集团董事长后，在“规模”和“安全”之间，他选择了后者，为这家近年来迅猛冲规模的房企减速刹车。

去年7月，新城控股遭遇了公司发展以来最为严重的“黑天鹅”事件。

王振华猥亵儿童案宣判，对企业影响已很弱

上海普陀区法院通报称，6月16日，法院依法不公开开庭审理被告人王振华、周燕芬猥亵儿童案。6月17日，法院当庭对被告人王振华、周燕芬作出一审判决，以猥亵儿童罪分别判处被告人王振华有期徒刑5年，被告人周燕芬有期徒刑4年。

值得一提的是， 6月17日，王振华猥亵儿童案一审宣判结果消息传出，包括新城控股、新城发展和新城悦服务的新城系股价集体上涨。其中，新城控股尾盘股价拉升，截至收盘，报收32.23元/股，当日涨幅1.99%。新城另两家港股上市公司新城发展和新城悦服务，股价也相继拉升，新城发展报收7.30港元，涨幅5.04%，新城悦服务报收20.55港元，涨幅3.79%。

对此，知名地产分析师严跃进点评称，王振华违法事件应被谴责，无论判决情况如何，都会对新城产生负面影响，投资者也应严肃对待此类事件。对于新城本身的管理，也需要反思。而类似股价反弹，某种程度上不值得炫耀。

“类似事件，多少还会有利空影响，但影响的持续事件其实很弱了，因为负面效应在去年就已发酵过，而且新城本身已顺利交接，企业经营相对比较稳健。”严跃进表示，从股价管理角度看，要防范各类恶意看空或做空现象，企业也应积极做好和投资者的沟通工作。

遭遇“黑天鹅”之初，股价下挫、品牌受损

2019年7月，新城控股这家从常州发家并已走向全国布局的房企，遭遇了公司发展以来最为严重的“黑天鹅”事件。

7月3日，相关媒体引述知情人士消息称，王振华因涉嫌猥亵9岁女童，于7月1日在上海被采取强制措施，其后事件经互联网发酵之后，舆论哗然。新城控股于7月3日晚间发布公告，确认董事长王振华被刑事拘留。7月10日，普陀区人民检察院以涉嫌猥亵儿童罪对王振华批准逮捕。

资本市场层面，也对新城后续的偿债能力和经营能力有所担忧，在曝出王振华因猥亵女童被刑拘后，7月4日，新城控股在A+H股市值共计蒸发近300亿元。

7月5日，新城控股再度一字跌停，报34.58元/股，全天成交量4895手，成交额1693万元，市值780.38亿元。事发前的7月3日，新城控股股价报42.69元/股，对应总市值963.4亿元。两日内市值缩水约180亿元。 H股上市平台中，新城发展和新城悦平开后继续一路下跌，截至收盘，分别跌6.68%和10.88%。三个交易日，新城旗下三家上市公司合计蒸发市值逾400亿元。

7月5日，评级机构美国标准普尔公司报告称，给予新城发展长期发行人评级“BB”，已发行无抵押债券评级“BB-”，评级展望由“稳定”调低至“负面观察”，直至事件明朗化。此外，惠誉国际信用评级有限公司亦发布公告称，将新城发展及其附属新城控股长期本外币发行人违约评级“BB”列入负面观察名单，主要因担忧王振华被内地拘留后，公司经营及财务风险面临恶化可能。

不过，也有一些业内人士持乐观看法，短期来看，股市下跌，但中长期来看，舆论过后，资本市场还是更看重企业的运营数据。“毕竟是实控人个人道德问题，而不是上市公司运营层面的问题。”

“少帅”临危受命，开展自救与调整

在业内看来，上市公司可能无法杜绝发生“黑天鹅事件”，但在事件发生后，是有能力也有义务进行及时、全面的信息披露的，这既是对投资者负责，也是对上市公司负责。否则，一旦引发赔偿等次生灾难，对上市公司的打击将是更致命的。

随之，新城内部筹划并执行一系列拯救动作，包括王晓松替父接任新城控股董事长、切割与王振华的关系、重塑品牌形象、避免股价爆仓等。

7月3日，新城控股发布公告称，王振华因个人原因被刑事拘留，公司紧急召开临时董事会议，会上全票通过选举公司董事兼总裁王晓松任公司第二届董事会董事长，公司目前生产经营活动正常。随后，新城控股集团在香港上市的新城发展、新城悦也发布类似公告。

7月5日，新城控股通过微信公众号发布致歉信。致歉信中表示，“现在，每位新城人仍然坚守岗位，各司其职。在新任董事长王晓松的带领下，各项经营活动正常展开，确保企业的稳定发展。”

7月8日，新城控股接连发布多份公告称，董事会于7月8日先后收到董事王振华、独立董事AiminYan的书面辞职报告。王晓松任公司第二届董事会提名委员会委员及战略委员会主任委员，曲德君为公司第二届董事会董事候选人。同时，新城控股就外界关注的“内幕消息泄露”、“股价异常波动”、“股权质押爆仓”等质疑，给予一一回复。

在此基础上，去年7月至9月，为优化公司资产负债结构，新城控股接连出售21个项目。与此同时，采取较审慎的土地投资策略，直到11月才逐步恢复拿地节奏。

而在“黑天鹅”事件发生前两年，新城控股销售规模快速发展，成为房企中名副其实的“黑马”。继2017年11月突破千亿大关后，2018年，新城控股合同销售额达2210.98亿元，同比增长74.82%，完成年初1800亿元销售目标的122.83%，实现了从千亿到两千亿的跨越。在此基础上，2019年，新城控股的销售目标剑指2700亿元。

与此同时，新城控股在土地市场上频频发力。克而瑞研究中心数据显示，2019年1-6月，中国房地产企业新增货值TOP100榜单上，新城控股以1770.4亿元的新增土地货值位列榜单第5名，为货值破千亿的14家房企之一。从新增土地价值指标看，新城控股以559.2亿元位列第8名；从新增土地建筑面积指标看，新城控股则以1571.8万平方米位列第3名。

完成2700亿目标，守住行业第八

在较大的压力面前，2019年，新城控股完成了年度目标。财报显示，2019年，新城控股实现销售金额约2708.01亿元，同比增22.48%，完成了年初制定的2700亿的销售目标，并守住行业第八的位置。

此外，过去一年，新城控股旗下21座吾悦广场满铺开业，全年租金及管理费收入增长至40.69亿元，同比大幅上涨92.3％。截至2020年5月25日，新城控股已在全国103个城市布局128座吾悦广场。

截至今年5月25日，新城控股已在全国103个城市布局128座吾悦广场。

营收和财务数据方面，2019年，新城控股实现营业收入858.47亿元，同比增长58.58%，归属于上市公司股东的净利润126.54亿元，同比增长20.61%。与此同时，公司资产负债率由2018年同期的84.57%上升至86.60%，主要由于销售房屋产生的预收账款大幅增加；剔除合同负债和预收款项后的资产负债率为76.53%，和去年同期基本持平；净负债率由2018年的49.21%下降32.85个百分点，至16.36%。

事实上，经历“黑天鹅”事件后，新城控股更注重现金流管理，以增厚企业经营的“安全垫”。截至2019年末，公司在手现金余额639.41亿元，现金短债比超过2倍，公司经营性现金流净额为435.80亿元。

对于王晓松上任至今交出的首份业绩答卷，业内持肯定态度。上海理辰文化董事长、复星地产原副总裁康红恩曾指出，企业当家人不仅需要具备专业知识，更重要的是，无论背后是否有智囊团，都需要自己做最后的决策。尤其是企业达到一定规模时，要在某个时点针对拿地、融资、架构调整、人事方面作出决策，较为不易，这考验其领导力、管理力。基于此，在康红恩看来，王晓松上任至今所做的事可圈可点。

今年销售目标下调200亿，券商：有望完成年度目标

2020年，王晓松为新城控股定下了2500亿的销售目标，较2019年减少200亿。“新城更多是要加强自身能力，要增量、提质。未来，新城希望行业排名稳定在第十名左右，不会为了排名而排名。”业绩会上，王晓松强调称，2015年-2019年为增量年，2020年后将重心转为提质。

在5月19日举办的年度股东大会上，王晓松亦表示，成立27年的新城，第一个15年靠住宅增加销售和利润，第二个15年靠住宅和商业双轮驱动，未来的15年，利润则来自于商业管理，“要把新城打造为百年老店。所以每到一个阶段，都会去思考下一个15年应该怎么做。”

值得一提的是，今年前5月，新城控股累计实现合同销售金额约714.55亿元，同比减少约23.06%。按业绩目标计算，今年前5个月，新城控股完成了年度目标约28.58%。

对此，严跃进表示，总体上看，新城控股今年以来的完成表现并不是很好。客观来说，前4月受疫情冲击较大，接下来是否可以完成，要看6-8月份数据，若这时候业绩可以追赶，那还是有机会完成的，否则接下来压力会比较大。

与此同时，今年开始，新城控股逐步恢复拿地节奏，尤其是从4月开始，新城控股在土地上频频发力。新京报记者获悉，4月份，新城控股获取12宗房地产项目，当月权益土地金额约146亿；其中一宗土地位于北京西红门镇，总地上建筑面积为7.56万平方米。5月份，新城控股在上海、天津、南通、苏州等城市新获10宗地块，权益土地金额77亿。在此基础上，截至目前，6月份，新城控股已拿地8宗。

天风证券最新研报指出，考虑到4-5月，新城控股拿地力度有明显提升，且拿地布局以长三角为主，并结构性进入一二线城市，下半年货源或增加较为明显；随着下半年货源的增加，该公司有望稳步实现全年2500亿元的销售目标。

新城控股相关人士表示，上半年的疫情，加之去年下半年拿地相对较少，影响了今年上半年的新增供应。不过，4月至6月所拿的地块，今年能够转化成销售货值，全年4000亿可售货值，60%左右的目标去化率，有信心能完成2500亿的销售目标。

时隔近一年后，王振华猥亵儿童案宣判。此时，宣判结果对新城系的影响已逐步变小。严跃进表示，就现在来说，新城控股要尽量促进企业经营稳定，防范出现业绩下滑等情况，否则容易将此类问题放大。

新京报

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