专访淳石资本姚伟示：疫情是投资人的一次全方位大考

  经历这次疫情的考验，将锤炼企业线上业务布局的数字化能力，在“战时状态”下的组织机制实施的反应力，和公司未来进化的方向感。

  “40岁之前，没有真正的价值投资者。”这是著名投资人查理·芒格（Charlie Thomas Munger）的一句名言，让人们知道执行投资容易，但坚守投资信条却非易事。

  “而查理·芒格的另一条信条——投资是一生的修行，更是进一步启示，投资不能总想着走捷径，要学会慢一些。”淳石资本创始人、董事长姚伟示近日接受《中国房地产金融》的专访时表示，投资需要一种笃定的状态，要做到“可持续”的成功，就不能有“投机”的念头。

  对于在地产、财富管理、私募投资领域摸爬滚打二十多年的姚伟示，参与并见证了中国房地产行业最黄金的时期，一手创建了中国财富管理行业的数个奇迹，三年前打造淳石资本，领导“一把筷子”式的团队却甘居幕后，其“慢工”锻造的方式，让淳石资本在财富管理行业中屹立于浪潮。面对当下各种的不确定性，姚伟示会如何抉择？他眼中的财富管理行业将会迎来怎样的明天？淳石资本又如何向其“中国的黑石”这一终极目标再出发？

  疫情是投资人的一次大考

  面对当前全球蔓延的新冠疫情，多国宣布进入紧急状态。受此影响，世界经济增长、全球供应链和产业链、国际金融市场等均受到严重冲击。姚伟示表示，中国的经济走势仍面临诸多不确定性。

  “国内由于受外防输入和内防扩散的影响，制造业和服务业二季度依然在增长边缘徘徊，新基建由于储备项目有限，不可能快速开工建设，不足以支撑经济快速恢复性增长。”姚伟示称，观察全球疫情的发展情况，预计世界经济逐步恢复要到下半年。

  “受到疫情影响，对PE投资机构的募、投、管、退都将带来不小的调整。‘投’具有较大主动权的，但是对于资金募集和退出影响最为直接。”姚伟示表示，面对当前这种不确定性的局势，作为PE投资人来讲，会选择更谨慎的态度。

  姚伟示进一步指出，这场突如其来的疫情，对于投资人和企业无疑是一场大考，从洞察力、反应力、行动力等全方位真枪实弹的考验，投资人要从不同维度去客观分析问题，既不能盲动，也不能不动；从财富管理行业来看，则是一次系统检验和提升组织能力的机会。

  由于饱受疫情影响，令众多企业迫切需要现金来抵御业务下滑，无论个人还是公司。姚伟示建议，现在应该保持充足现金流，将财富积累当作抵御各种可能发生的“城墙”，且不能盲目冲动投资。对于一个开放、包容、稳健的投资公司更应如此，姚伟示强调，经历这次疫情的考验，将锤炼企业线上业务布局的数字化能力，在“战时状态”下的组织机制实施的反应力，以及公司未来进化的方向感。

  面对“危”更要抓住“机”

  诺贝尔经济学奖得主马科维兹说：“资产配置多元化是投资唯一免费的午餐。”

  市场风云变幻，投资机遇向来是“东边不亮西边亮，南边不亮北边亮”，尤其是在突发事件的影响下。姚伟示认为，不同的资产走势将具有较大的不确定性，因此多元化资产配置有助于降低突发事件带来的不确定性以及负面影响。

  他认为在进行资产配置时，要从两方面设置投资组合规避风险。一方面，在现金管理类、固定收益类、权益类等大类资产中，需跨类别配置，避免采用单一的投资组合；同时在同一资产类别中，建议投资不同种类的产品，将进一步分散风险。另一方面，要跨地域配置全球资产，避免区域性风险造成的收益波动。

  在全球经济、命运一体化时代里，任何国家都无法独善其身。疫情使各国不同程度上受到打击，无差别地遭遇到2008年以来最严重的经济危机。一些业内人士认为，目前全球市场的表现与1930年前后世界经济大萧条无异，甚至有学者悲观预测，发展形势恐怕比1930年还要严峻。

  “在过去一个多月，海外市场的波动确实比较大。新冠疫情对全球经济带来的影响以及近期流动性风险带来的巨大冲击，种种因素叠加造成了近期市场的波动。值得一提的是，已经出现一些积极的信号。虽然全球一些国家的疫情拐点尚未出现，但我们看到海外各国政府已经采取积极的检测和较激进的控制政策。”姚伟示相信，未来海外市场会出现越来越多正面信号。此外，美国政府和美联储已经采取了超过2008年金融危机时期的货币宽松和财政刺激，政策的积极作用也在逐渐显现。

  在姚伟示看来，投资人应该以长期的视角来坦然面对近期海外市场的波动。“因为根据历史经验显示，疫情最终会消失，届时经济活动将恢复正常，全球经济基本面不会因为一次疫情而改变，投资人要始终以中长期的视角进行投资，保持全球资产配置长期稳定。我们一直强调美元投资的必要性，这次市场危机也再一次证明了，美元及与其挂钩的一些避险资产，依然是全球投资人在极端行情下的避风港。”

  姚伟示认为，此次新冠疫情是短周期事件，对于股权投资市场短期的负面影响有限，若能抓住疫情过后经济恢复的机遇，中长期可能会产生新的投资机会。站在投资者个人的角度，姚伟示建议保持谨慎的同时，对于出现的一些好的投资机会，应该大胆捕捉，因为“危”与“机”并存。

  “短期看，动荡的市场环境给资本市场投资带来挑战，但长期看，剧烈波动环境中恰是资产配置的最好时机。这场疫情说是危机，但也是一次难得的机遇，关键是要能看清局势，做好风控，把握住这次机遇。”姚伟示指出。

  2020投资关键词：谨慎乐观

  谈及今年投资的方向与热点，话题离不开房地产领域。地产投资上，从来就是姚伟示的老本行，早在20年前就涉足地产行业，后来“转场”财富管理与投资领域，是一位“金融投资+地产运作”的跨界领军人物。

  关于今年房地产行业的走势与判断，姚伟示认为，对未来房地产行业的看法是：谨慎乐观。之所以会有这个看法，源于两个层面的洞察。首先，中国房地产是政策导向起作用，在疫情过后，为了复苏经济，定然会采取一些政策措施。经济复苏机会来自新基建，而房地产是百业之首，是基建的重要组成部分，因此房地产依然有机会。其次，需求因素，由于这场疫情没有改变整个房地产市场的供需关系，最多只是延后的需求的释放，而往年第一季度本身就是房地产行业淡季，因此对于地产行业影响并不大，未来需求量会回弹到正常状态，甚至可能因为这场疫情的刺激，让更多人意识到活在当下的重要性，进而刺激购房需求。基于上述推理，姚伟示对未来房地产行业的投资态度是谨慎乐观，他相信未来很长的一段时间里，房地产行业仍然处于“掘金时代”。

  除了地产，姚伟示对科创领域的投资也具有信心，“我国经济正在由高速增长转为高质量发展阶段，产业升级是政策导向，科技创新是驱动力。因此，科创领域将是未来的投资重点之一。”他表示，疫情也加速了新技术深入各行业的改造进程，政府加大“新基建”投资，也进一步夯实了科技创新基础。

  姚伟示指出，布局未来就是要保持与经济长期驱动因素一致，从在此次抗击疫情过程中，医疗健康、5G、线上消费和在线教育等领域都展现出新发展态势，可以一窥科创领域的发展前景。因此，先进制造和前沿科技，是各类资金未来重点布局方向，这也是淳石资本持续布局的重要领域。

  做资产管理和财富管理行业的长跑者

  淳石创立至今已走过三个春秋，在这三年时间里，淳石的团队葆有了曾经的初心。当同行在押重销售、做大规模的时候，淳石资本却有意控制财富团队规模，坚持以资产质量取胜。因为在姚伟示眼中，越是在这个容易浮躁的行业里，越应该稳扎稳打，因此，淳石资本始终坚持八字箴言“勤思、慎行、创新、共赢”，不断朝着既定目标逆势前行。

  近年来，财富管理行业发展经过“野蛮生长”之后，进入了前所未有的“多事之秋”，资管新规、违约、跑路、爆雷……市场可谓流年不利。姚伟示分析，近些年行业发展经历了三个阶段，从萌芽、野蛮生长到健康发展，而当下正进入到第三个阶段。

  第一个阶段，2000-2010年的行业萌芽期。从其他领域的发展来说，房地产、制造业、军事、文化等领域基本都已经跟国际接轨，但是中国的财富管理、PE投资，与美国、欧洲相比仍然有很大的差距，这一时期处于新生萌芽阶段。

  第二个阶段，从2011年至今的行业野蛮生长期。这一期间诞生了众多优秀的公司，也催生了很多急功近利的公司。野蛮生长阶段伴随着经济周期的调整、行业监管力度的加强，千帆过境之后迎来了大浪淘沙，泥沙俱下之后大多数企业退出了历史舞台，沉淀下来的佼佼者，则是那些认真做事的企业。

  第三个阶段，未来十年，财富管理行业即将迎来健康发展期。姚伟示说：“这几年涌现的‘爆雷’事件，是中国财富管理行业发展历程中的一道分水岭，虽然付出巨大的代价，但却是财富管理行业全面规范发展的必经之路。资产管理和财富管理行业的监管将越来越严格，不合规、不透明的平台逐渐被淘汰，随着‘野蛮生长’时代结束，财富管理行业的‘健康发展期’正在到来。”

  “2020年是财富管理行业新十年的起点，我们正经历中国历史上最好的年代，也经历着中国经济增长从数量到质量增长变革的关键时期。”姚伟示深信，在这个挑战和机遇并存的新十年，财富管理行业的红利不会消失，它只是换了一种更合理、更长远的方式走到我们面前。

  面对财富管理行业的新十年，姚伟示表示，淳石资本将成为“中国的黑石”作为公司的终极目标。淳石资本将以严谨的公司治理能力、严格的风控管理能力、周到的客户服务能力，与优质的资产共赢，与专业的投资人共赢，与所有人的未来共赢，成为资产管理和财富管理行业的长跑者。

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