蓝光嘉宝服务：合约面积过亿

  3月20日，蓝光嘉宝服务（HK，02606）公布2019年度业绩报告，这也是赴港上市之后，该公司的首份“成绩单”。从数据来看，这份业绩报告不乏亮点，各项数据符合此前披露的溢利预期。

  业绩报告数据显示，2019年蓝光嘉宝服务实现收入总额为21亿元，同比增长43.4%，收入主要来自于物业管理服务、咨询服务及社区增值服务三条主要业务线，分别占收入总额的约54.2%、24.4%及21.4%。其中物业管理服务收入11.39亿元，同比增长26.6%；咨询服务收入5.11亿元，同比增长121%；社区增值服务收入4.49亿元，同比增长34.9%。

  截至2019年12月31日，蓝光嘉宝服务实现归母净利润4.29亿元，同比增长48.5%。毛利7.6亿元，增加约56.2%，毛利率36.2%，较去年同期增加约3%。净利润4.44亿元，增加约49.6%，公司净利率约21.15%，较去年同期增加约0.9%。业绩报告同时显示，毛利率的提高主要是由于咨询服务及社区增值服务占比提升所致。

  蓝光嘉宝服务2019年“成绩单”中，规模的上涨是最为突出的一笔。收并购加上来自母公司管理面积的内生增长，使得蓝光嘉宝服务的管理面积得以快速增长。截至2019年12月31日，蓝光嘉宝服务于全国69个城市拥有在管项目477个，期内在管建筑面积0.72亿平方米，同比增长18.3%，合约管理面积1.17亿平方米，同比增长58.8%。

  据华创证券2019年物业管理行业深度报告所示，收并购获取管理面积提升是物管企业直接并迅速提升规模的主要方式。显然，对于蓝光嘉宝服务而言，目前最有效的管理面积扩张同样是通过收并购。业绩报告显示，促成2019年合约面积上涨的因素，主要是大体量的收并购。据公开资料，2016年，蓝光嘉宝服务以1.04亿元收购四川国嘉物业；2017年先后以6000万元、2400万元收购杭州绿宇、上海真贤部分股份；2018年，又以5200万元、3500万元、230万元收购成都东景、泸州天立部分股权及成都全程全部股份。

  2020年，蓝光嘉宝服务扩张提速。1月10日，完成成都创艺物业有限公司、无锡东洲物业管理有限公司签署股权转让协议。通过100%股权的转让，成都创艺物业、无锡东洲物业两家公司将成为蓝光嘉宝服务的全资附属公司。大量收并购所需的资金，主要来源于低成本的上市融资。根据蓝光嘉宝服务上市募集用途显示，募集资金中的77%将用来扩大物业管理服务规模，截至2019年12月31日，这部分资金余额为11.55亿元。

  低成本的上市融资是蓝光嘉宝服务优化融资的主要方式。同时，由于融资成本的降低，蓝光嘉宝服务的资产负债率降至35.4%。业绩报告所示，截至2019年12月31日，蓝光嘉宝服务的资产负债率较2018年的63.2%降低了27.8%。流动资产约为29.81亿元，同比增长227.7%；公司的流动负债也由同比增长54.3%至11.99亿元。截至2019年12月31日，流动比率为2.49倍，较去年同期提高了1.32倍。

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