华侨城2019年综合毛利率达56.58%，今年将把现金流作为重点考核指标

  受新冠肺炎疫情“黑天鹅”的影响，全国文旅产业在春节后的一个多月时间内几乎陷入停滞状态，华侨城也不例外。4月28日，华侨城集团旅游管理部总监王刚在业绩会上表示，一季度的游客接待和收入主要是在1月中上旬，整个一季度的游客接待水平只有去年同期的30%。

  值得庆幸的是，尽管一季度的旅游业收到冲击，但整个2019年，华侨城仍然收获了一份不错的“成绩单”。

  4月28日早间，华侨城在发布2020年一季度业绩的同时，也披露了2019年年度业绩报告。

  数据显示，2019年公司实现营业收入600亿元，同比增长25%；归属于上市公司股东净利润达到123亿元，同比增长17%；而更加夺人眼球的是，华侨城的整体销售毛利率高达56.58%，远超行业平均水平。

  文旅业务拉低整体盈利能力

  从业务方面看，在2019年华侨城的各大支柱收入中，旅游综合业务上升到第一位，营收302.63亿元，同比上年新增58.96%，占公司收入比为50.42%；而2018年营收排第一的房地产业务，去年实现营收291.34亿元，比2018年仅微增3.88%。

  作为华侨城的标志性产业，文旅业务在2019年实现大幅增长。年报显示，2019年华侨城旗下18家景区、24家酒店、1家旅行社以及2家开放式旅游区累计接待游客5209万人次，同比增长12%。其中北京欢乐谷五期、深圳欢乐谷“西部矿镇”、南昌玛雅乐园和顺德欢乐海岸 PLUS等新项目亮相，同时深圳欢乐港湾有序推进各项建设工作，预计2020年开业。

  不过，在营收大增的同时，文旅业务的营业成本同比增幅更加惊人，达到79.16%，在营收比重刚刚过半的情况下，成本占公司营业总成本比重达到68.95%，致使其毛利率下降5.71个百分点至40.63%，远低于企业平均毛利率。

  而到了2020年，文旅业务的盈利情况或更加艰难。王刚表示，虽然目前复工复产了，但由于文旅企业生产的特点，华侨城还是以疫情防控为主，分区分级有序逐步地开放，市场恢复仍然需要一个漫长的过程。

  不过，从长远来看，王刚亦指出，公司认为文化和旅游产业大发展、大繁荣的良好趋势和局面不会变，14亿人民群众对文化旅游消费为代表的美好生活的需求只会增加，不会减少。

  房地产业务毛利率高达74.6%

  反观房地产业务，2019年，华侨城销售金额达到862.6亿，销售商品、提供劳务收到的现金926.6亿元，同比大增40%；销售面积252.1万平方米，同比增加22.3%。

  在拿地方面，2019年，华侨城新获取土地项目47个，新增土地面积600余万平方米，新增规划建筑面积1200余万平方米，且新获项目主要分布在粤港澳大湾区、长三角等热门板块，其中28宗地块为底价获取。

  值得一提的是，在房地产业务营收占比略有下降的2019年，其营业成本比上年同期减少了14.83%，因而毛利率比上年同期增加5.81个百分点，高达74.6%。对比来看，在同等规模的各大房企中，毛利率能达到30%以上者寥寥无几。

  此外，《国际金融报》记者注意到，华侨城去年对应拿地金额为744.6亿元，拿地/销售额比达到86.3%。拿地/销售面积比高达479.2%；不过，其拿地/销售均价比仅有18%。这也从侧面印证了华侨城在积极拿地的同时，其拿地成本远低于行业较低水平。

  华侨城方面表示，在集团“文化+旅游+城镇化”的战略布局下，2019年公司IP自创及合作取得新进展，预计未来旅游业务有望形成规模效应、且与房地产业务形成协同效应，以“旅游内核”辐射地产业务，强化拿地优势。

  现金流将作为重点考核指标

  值得一提的是，华侨城大规模出售旗下资产，亦为公司去年业绩大增提供了不少助力。

  数据显示，2019年已完成的交易一共包括5家子公司50%-80%不等的股权，合计收益26.76亿元。其中，售出上海华合房地产开发有限公司50%股权，实现投资收益2.72亿元；出售上海华筵房地产开发有限公司50%股权，实现投资收益3.32亿元；出售成都地润置业51%股权，实现投资收益2.4亿元；出售云南华侨城置业有限公司50%股权，实现投资收益9.15亿元；出售西安思睿置地80%股权，实现投资收益9.17亿元。

  现金流方面，销售高增推动华侨城2019年末预收账款增至700.3亿元，同比大增56.6%，覆盖2019年总营收104%，同比增加16.1%。

  不过，快速扩张的文旅产业与大规模拿地仍然为企业现金流带来了不少压力。华侨城2019年经营活动产生的现金流净额为-51.87亿元，同比上年大减48.35%。

  需要特别指出的是，这已是现金流持续攀升流出的第三个年头，其2017年现金流净额为-77亿元，2018年调整后现金流净额为-100亿元。

  对此，华侨城集团副总会计师冯文红在业绩会上表示，公司已经认识到了经营现金流问题，也是明确清楚现在所处的状态，公司上下都高度重视。出现这种情况，实际上跟公司目前跨越式发展的战略是相匹配的。

  冯文红指出，公司长短期的现金流经营目标是一致的，就是稳健，风险可控。并且，2020年对各战区考核的时候，运营性资金的流入是作为一个重点的考核指标。

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