香港传真 | 港府财政预算案里的资本情绪

观点地产网 2月24日上午，香港财政司司长陈茂波在立法会宣读2021至22财政年度的《财政预算案》，新一版预算案的封面为青绿色。为了应景，陈茂波配戴了一条绿色领带出现在公众视野。

他说，今年预算案的封面颜色，代表着我们对未来所怀抱的希望。

《财政预算案》向来为港府未来一年的发展定下总体基调，在宣读完预算案内容后，下午，他还赶往记者会现场，接受现场媒体的提问。

“今天是‘绿色’的一天。”刚从港府财政预算案记者会现场走出来的欣怡（化名）如此表示。在A股资本市场，“绿色”还意味着股票下跌。

牛年开年以来，资本市场的情绪出现很多波动。这一天（2月24日），恒生指数一度大跌近1100点，跌幅达3.5?%，失守30000点；上证指数一度大跌100点，跌幅逾2.8%，失守3600点，深成指和创业板指数收盘跌幅2.44%和3.37%。

除了继续推出利民纾困政策、采取逆周期财政政策外，对比去年的财政预算案，今年港府发布的《财政预算案》有见悲观情绪，同时也能看出疫后香港经济发展的韧性所在。

在宣读会上，陈茂波称，去年全年合计，香港经济收缩6.1%，是有记录以来最大的年度跌幅，亦是香港首次连续两年负增长。此外，预计2021/22年度香港财政赤字进一步扩大，并在未来五个年度均会录得赤字。

但香港特区行政长官林郑月娥对这份《财政预算案》抱有很大的信心：“预算案将有助增强外界对香港财政状况的信心，长远来看可确保金融稳定。在经济下行时推出赤字预算是务实做法。”

虽然外围经济环境仍然充满不稳定性，估计上半年挑战较大，旅游业等复苏需时，而下半年经济有所好转，在参考坊间研报并在假设疫情改善，及地缘政治不会急剧恶化等因素下，陈茂波有把握，今年经济实质增长介乎3.5%至5.5%。

“2022年至2025年间，平均每年实质增长3.3%。预期香港经济今年恢复正增长，但复苏进程将视乎疫情发展。”他用平缓的语气说道。

上调印花税

陈茂波于会上致辞指，今年财政预算案重点在稳经济、纾民困，“开源节流”依然是关键词。

而在“开源”方面，陈茂波称，决定提交法案调整股票印花税税率从0.1%上调至0.13%，上调幅度达到30%，这一消息震动资本市场，也成为记者会关注的热点之一。

从他公布的一组数据看，2020/21年度印花税收入的占比有所上升，从印花税方面增加政府收入不失为一个办法，但也引起很多争论。

2020/21年度，香港政府收入的修订预算为5435亿港元，较原来预算低5.1%，即290亿港元，主因是地价的收入较预期少。其中印花税收入为790亿港元，较原来预算多40亿港元，主要是股票市场交投畅旺所致。

因此，于2021/22年度港府的收入组成中，印花税收入将预计提升16.5%。预计港府未来一年的总收入为5911亿港元，其中入息及利得税预计为2007亿港元，地价收入预算上升12.1%至976亿港元，印花税收入预算为920亿港元。

但历史上，香港无可参考的印花税上调情况，上世纪90年代以来有三次下调。数据显示，历史上港股印花税收入占港府财政收入比重为5%，新一份《财政预算案》中预计印花税占比提升至15.56%。

业内人士分析称，南下资金买卖交易均支付香港印花税率，北上资金卖方需要支付A股印花税。印花税占港股交易成本的88%，税率提升30%将导致南下交易成本明显上升，北上影响相对小。

“港府史上首次上调目的，或为增加2021-2022财政收入。今年港股成交放量及明星IPO排队背景下，比重或更高。2021-22财年香港逆周期政策对应的预算赤字率或为2002年以来次高水平。”

金融服务界立法会议员张华峰对港府计划增加股票印花税存疑，认为加税得不偿失，政府应承诺在经济复苏后，当其他收入增加时，立即下调股票印花税。

同一日，港交所亦发布2020全年业绩，新股上市集资额再度创新高，一二级市场投资活跃度在显著上升。在股本证券产品交易和现货市场方面，其日均成交额按年录得增长分别为60%及49%，全年市场总成交额创32.1万亿港元新高，按年急升50%。

此外，沪深港通成交额及平均每日成交额均创新高，北向交易及南向交易的成交金额分别达210,886亿元人民币及55,081亿港元；平均每日成交金额分别达913亿元人民币及244亿港元。

香港交易所发言人作出回应，表示对政府提高股票交易印花税的决定感到失望。但港交所明白该税项是政府收入的重要来源，港交所会与所有持份者紧密合作，继续推动香港资本市场的持续成功、韧力、竞争力和吸引力。

在随后的问答环节，印花税上涨被多次提及，陈茂波回应印花税提升不会在几个月内就实行，仍需要立法。市场需要时间来消化，在今天不能评论真实的影响会怎样，但是大家不用反应过大、过快，需要更多的时间观察。

“是次调高股票印花税的幅度只属轻微”，他表示，未来会密切留意股票市场的发展，政府亦会密切留意对政府库房收入及股票市场有何影响。至于业界建议方面，稍后立法会审议印花税条例时，会再听取意见。

早在去年，陈茂波便曾提出需要考虑新的收入来源或调整税率，并逐步缩减一次性宽免措施的规模。虽然调升现有税率可以短期达到增加收入的目的，但必须小心选取。

对于企业和市民普遍仍面对相当的财政压力，陈茂波认为，目前不适宜调整作为政府主要收入来源的利得税及薪俸税税率。不过，政府会持续审视，在适当时作出调整。目前政府聚焦抗疫和重振经济，并不具备条件引入新税项。

土地与房屋

土地与房屋是绕不开的问题。新一份《财政预算案》中提到，研究引入累进差饷（房产税）制度，为自住物业提供恒常宽减等。

香港房屋供需紧张的局面短期内或许难以缓解，原因在于是次预算案中卖地供应量依然较少，与去年相比喜忧参半。

据观点地产新媒体了解，2021/22年度香港卖地计划共有15幅住宅用地及3幅商业用地，预计分别可供兴建约6000个住宅单位及48万平方米商业楼面面积。

对比上一年度，香港卖地计划为15幅住宅用地和6幅商业用地，预计供兴建约7500个住宅单位和83万平方米的商业楼面面积，而这是自香港政府恢复卖地以来供应量的十年最低。

若加上铁路物业发展、私人发展和重建及市区重建项目，陈茂波预计全年潜在土地供应可供兴约建1.65万个私人住宅单位，较去年预算案提出的1.57万潜在供应增加800个单位。

此外，香港计划研究把东九龙区五幅商业用地改划作住宅用途的可行性，如证实可行，初步估计共可提供约5800个私人房屋单位，这对香港住宅市场起到很好的补充作用。

高力国际香港及大湾区研究部主管邓淑贤认为，上述“商改住”的提出是预算案中一个提高住宅供应的亮点政策，并对此表示欢迎。

另一方面，她也产生疑虑，根据港府往年卖地步伐，并非所有卖地计划中的住宅地皮都会推出市场，相信短期内仍然难以解决房屋供求严重失衡的问题。

对于此次商业用地供应减少，邓淑贤谈到，甲级写字楼市场在过去两年由于疫情及经济因素均处于下行周期，市场整体租金从2019年高位下调超过20%。相信港府亦因应现时最新经济情况，主力集中在改善住宅房屋供应的问题，同时相对放缓推售商业地皮的步伐。

不同的声音认为，“商改住”有商榷余地。世邦魏理仕香港研究部主管陈锦平分析，对商业用地着墨较轻是合适之举，虽然此举有助长远本地住宅供应，但同时减少了包括启德发展区在东九龙规划作为香港第二核心商业区的幅员。

陈茂波估计，2021年起计的五年内，私人住宅单位每年平均落成量超过1.8万个，较过去五年的平均数增加约5%，相比去年抛出的1.96万个单位为低。对此，陈锦平认为，供应持续减少将有利楼价企稳、甚至向上。

香港的土地资源非常稀缺，陈茂波在新一版《财政预算案》中释放了积极信号。

过去数年，香港政府已觅得210幅具房屋发展潜力用地，当中七成已完成或已开展改划，预计未来十年约四成新增的公营房屋来自经改划的用地。在新发展区及其他正在规划中的政府或私人发展项目内，有超过860公顷的新界棕地可陆续发展作房屋或其他土地用途。

香港铁路公司和政府部门正全力推进小蚝湾车厂用地发展。陈茂波称，这个项目计划于2030年前后首批约6000个公、私营房屋单位陆续入伙，整个项目完成后提供约2万个单位，约一半为公营房屋。

与此同时，港府已觅得于未来十年兴建31.6万个公营房屋单位的土地，公营房屋单位的数量亦有望透过重建房委会工厂大厦而再增加。

按预测，在2020/2021年度起计的五年内，香港公营房屋总建屋量约10.14万个单位，当中包括超过7万个公共租住房屋及“绿表置居计划”单位，以及超过3万个其他资助出售单位。

过渡性房屋单位方面，香港政府已觅得可在2023年底前提供约1.4万个过渡性房屋单位的土地，已有超过1100个单位入伙，涉及约9800个单位的项目已启动。50亿港元的资助计划已批出超过26亿港元的项目，政府今年会再注资33亿港元兴建过渡性房屋。

目前，港府正向“关爱基金”申请资助，推行先导计划，让非政府组织租用合适和入住率偏低的酒店和宾馆作过渡性房屋单位。

“派糖”下的赤字压力

陈茂波已经是第五年主持及宣读《财政预算案》，今年或许对他来说也是极具挑战的一年。

香港在过去两年几经波折，国际政治张力损害了出口和市场气氛，冲突事件危害了社会稳定和安全，疫情让整个社会及经济承受多一层的压力。2020年，香港经济负增长6.1%，最新失业率升至7%。

在此期间，港府合共投入了接近3000亿港元提供支持，冀能发挥稳经济、纾民困的作用，也因此令财政赤字升至历来最高。此外，两年间香港财政储备从相等于23个月政府开支的水平，显著下降至13个月。

正如早前预告“派糖”将会缩水，新一版《财政预算案》披露的“派糖”措施包括派钱从现金1万港元元变为5千港元电子消费券；宽减薪奉和利得税从上限2万港元下调为1万港元。

此外，住宅差饷宽减从每季上限1500港元变成“首两季上限1500元，其后1000元”；住宅电费补贴从2千港元减少至1千港元等等。

在随后的问答环节中，陈茂波表示，今年退税等支援措施力度未必符合大家期望，仍希望市民能给予谅解。

他预期，下一财政年度虽然收入有所改善，但由于推出逆周期财政措施，加上经常开支持续上升，财政赤字为1016亿港元，相等于本地生产总值3.6%。若加上发绿色债券筹300多亿港元、从未来基金回拨250亿港元及从房屋储备调拨230亿港元，赤字可达1800亿港元。

发布会上，他披露一组数据，香港政府经营账目未来五个年度均会录得赤字，预计2020/21年度港赤字为2576亿港元，这一数字较上一年有大幅增长，2019/20年度港赤字为378亿港元，面临15年来的首次财政赤字。

就2022/23至2025/26年度而言，中期财政预测所采纳的实质经济增长率为3.3%。在这期间，政府基本工程开支平均每年会超过千亿港元，经常开支增长则介乎每年3.5%至4.7%不等。

据悉，中期财政预测亦反映了回拨房屋储备金和未来基金投资收益，以及政府发行绿色债券所得。陈茂波估计，经营账目在中期财政预测期间五年均会录得赤字，2021/22年度的经营赤字超过1400亿港元，主要是逆周期措施所致。其余四年的经营赤字则介乎224亿至407亿港元。

换言之，香港经过15年录得盈余之后，将会连年出现赤字。陈茂波讲到，目前，疫情仍挥之不去，经济还未走出衰退。

他解释，赤字的主要成因是政府开支增长较收入增长快，当中尤以经常开支为甚，该项开支在近二十年增幅超过两倍。2020/21年度经常开支较上年度增加7.6%，政府整体开支亦增加35%。

由于还会推出多项改善民生的措施，新一个财政年度香港的经常开支会进一步上升9.6%，体现政府刺激经济、纾解民困的决心。直至2025/26年度的中期预测，这五年期间，公共开支占本地生产总值平均约25%。

在2021/2022年度的经常开支预算中，教育、社会福利和卫生共占58%，即3023亿港元。最近五年，这三个范畴的经常开支累积增幅达53%。

回想起前一天（2月23日），陈茂波撰文《写在预算案公布前》的网志，内文直言未来的挑战，所以现实生活中要“睇餸食饭（看菜吃饭）”，并积极乐观地面对。

“花开有时，四季有序。经济有起伏，财政丰俭也有周期。就如植物生长也有其规律，不管是小草或大树，起点也只是小小的种子，但潜藏的却是无限生机。”

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