【阿伦读年报第四弹】 当我们在谈论碧桂园的时候,我们在谈论什么?

别人追求前凸后翘，我们追求有货有料。

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仰望等太阳升起

听见鸟群回来的声音

有嫉妒心的人自己不能完成伟大事业，便尽量去低估他人的伟大、贬抑他人的伟大性使之与他本人相齐。

——（德国哲学家）黑格尔

谈起碧桂园，很多房企一边心中艳羡其“巨无霸”的规模、敢为行业先，一边也嫉妒其可以兼顾规模和利润，更能控制好负债。可以说，大部分房企都想成为碧桂园。今日，碧桂园发布2019年业绩报告，阿伦带大家一起看一下碧桂园过去一年的“牌面”。

截至2019年12月31日，碧桂园集团连同其合营企业及联营公司，共实现归属本公司股东权益的合同销售金额约人民币5522亿元，归属公司股东权益的合同销售面积约6237万平方米，同比分别增长10.0%和15.2%。

1、手握钱粮心不慌

现金流之于企业的意义，正如血液之于人体。能够让房企破产的第一风险是什么？答案不是业绩，不是利润，而是“现金流”风险。

企业可以没有利润，甚至亏损，可以业绩停滞不前，但唯独就是不能现金流失血，即出的比进的多，出得过多，进的太少，最终失血过多而死亡。

但现金流管控，对碧桂园而言，是管控第一红线。自2016年起连续四年在年末实现正净经营性现金流，说明企业当期通过经营本身便可实现现金良性循环，不需要依赖外部融资来支撑现金流，在资金密集型的房地产行业实属难得，民营企业中更为少见。

截至2019年12月31日，碧桂园可动用现金余额约2683.5亿元，达到公司有史以来最高水平。此外，碧桂园另有3167.9亿元的银行授信额度未使用，可见现金流十分充裕。

当然，单纯可动用现金流多不能说明问题，负债这才是关键。碧桂园净借贷比率仅为46.3%，较2018年同比下降3.3个百分点。碧桂园自2007年上市以来，连续12年将净借贷比率保持在70%的红线以下，是行业内少有的兼顾规模增长和负债管控的企业之一。

2、大而不僵，碧桂园兼顾利润

碧桂园不缺钱，不缺规模，行业也有空间够碧桂园继续长大，那么问题来了，碧桂园未来如何进入更好的“安全区域”，只有规模还不够，还得利润丰厚，就更安全了。2019年的碧桂园，可谓增收又增利。

年报显示，毛利润同比增长23.6%至1266.4亿元，净利润同比增长26.1%至612亿元。归属股东的核心净利润同比增长17.6%至401.2亿元，作为投资级港股大蓝筹，碧桂园连年保持稳定丰厚的派息，回馈股东的长期支持。当天，董事会建议派发末期股息每股人民币34.25分，同比增长13%，全年合计每股派息人民币57.12分，同比增长17%。2019年，碧桂园基本每股盈利同比增长14.9%至1.85元。

3、科学布局精准投资，未来属于城镇化

作为国家新型城镇化战略的坚定追随者，碧桂园的领先优势在于把握行业大势、踩准行业周期，聚焦主流市场，实现更精准的城市布局、项目投资及营销策略。

截至2019年底，碧桂园的项目已遍布内地31个省（直辖市、自治区）的200多个地级市，拥有的权益可售资源约为24181亿元，其中73%的权益货值位于中国五大城市群（长三角/江浙沪皖，广东省，环渤海/京津冀辽，晋鲁蒙，长江中游/湘鄂，川渝）。

这五大城市群具备国家宏观战略政策支撑、经济发展水平较高且需求旺盛，被认为是中国房地产市场最具发展潜力的区域，GDP占比高达53.4%，常住人口占比为40.6%，开发投资额及销售额占比分别为55.8%、57.2%。

显然，目前热得发烫的粤港澳大湾区和长三角区域是重仓，而正日渐崛起的中西部区域也占比较高。

据调查，疫情后50.9%购房者更倾向在资源集中的城市置业，可以预见，这些高能级城市的房地产市场也将在疫情后率先复苏，碧桂园凭借充足的资源储备有望获得较好的业绩支撑。

根据《2019年新型城镇化建设重点任务》，碧桂园判断落户政策将使得城区人口在100万-500万的大城市成为主要受益地区。而目前该公司有97%的权益货值位于常住人口50万人以上的区域，93%位于人口流入区域，很好的契合了未来的人口流动趋势。

除了占据核心城市和城市圈这一战略高地外，推动碧桂园规模、效益双提升的还有一体化市场研究能力和精细化的投资管理策略。过去，市场曾对碧桂园布局三四线城市有所顾虑，但一组新数据的披露，让这些城市的价值得以被重新认识。

截至2019年底，碧桂园三四线城市项目获取18个月后的投资转化率为1.27，相较同行一二线城市项目，该公司三四线项目优势明显。在碧桂园进驻的三四线城市中，88%的城市处于库存短缺或合理状态，对应三四线城市权益货值的88%。

碧桂园方面表示，根据市场变化，从2019年开始，公司的土地项目投资已有了更明确的目标和策略。投资额度上，2020年将实行全面预算管理，购地支出根据公司的收入和支出情况进行动态调整，也会根据全国货量布局与全国市场分布的情况适当调节货量的布局。投资方向是坚定看好新型城镇化前景，坚持占领三四线、坚定下沉五六线、谨慎布局一二线。

4、碧桂园和地产行业都还有成长空间

2019年，碧桂园共实现归属本公司股东权益的合同销售金额约人民币5522亿元，差不多是中国乃至全球地产销冠，但5000亿保守估计也就4%的行业市占率。按照成熟发达国家龙头房企市占率8%到10%来看，未来中国房企巨头15万亿*10%，做到1.5万亿，是有可能的。

从这个角度来讲，整个中国房地产的大蛋糕，还是够碧桂园继续长大的，所以从这个空间来说，不用担忧巨头没空间了。唯一该担心的是，谁能成为中国房企最后的规模龙头？是碧桂园吗？未必，但也可能继续是。

一路高歌猛进的碧桂园,也不断调整节奏，把品质安全视为企业长期追求目标，这种反思的深度、广度和厚度，也必将反哺碧桂园未来更加稳健的成长和壮大。

5、紧跟时代脉搏，未来拥抱高科技

2019年初，碧桂园董事会主席杨国强给碧桂园提出了“为全世界创造美好生活产品的高科技综合性企业”的全新定位，驱动地产、机器人、现代农业“三驾马车”，加速驶入多元布局、协同发展的新赛道。目前，这“三驾马车”齐头并进，均保持着稳健向好的发展态势。

“科技的进步不可想象，只有紧跟时代浪潮的企业，才可以始终伫立于时代之潮头。”这是杨国强对于人类社会发展远景的整体判断。

碧桂园博智林机器人项目自2018年7月启动建设以来，重点聚焦建筑机器人研发、制造与应用，已招募了3000多名国内外优秀研发人才，集中开展重点产品研发、关键技术突破，现有在研建筑机器人50款，其中32款已投放工地测试，其安全性和工作效率相比人工作业大大提升。

截至2019年底，博智林已递交专利申请1843项，获授权327项，在关键领域拥有一批自主核心技术。

杨国强对机器人产业寄予厚望：“我们希望能将机器人应用与先进建造技术相结合，并最终形成全球领先的智慧建造能力。”

在碧桂园的计划中，未来机器人还将承接房屋建造中的更多任务，并被应用到物业管理、餐饮、医疗、农业等多个领域，成为公司未来发展的强大助推力。

过去20多年里，中国城镇化与现代化成就了碧桂园，碧桂园也正通过自己的努力去全方位回馈社会，从公司创立至今，集团以及董事局主席杨国强及家人累计参与社会慈善捐款超过64亿并主动参与全国9省14县的精准扶贫和乡村振兴工作，正帮助33.6万农村贫困人口脱贫致富。

2020年新年伊始，突如其来的新冠肺炎疫情打乱了中国生产生活的节奏，社会和居民生活的正常运转面临空前挑战。碧桂园在疫情爆发后第一时间捐赠设立抗击新冠肺炎疫情基金规模累计已达2亿元。

展望未来，碧桂园将一如既往秉承回馈社会的初心，借助科技之力提升集团综合竞争力，为社会进步、国家城镇化和现代化做贡献，为社会和资本市场创造更大价值。

在文章的最后，阿伦想用一句毛爷爷的词来形容当下的碧桂园，那便是：

山舞银蛇，

原驰蜡象，

欲与天公试比高！

我是阿伦

地产圈老司机

2007年成为记者

发布文章6000余篇

累计字数超800万字

2016年创立阿伦侃房

2017年成立阿伦工作室

现已入驻13家主流媒体平台

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