企示录 | 万达旗下院线AMC流动性告急现金即将耗尽

来源：房产装修家居资讯时间：2020-10-14 21:38

申请破产是假，现金告急却是真。

北京时间10月14日早间，有媒体报道称美国最大院线AMC娱乐控投公司（AMC.NYSE）正在考虑包括申请破产在内的一系列选项，以期在新冠肺炎疫情妨碍到电影院上座率、拖累制片公司供应影片之际减轻债务负担。

很快，AMC娱乐控投CEO亚当·艾伦便出面否认了这一消息。他表示，公司可能筹集更多资金作为一种选择，大部分或者全部通过股权筹资方式。除此之外，AMC没有进一步的应急规划，否认了较早时间有关该公司正考虑包括申请破产保护在内的一系列选择的报道，称该报道是“错误的”。

虽然官方辟谣迅速，但受疫情影响严重的AMC遭遇此次“谣言”后股价继续下跌。截至美东时间10月13日收盘，AMC股价以3.54美元/股报收，跌幅高达13.24%，总市值也跌破4亿美元，降至3.87亿美元。

谣言止于实力，但显然AMC的表现难以彻底消除谣言带来的危害。

损失惨重

疫情对AMC的影响严重。

Wind数据显示，AMC2020年上半年营业收入67.99亿元，同比下降64.52%；营业利润由正转负，降为-42.74亿元，同比下降871.14%。值得注意的是，近三年，AMC净利润表现一直不算抢眼。2017年与2019年分别录得净亏损，净亏损分别达到31.83亿元、10.4亿元。到2020年上半年，受疫情影响，AMC净亏损扩大至193.8亿元，同比降幅高达3287.99%。

2020年上半年，AMC的总资产由2019年底的954.05亿元下降至797.97亿元，而总负债却由2019年底的869.35亿元增至909.5亿元。值得注意的是，AMC近几年资产负债率连年攀升，已由2015年底的69.86%大幅攀升至2020年上半年的113.98%。

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来源：wind

而现金资源关系到公司发展命脉，自然受到各方重视。

受疫情影响，AMC发展受到严重限制，而无法正常发展也消耗着其所剩无几的现金资源。数据显示，截至2020年6月30日，AMC第二季度的总现金消耗约为2.92亿美元，7月份、8月份现金消耗为2.304亿美元，平均每月约为1.152亿美元。AMC方面解释称，主要受初始重新开放费用的影响，包括与AMC安全清洁计划相关的初始成本和最低租赁付款戏院开始重新开放。

无法正常营业消耗着AMC所剩无几的现金资源。2020年8月31日，该公司宣布签署最终协议，以7700万美元的价格出售其位于波罗的海地区（拉脱维亚、立陶宛和爱沙尼亚）的所有9家剧院。此外，到目前为止AMC已通过其约900万股A类普通股的市价发行筹集了大约3780万美元。

截至2020年8月31日，AMC的现金余额已由6月31日底的7.008亿美元降至5.079亿美元，而这其中就包括出售波罗的海剧院所得的最初3750万美元收益。

补救无望

AMC似乎因为疫情正在对市场逐渐失去信心。

AMC在10月13日的补充公告中表示，截至2020年10月9日，该公司已在其598家美国剧院中的494家恢复运营，有限座位率在20%至40%之间。

自美国市场恢复运营以来，截至2020年10月9日，该公司已为超过220万名客人提供服务，与一年前同期相比，该公司的剧院观众人数下降了约85%。

AMC剩下17%等待重新开放的美国影院，主要分布在加利福尼亚州、马里兰州、纽约州、北卡罗来纳州和华盛顿州，其中包括一些公司产量最高的剧院，约占2019年美国收入的23%。

国际方面，自2020年6月3日恢复在国际市场的运营以来，截至10月9日，AMC的院线已接待了520多万名客人，与一年前同期相比，该剧院的观众人数下降了约74%。

此外，AMC表示，此前计划在第四季度上映的主要电影发行日期或已改为2021年，或是计划直接转流媒体，以取代影院上映，这使得今年剩余时间的电影发行量减少，上映日期可能会继续变动。

在现有现金消耗率不变以及在当前水平或流动性增量来源没有显著增加的情况下，AMC方面表示，公司预计现有现金资源将在2020年底或2021年初基本耗尽。此后，为履行到期债务，公司将需要额外的流动资金来源或提高出勤率，预计所需的额外流动资金数额很大。

而这可能也是“AMC考虑申请破产保护”的主要源头。

AMC与万达

AMC创立于2007年6月6日，是美国最大的连锁电影院运营商，拥有600多家分店。

大连万达集团曾在2012年以26亿美元的交易金额收购AMC娱乐100%的股权。这是万达在海外的第一笔收购。万达集团收购AMC公司后，将同时拥有全球排名第二的AMC院线和亚洲排名第一的万达院线，万达集团已成为全球规模最大的电影院线运营商，占据全球行业10%左右的市场份额，特别是在IMAX和3D屏幕数量方面具有优势。

万达集团2010年上半年开始与AMC公司股东及管理层洽谈并购事宜，经历了约两年的谈判。值得注意的是，万达收购AMC是我国民营企业在美国最大的一起并购，也是中国文化产业最大的海外并购。

并购后，万达集团后续投入5亿美金主要是帮助其偿还欠款，升级影院。而2012年1-4月，AMC影院公司已经实现了盈利。在万达的“帮助”下，AMC在2013年12月成功上市。而AMC的一系列表现也使得万达在一年半的时间内投资收益翻番。

2018年，万达减持AMC娱乐股份，将持股比例降低至50.01%，目前仍是AMC主要控股股东。

美国疫情形势目前仍不明朗，此背景下即使AMC做好充足的复工准备也无济于事。看着流水且没有回报的现金流出以及自己越来越瘪的钱包，AMC还需要想更多办法自救。

（责任编辑：甘承浩）