碧桂园行稳致远:半年净利超200亿 力促全产业链内循环

新闻来源：财经网

在上半年疫情冲击的压力测试下，碧桂园再次亮出业绩底牌，呈现出稳健的底色。8月25日，碧桂园(02007.HK)公布的2020年中期业绩显示，上半年，碧桂园实现权益合同销售金额2669.5亿、权益销售面积约3185万平方米，实现收入1849.6亿元、净利润219.3亿元。有息负债总额较去年底下降7.5%，同时其净负债率仅为58.1%，远低于“三道红线”中对净负债率的要求。

就在两周前碧桂园以703.35亿美元的营收位列世界企业排行第147位，居全球房企首位，连续第四年跻身世界500强。在亮眼的主营成绩之外，碧桂园持续围绕地产主业挖掘市场新动能，加强建筑机器人、机器人餐厅、社区零售、现代农业等多元产业的研发投入以及人才储备，提升全周期综合竞争力。

在业界看来，碧桂园财务结构进一步优化，负债下降的同时且手握2055亿元现金，打破了行业“高增长高负债”定律。未来，其房地产与多元业务构成的内循环经济格局将成为其持续长远发展的新动力。

权益销售连续5个月同比增长 精细化管理降成本

受疫情影响的上半年，不少房企面临销售、回款等方面的压力，然而仍有一些企业通过加强内部管理以及线上售房等营销新举措守住了原有销售市场的份额。

从克而瑞监测统计排名看，上半年碧桂园以合同销售额3723.1亿元依然稳居行业第一。其中，碧桂园权益销售金额自3月起已连续5个月实现同比增长，其中7月份权益销售额542.8亿元，同比增长27.52%，录得今年以来最高同比涨幅。这足以看出头部房企已从疫情阴霾中强势复苏。

据碧桂园方面介绍，今年集团持续对回款目标强考核，强标准化、精细化的管理。截至2020年6月30日，碧桂园权益合同销售回款额约2509.3亿元，权益回款率高达94%，回款率已连续五年超过90%，为其发展提供强有力的资金支持。

面对房地产行业利润水平下调的大趋势，碧桂园则采取了降低营销及行政开支的方式抵消毛利率承压。上半年，碧桂园营销成本和行政费用约为134.7亿元，同比减少27.9%。

“公司通过各项费用和成本的管控，让管理更加精细化、费用控制到更好的水平，从而提高净利润率和核心净利润率。”碧桂园集团首席财务官兼副总裁伍碧君介绍称。

根据财报显示，截至今年前6月底，碧桂园账面拥有不含增值税的已售未结转收入达7808亿元，远超同行水平，而这在很大程度上锁定了公司今年乃至未来两三年内业绩提升空间。“今年前7月公司累计销售同比已经接近去年同期的水平，预计全年销售业绩可实现同比10%的增长。”碧桂园集团常务副总裁程光煜说道。

贝壳研究院高级分析师潘浩表示，受疫情影响，上半年各部门项目工程进度及楼盘交付确定收入短暂性放缓，导致公司房产业务收入有所减少。但疫情期间，碧桂园拓阔创新营销模式，利用天猫、京东等线上平台，开展“618碧淘好房”等线上促销方式开展业务，这些创新式营销助力碧桂园位居上半年销售榜首。

降负债、稳现金流 获多家机构认可

面对市场严峻的考验，碧桂园不仅在销售端稳居行业首位，同时也保持了稳健的财务水平。截止今年上半年末，碧桂园资产负债率同比下降1.3个百分点至88.03%，同时有息负债总额由去年底下降7.5%至3420.4亿元，其中需于本年以内偿还的短期有息债务约为555亿，仅占总有息负债的16.2%。

值得关注的是，碧桂园负债杠杆较低，净借贷比率多年低于70%，打破了行业“高增长高负债”定律。目前，碧桂园净借贷比率（即净负债率）仅为58.1%，连续多年保持净借贷比率低于70%的水平，更是远低于行业90%的均值。同时，集团融资成本相较去年底下降了0.49个百分点为5.85%，融资成本也在进一步降低。

不仅如此，截止2020年6月末，碧桂园可动用现金余额约2055.2亿元，占总资产比例达到10.5%，另外尚有3288.1亿元的银行授信额度未使用，可以看出现金流较为充裕。

针对近期房企融资将进一步加强管控，设置三道红线分类监管的传闻，伍碧君指出，政府现在出台的每一个政策，都是为了促进房地产行业健康稳定的发展，也与碧桂园管理方针一致，公司将继续把债务指标做得更好。碧桂园在2018年提出行稳致远之后集团的财务指标都是处于比较良性的状态，目前净借贷比为58%、现金短债比是1.9倍，下一步公司会继续降低资产负债率。

鉴于公司业绩和财务指标稳定，三大国际权威信用评级机构均予了碧桂园较高认可。其中，惠誉给予公司评级为BBB-，展望稳定，评定为投资级；标普给予公司评级为BB+，展望稳定；穆迪给予公司评级为Ba1，展望正面。

潘浩分析认为，从年中报数据来看，碧桂园整体财务结构进一步优化，资金流动性向好，符合其高质量增长的发展策略。另结合碧桂园2020年中期财务数据，按照网传行业融资新规方式统计，对于流动资金充裕的碧桂园，融资新规对其影响有限。

聚焦城镇化战略  布局全产业链内循环

多项指标稳健的背后，也得益于多年来碧桂园集团看好中国城镇化趋势，均衡区域布局。截至2020年6月底，碧桂园集团项目已在内地31个省份实现全覆盖。

报告显示，今年以来在疫情影响之下，除了2月份之外的其余所有月份，碧桂园集团在三四线城市的销售金额均实现了同比正增长，3月起平均每月同比上升约11%，优于一二线城市的同比表现。

事实上，碧桂园董事会主席杨国强此前曾多次表示，看好三四五线城市的房地产市场，而且一直以来碧桂园都力求实现一至六线城市均衡布局，即“巩固一二线、聚焦三四线、下沉五六线”的战略布局”。

不过，经历此次疫情，众房企纷纷集中一二线城市发展以抵御风险，碧桂园在未来战略规划上是否会“远离”三四线城市？

对此，程光煜回应称，碧桂园的布局策略为“哪里有机会去哪里”，60%业绩来源于三四线，一二线业绩占40%，公司会继续均衡布局一至六线城市，并长期看好中国新型城镇化前景，但未来对于三四线城市会根据标准进行审慎投资。

在易居企业集团CEO丁祖昱看来，疫情之下，三四线客户买好房子的意愿愈加强烈，叠加消费刺激政策和城镇化的推进都对三四线城市产生利好，这也有利于带动碧桂园整体业绩迅速恢复和提升。碧桂园重点对常住人口50万以上的城市、人口流入区，以及粤港澳、长三角等五大城市群进行项目布局，投资占比分别达到98%、93%和73%，符合中国未来新型城镇化发展方向。

“发展才是硬道理”是碧桂园上半年业绩回顾的主题，不仅在主业房地产板块，碧桂园还在建筑机器人、机器人餐厅以及现代农业、社区零售的等新业务方面持续探索。截至8月14日，碧桂园旗下的博智林在研建筑机器人50款，35款已投放工地测试，其安全性和工作效率相比人工操作大大提升。

不仅如此，今年上半年碧桂园研发投入费用为10.3亿元，较去年同期的6.2亿提升66.1%，主要应用于机器人以及现代农业的研发。据程光煜介绍，今年下半年公司计划招聘3500专业人员来补充四大新板块新业务人才队伍。

中指院方面认为，在城市均衡布局战略之外，碧桂园集团的“内生力”还体现在三大业务协同下的产业链整合能力，围绕地产主业，其先后布局建筑机器人、机器人餐饮、现代农业、新零售等新业态，进行多元化布局，形成房地产产业链、生态产业链、社区产业链的全覆盖。在此基调下，碧桂园内循环经济的格局将成为其持续长远发展的新动力。

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