各细分行业环比改善明显,持续提示家居行业投资机会!

受“新冠”疫情影响,2020 年上半年主要轻工子板块收入业绩承压,但随着国内疫情的有效控制,预计各细分板块Q2 业绩均较Q1 有所回暖。

考虑到季节性因素及偏刚性的终端需求,预计下半年各板块业绩将得以修复。造纸行业龙头业绩优于子板块整体,产业链景气度触底,木浆库存震荡,双胶纸和铜版纸市场价格触底库存转降,白卡纸市场未来有望转好。随着需求复苏和库存触底,行业有望迎来修复,废纸系迎来反弹,海外原材料布局成为核心关键点。

家居行业因疫情影响业绩下滑,行业整体渠道变革加速,大宗业务占比提升。

因商品房交易与家装需求更多为刚性需求,下半年或将出现新一轮交房高峰,业绩增速预计持续回暖。印刷包装龙头在“大包装”战略下多业务、多品类拓展顺利,表现优于子板块整体。

文娱板块Q2 业绩回暖,细分子行业龙头表现明显优于行业整体,建议关注各细分领域竞争优势明晰的龙头企业。

造纸行业:产业链景气度有望开启复苏,文化纸价格触底,H1 业绩承压。随着需求复苏和库存触底,行业有望迎来修复,废纸系迎来反弹,海外原材料布局成为核心关键点。

关注太阳纸业、中顺洁柔、山鹰纸业、晨鸣纸业、华泰股份、博汇纸业。预计2020 年H1 利润及同比增速为:太阳纸业(8.87 亿元,0%),中顺洁柔(3.88-3.96 亿元,41%~44%),山鹰纸业(6.04-6.28 亿元,-35%~-32%),晨鸣纸业(5.10-5.35 亿元,0%~5%),华泰股份(3.27 亿元,20%),博汇纸业(3.80 亿元,189%)。

家居行业:因疫情冲击及终端竞争加剧,H1 业绩压力较大,预计Q2 增速环比有所改善。商品房交易与家装需求更多为刚性需求,只会延缓并不会因为疫情而消失,下半年或将出现新一轮交房高峰,带动家装需求快速释放。

优选在传统渠道管理上优势明晰,大宗业务发展较好的龙头企业。预计2020 年H1利润及增速为:欧派家居(4.66 亿元,-26%),索菲亚(2.68-2.96 亿元,-32%~ -24%),尚品宅配(0.12-0.21 亿元,-93%~ -87%);

曲美家居(0.08 亿元,-89%),好莱客(0.93亿元,-37%),顾家家居(6.23 亿元,11%),金牌厨柜(0.65 亿元,-7%),我乐家居(0.54 亿元,18%),惠达卫浴(1.28 亿元,-10%),志邦家居(0.42-0.46 亿元,-62%~-59%),帝欧家居(2.77 亿元,19%);

荣泰健康(0.93-0.97 亿元,-32%~-29%),欧普照明(2.80-2.96 亿元,-31%~-27%),美凯龙(17.15-17.85 亿元,-37%~-34%),梦百合(1.55-1.63 亿元,3%~8%),江山欧派(1.23-1.26 亿元,51%~55%),公牛集团(9.00 亿元,-16%)。

 印刷包装龙头及文娱龙头H1 表现优于子板块整体,未来受益消费升级,细分子行业龙头优势明晰:印刷包装行业预计2020 年H1 利润及增速为:裕同科技(2.91-3.05 亿元,-2%~3%),劲嘉股份(4.41-4.51 亿元,-5%~-3%),合兴包装(1.02-1.06 亿元,-24%~-21%)。文娱行业,关注细分子行业龙头晨光文具、周大生、齐心集团。预计2020 年H1 利润及增速为:晨光文具(4.43-4.54 亿元,-6%~-4%),周大生(3.96-4.10 亿元,-17% ~-14%),齐心集团(1.83 亿元,30%)。

行业及上游重要原料数据:(1)造纸行业:本周针叶浆内盘、阔叶浆内盘价格较上周下跌,针叶浆外盘、阔叶浆外盘价格较上周上涨;化机浆价格较上周下跌。美废8 号、11 号价格较上周持平,国废黄板纸价格较上周上涨;生活用纸和新闻纸价格较上周持平,其余机制纸价格均较上周上涨。

(2)家具行业:胶合板、刨花板价格较上周上涨,中纤板价格较上周下跌。

(3)印刷包装业:铝价格较上周上涨。

限售股解禁提醒:志邦家居(2020.07.07 解禁10,748.46 万股)、潮宏基(2020.07.20 解禁1,206.03 万股)、集友股份(2020.07.27 解禁2,603.90 万股)、大胜达(2020.07.27 解禁9,178.80 万股)、松霖科技(2020.08.26 解禁380.00万股)、我乐家居(2020.09.10 解禁271.60 万股)、创源文化(2020.09.11 解禁255.04 万股)、美克家居(2020.09.14 解禁3,846.15 万股)、英派斯(2020.09.15解禁4,066.20 万股)、创源文化(2020.09.21 解禁6,412.50 万股)。

文章来源:家具产业

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