黑牡丹三足鼎立之困：地产子公司上失信黑名单 IDC收购标的业绩不达标

《投资者网》葛凡梅

在A股行业划分中隶属于房地产企业的黑牡丹(600510,股吧)（集团）股份有限公司（以下简称“黑牡丹”；600510.SH）在布局多元业务发展上似乎力有不逮，主业违规，新业务业绩不达标。

近期，黑牡丹地产业务旗下2家子公司违规操作被监管部门列入失信黑名单、1家地产子公司违约被法院列为被执行人，地产板块作为黑牡丹的主要营收贡献点，负面消息接连曝出。

自2009年完成重组后，原以服装纺织为主业的黑牡丹，业务扩展到城市资源综合开发和建设，而后又新增产业投资业务。2019年黑牡丹再次玩起了跨界，收购了艾特网能，新增了IDC（互联网数据中心）基础设施业务。

黑牡丹收购艾特网能后，给公司带来了高达8.15亿元的商誉，标的业绩承诺第一年却并未完成。这是否会给黑牡丹未来带来资产减值风险？黑牡丹对《投资者网》表示，“艾特网能仍处于快速增长时期，公司认为艾特网能未来业绩是可以达到业绩承诺的，同时，目前公司仍然认为资产减值风险是较小的。”

违规竞买拿地归因于“挂牌条款理解不同”

6月11日，江苏省苏州市自然资源和规划局发布《关于常州牡丹瑞都房地产有限公司（简称“牡丹瑞都”）及常州牡丹华都房地产有限公司（简称“牡丹华都”）违规参与苏地2020-WG-23号地块竞买的处理决定》，通报对黑牡丹旗下地产子公司违规参与地块竞买的处理决定。

通报显示，2020年4月26日，牡丹瑞都和牡丹华都同时参与竞买了苏地网挂[2020]5号公告中“苏地2020-WG-23号”地块国有土地使用权。经核查，上述两家企业均由常州黑牡丹置业有限公司（简称“黑牡丹置业”）全资控股，违反了苏地网挂[2020]5号公告挂牌出让文件中“由同一自然人、法人或其他组织直接绝对控股的公司不得参与同一商住或住宅地块竞买”的规定，属于违规参与竞买行为。

根据处理决定，这两家企业被列入国有建设用地使用权挂牌竞价出让失信行为人名单，自作出处理决定之日起三年内不得参加苏州市区国有建设用地使用权挂牌竞价出让活动，并将企业违规信息推送至苏州市信用信息共享平台。

《投资者网》穿透股权信息发现，黑牡丹置业、牡丹瑞都、牡丹华都均是黑牡丹100%持股企业，是其主要从事房地产开发业务的地产子公司。根据2019年年报，黑牡丹旗下从事房地产开发业务的子公司共有10家，其中牡丹瑞都是2019年新设企业，当年净利润-44.11万元。

黑牡丹对《投资者网》表示，公司房地产开发业务布局常州、苏州、湖州、绍兴、常熟等地区。“参与苏地2020-WG-23号地块竞买是公司正常业务拓展中的土地竞拍，但因为对有关挂牌条款理解不同导致了让人遗憾的结果。未来公司将进一步提升对相关政策的消化理解能力，并按照公司的整体战略方向继续做优做强新型城镇化建设业务。”

值得一提的是，据企查查信息显示，黑牡丹置业今年3月因未按时履行法律义务被常州市钟楼区人民法院强制执行，执行标的13.78万元。黑牡丹对《投资者网》表示，“该事项主要系因客户商品房按揭贷款违约导致，在执行时会优先全部执行该客户名下财产。”

收购标的业绩不达标

自2009年2月黑牡丹完成重组，公司主业由纺织服装扩展到城市资源综合开发和建设。2019年，黑牡丹以10.50亿元收购艾特网能75%股权后，公司主营业务由原来的“城镇化建设+纺织服装+产业投资”转变为“城镇化建设+纺织服装+IDC基础设施制造（产业投资）”。

即使在2019年公司新增了IDC基础设施业务，地产业务仍是黑牡丹的主要营收贡献点。根据2019年年报，2019年，黑牡丹实现营收77.77亿元，归母净利润7.81亿元，分别同比增长15.07%、18.06%。而黑牡丹在纺织服装行业、房地产行业、建筑行业、IDC基础设施行业、其他行业的营收在总营收中占比分别为33.35%、56.27%、6.11%、2.55%、0.53%。

黑牡丹新增的IDC基础设施业务营收占比较小，收购标的2019年业绩也未达标。黑牡丹收购艾特网能70%股权时，业绩承诺人承诺艾特网能2019年-2021年各会计年度经审计的合并报表口径下扣非归母净利润分别不低于7100 万元、10600 万元、15300 万元。根据2019年报，艾特网能 2019 年年度经审计扣非归母净利润为6192.79万元，未达到《利润补偿协议》约定的业绩承诺。

根据《利润补偿协议》及补充协议约定，艾特网能在业绩承诺期内第一年的实际净利润已达到当年承诺净利润的100%，当年不触发利润补偿程序；如第一年及第二年累积实际净利润已达到两年累积承诺净利润的90%，则第二年不触发利润补偿程序；如艾特网能在业绩承诺期内三年累积实际净利润达到累积承诺净利润的100%，则不触发利润补偿程序，除前述情形外则触发利润补偿程序，业绩承诺人均应按照《利润补偿协议》的约定向黑牡丹进行利润补偿。承诺时间为2019年11月，承诺期限为2019年、2020年和2021年共3年。

艾特网能2019年仅完成业绩承诺的87.22%。根据《利润补偿协议》及补充协议约定，差额 907.21万元将由业绩承诺人以现金2886.58万元补足。

黑牡丹收购艾特网能，为公司增加了7.89亿元的商誉，增加商誉额是艾特网能当年扣非归母净利润的10倍多。截至2019年末，黑牡丹商誉高达8.15亿元。2019年艾特网能业绩承诺未完成，黑牡丹并未计提商誉减值。黑牡丹对《投资者网》表示，经过评估，确定的合并艾特网能所形成的商誉及相关资产组在评估基准日的预计未来现金流量现值是11.94亿元（取整），高于其账面价值，故商誉未发生减值。

以艾特网能目前的业绩表现来看，黑牡丹未来是否存在资产减值风险？黑牡丹回复《投资者网》称，“公司认为艾特网能未来业绩是可以达到业绩承诺的，同时，目前公司仍然认为资产减值风险是较小的。”此外，黑牡丹也表示，在收购过程中，黑牡丹针对未来发生的商誉减值风险也制定了相关补偿安排，加强对标的公司有效管控，力争实现并购整合预期。

“近年来，艾特网能主要业务保持快速增长的态势，营业收入逐年增长，2018年营业收入较2017年增加2.42亿元，涨幅66.43%。”黑牡丹强调：“其主要产品热能管理、模块化数据中心市场占有率分别从2017年的8.80%增至2018年的9.20%、从2017年的5.30%增至2018年的6.00%，未来有望进一步提升。”

黑牡丹对艾特网能未来发展抱有较大期许，如今以城镇化建设+纺织服装+IDC基础设施制造（产业投资）三大支柱业务布局多元化发展的黑牡丹，似乎还需要充分发挥协同效应，加强内部管理，才能行稳致远。（思维财经出品）■

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