降准发挥支持实体经济积极作用 专家预计年内第四次降准“在路上”

  “在保持央行资产负债表基本稳定的同时，实现了有效的货币信贷增长。”央行行长易纲在6月18日举行的第十二届陆家嘴论坛上表示，2018年以来，央行10次降准，释放流动性8万多亿元，平均法定存款准备金率从15%降至目前的9%左右。法定存款准备金率下降后，商业银行可以自主使用的钱相应增加，货币乘数上升了。

  据《证券日报》记者梳理，2018年4次降准释放资金3.65万亿元，2019年3次降准释放资金2.7万亿元，2020年初至5月份3次降准释放资金1.75万亿元。央行此前表示，通过降准政策的实施，满足了银行体系特殊时点的流动性需求，加大了对中小微企业的支持力度，降低了社会融资成本，推进了市场化法治化“债转股”，鼓励了广大农村金融机构服务当地、服务实体，有力地支持了疫情防控和企业复工复产，发挥了支持实体经济的积极作用。

  新一轮的降准或许即将到来。6月17日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议（下称“国常会”），部署引导金融机构进一步向企业合理让利，助力稳住经济基本盘；要求加快降费政策落地见效，为市场主体减负。会议明确提出，综合运用降准、再贷款等工具，保持市场流动性合理充裕，加大力度解决融资难，缓解企业资金压力，全年人民币贷款新增和社会融资新增规模均超过上年。

  “按照近一段时期的规律，未来1周至2周内降准落地的可能性很大。”东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示，未来在不到一个半月的时间内（7月底之前），1万亿元特别国债将发行完毕。可以看到，5月份1万亿元新增地方专项债发行，对市场流动性带来了较为明显的收紧效应。如果不采取适当对冲措施，未来特别国债大规模发行也可能对市场产生一定扰动。

  王青预计，在6月末至7月初，央行大概率将启动年内第四次降准，普降0.5个百分点（释放长期流动性约8000亿元至9000亿元），满足银行体系因特别国债发行带来的流动性需求。

  “降准力度或许在0.5个百分点左右，这需要考量疫情的发展、复工复产和消费需求的情况。”中商智库首席研究员李建军在接受《证券日报》记者采访时认为，降准是一个力度比较大的货币政策工具，对贷款增长具有较高的乘数效应。因此，一方面要促进实体经济的增长；另一方面，在保障市场流动性合理宽裕的同时又不能过量，以免导致不必要的资金空转和通胀压力。

  值得一提的是，央行于6月18日及6月19日连续两天开展逆回购，累计投放3000亿元。其中，6月18日开展7天逆回购500亿元，中标利率2.2%；14天逆回购700亿元，中标利率2.35%，较上次（2月10日）操作下调了20个基点。6月19日开展700亿元的7天逆回购，中标利率2.2%；开展1100亿元14天逆回购，中标利率维持2.35%。此外，6月15日央行还开展了2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，鉴于本周有4200亿元逆回购和2400亿元MLF到期，故从全口径计算，央行本周实现净回笼1600亿元。

  “央行重启14天逆回购，并下调中标利率0.2个百分点，具备一定的信号意义。”川财证券研究所所长陈雳亦对《证券日报》记者表示，2月份以来，央行倾向以数量型工具补充市场流动性，降准、再贷款等政策持续加码。央行此次下调14天逆回购操作利率，有望对资金面利率的倒挂现象逐步缓解，有助于稳定市场对于后续货币政策的积极预期。

  民生银行首席研究员温彬在接受《证券日报》记者采访时认为，逆回购利率的下调作为基准政策利率的下调，有助于引导市场利率进一步下行，当前要做好“六稳”工作、落实“六保”任务，就要加大金融对于实体经济的支持力度，增加信贷和社融的投放，同时还要进一步降低实体经济的融资成本。

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