CPI指数回落2时代，通货膨胀已过，六七月份会迎来降息降准？

6月10日，国家统计局公布了5月份的“CPI价格指数”和“PPI工业品价格指数”。

这两个价格指数的走势变化，将会成为2020年下半年中国经济政策的关键影响因素。

原因很简单：CPI价格指数衡量的是居民消费物价的变化，也就是通胀的变化。

CPI指数涨，说明物价通胀，反之是通缩。

央行就会根据物价变化来进行货币政策的调整，以稳定物价水平：物价太高，居民生活影响大，央行就会采取加息、提高准备金率等来抑制通胀。

物价太低，会严重影响企业利润，央行就要加大降息、降准的力度，来提高物价。

一般来说，温和的物价上涨是经济增长最理想的状态，也是央行孜孜不倦追求的核心目标。

另外一个指数，PPI工业品价格指数是衡量企业扩张的需求变化。

PPI涨，说明企业扩张剧烈，对工业品需求上升，反之则企业生产在收缩，不需要更多的工业品投入。

央行会根据这种PPI的变化，加大或减少对企业的金融支持，以稳定企业发展，才能达到稳定就业的目的。

PPI指数，一旦出现快速下降，说明企业在大规模减产，就业市场就会被冲击，这个时候政府就必须要采取策略，稳定企业的生产规模。

比如通过大基建的投入，就可以让企业重新扩张生产，PPI价格指数又会重新上升，就业就从而得到了稳定。

所以CPI指数会影响货币政策，PPI指数会影响财政政策，是市场经济中比较重要的两个先行指标。

从国家统计局公布的数据来看，我们可以看到5月份的基本情况：

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 CPI指数快速回落已经重新回到“2”时代，通胀已过去，未来隐患是通缩

如果从分项上看，包括猪肉、羊肉等各类上半年价格上涨最大的食品类涨幅全面回落，而非食品类价格已经基本和去年同期持平了。

很显然，生活消费品的通胀危险已过去，未来最大的威胁是通缩，是没有人消费，是消费市场的供过于求，企业利润会进一步下降。

出现“通缩”的原因就要是来自于三个方面：

第一，是国内复工复产已经基本到位了，生产开始大量恢复，商品已经不存在缺口，供应的大量恢复，必然导致价格下降。

第二，由于国外疫情还在加剧，出口还不能完全恢复，导致很多出口的商品大量转向国内销售，更加导致国内商品的供应加大。

第三，国际油价下降，也让国内商品的成本下降。

基于以上三个原因，我们基本可以判断，目前已经不可能再有通胀风险，下半年的CPI可能会持续下降，甚至可能会降到“1”时代。

所以2020年下半年经济面临的情况将会是：供应充足，但居民消费依然不足，物价增长乏力，企业利润增长受阻。

面临这种情况，下半年央行应该会加大货币刺激力度了，充分释放流动性，降准降息将会在下半年降临。

我们初步判断：6月份降准的可能性非常大，7月份降息大概率会出现，而且可能还不止一次，下半年将会是一个“放水养鱼”的关键时期，随着CPI数据的出台，央行的放水动作很快就会到来。  

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PPI指数环比略有上升但同比大幅下降经济扩张恢复依然乏力还需要大力支持

PPI工业品指数，一般是用来衡量国内企业的扩张程度。

但企业快速扩张的时候，对工业品需求上升，PPI就上升。

从PPI的环比变化看，5月份要比4月份略有回升，说明5月份的企业复工复产比4月份强，整个生产经济正在恢复之中。

但是如果把今年和去年比较看，情况还是持续下降，2020年的经济要想恢复到2019年，存在的难度还是非常大，而且同比下降的幅度还在加大，说明还需要更大的力度来扶持。

所以下半年财政政策的力度要加大了，比如两会中确定的2万亿国债要尽快下发了，另外还有3.75万亿的地方专项债，也要加速发行。

大基建下半年要轰轰烈烈的干起来了。

城市地铁、高铁等多个项目要尽快实现全面开工施工，给更多的企业创造需求，让企业生产扩张，稳住就业。

专项债和国债的加速发行，也要求央行要加大“放水”力度来支持，要让商业银行金融机构手里有钱，才能购买政府的相关债务。

所以PPI指数的稳定，最终也要货币政策来支持，也需要央行加大释放流动性，不然财政政策无从入手。

所以，从5月份的CPI和PPI这两个指数来看，都会影响到央行下半年的货币政策走向：更大释放流动性应该是基本可以确定的。

那么6月份会出现什么样的操作？

降息还是会降准？

我们的判断是6月份降准的可能性要更高，降息可能会出现在7月份，形成“6月降准+7月降息”的基本货币政策走势。

而且随着下半年CPI指数的进一步下降，下半年可能还会有1-2次的降息降准，总体市场的流动性会保持在一个相对充沛的水平。  

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楼市需求“恢复性”爆发6月份是关键节点货币政策将影响下半年走势

楼市自从4月份开始启动，到了5月份出现了井喷，这主要是由于疫情影响下前期需求积累的结果，再加上政策有所放松，导致楼市“红五月”的出现，各地成交量爆棚，房价有所上涨。

但是“红五月”还仅仅是一个“恢复性”交易阶段，是前期积累需求的集中爆发，是否会持续而成为长期趋势，推动楼市进入高潮，关键还是要看6月份。

所以6月份央行的放水对楼市的影响就比较关键了。

如果6-7月份真的能够实现“降准+降息”，那么楼市有可能会把“红五月”的热潮持续到年底，房价上涨的压力就会比较大了。

所以楼市后续发展，关键看6月份了。

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