央行连续出招,房价启动信号?2020楼市还有悬念吗

让很多人失望，5月20日LPR（贷款市场报价利率）并未下调。不过接下来，也有2个好消息：

1.大会报告提出，财政赤字规模比去年增加1万亿元，同时发行1万亿元特别国债。

2.稳健的货币政策要更加灵活适度。综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。

上述2点，算是宏观表态。

紧接着5月26日，在公开市场逆回购50多天的静默后，央行终于试探性开展100亿元逆回购操作。5月27日，再次进行了1200亿元逆回购操作。

两次操作，中标利率均为2.2%，无异常。

各界围绕央行操作的讨论非常多，特别是联想到大量国债、地方债的上市，以及大会报告关于货币政策将更加灵活适度，不少开发商和购房者，表现出极大兴奋。

沉默50多天后，央行的连续逆回购操作，算不算是信号？货币是否更加宽松？房价是否一定启动？杠杆地产今天做个简要分析，供批评。

1、央行连续两天逆回购，算是常规操作。杠杆地产注意到，按照统计，本周地方债计划发行量高达7000多亿元，较上周的3000亿元出头，翻了一番还多，创历史新高。

 债券大量发行，容易挤压其他融资。所以，央行一定的货币操作投放，是保持流动性平稳的必要手段。

在逆回购公开市场业务交易公告中，央行就明确告知：

为对冲政府债券发行等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，2020年5月27日人民银行以利率招标方式开展了1200亿元逆回购操作。

起码据此，我们还不能说，央行是在进一步扩大宽松面。

2、宽松是否已经过去？明白这一点，是要不要投资房子的重要判断。

从一季度的经济表现看，货币宽松肯定是必要的。过去几个月央行的操作是情理之中，现在的问题是，最宽松何时到来，或者是否已经过了？

大家注意几天前大会报告的措辞：

稳健的货币政策要更加灵活适度。综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。

这个措辞，强调更加灵活。降准和降息两个词语及手段，先后顺序非常值得考究。降准在前，意味着货币供应量、流动性需要更加宽松。

对于需要钱的人、企业来说，利息高一点、低一点不是最关键，能借到钱更加重要。低一点当然更好，数次“降息”后，实际利率已经降下来不少。

图表来源|经济学家钟正生、张璐（特此感谢）

4月央行逆回购操作持续停摆，螺旋式上升的宽松预期似乎没有兑现。大会是5月下旬开幕，上述表述暗示，宽松肯定未完，降息降准必然继续。

如此说来，投资合适的房产，周期没问题？

3、核心问题是，最宽松是否过去。归根结底，决定楼市下一步走向的，是货币政策和调控政策。至于暂时的供地数量，影响的是相对长期不是短期。

只要钱更多，更宽松，购房热情就会推高，价格就容易冲冲冲。

前几个月我们发现，B端房企融资有窗口，但近期有收紧迹象。

C端整体调控和信贷放松不算多，也略有一点，不过稍微出格都被打回。

目前看，6月降准、LPR下调依旧是大概率。从这个角度说，起码上半年还有最后一轮宽松。

下半年是否还有宽松高潮，我的看法是，核心在于二季度经济表现。既然不设经济增长目标，近期有些恢复，我更倾向于认为，更宽松最多持续到3季度。

因此，如果此前购置的房产，到了可以套现的时候，选择一个合适时间落袋为安，可能是正确的。

4、央行其实有底线，大规模投资楼市的周期开启，今年应该是小概率。写到第三部分，本文似乎写完了，但我想粗略分析下央行的行为逻辑和宽松后怎么办？还如大家都在说财政赤字货币化……

第一，我们央行和主要国家央行不同，无法随便降，因为我们最大约束就是金融套利者太多，存款基准利率在那里，持续降，银行还赚毛线。

第二，你会说调低存款基准利率啊？甚至无限接近0利率不可以吗？不可以，问题在于郑智，老百姓不会讲道理、不可能接受。

第三，货币政策不能太激进，政府部门还可以加杠杆，但是个人不能鼓励继续加杠杆，未来定时炸弹怎么拆？

第四，我国的利率水平，放到全球比不算高，和经济发展水平、需求比，其实是基本匹配的。钟正生、张璐两位经济学家，专门做了分析研究。如他们做的下图：

图表来源|经济学家钟正生、张璐（特此感谢）

这些因素合一起，决定了，央行层面可能是相对克制的。

综上，杠杆地产认为，大规模投资楼市的周期开启，今年应该是小概率。

5、财政赤字货币化到底行不行？金属货币时代缺斤少两、规定币值，可以操纵货币。发明纸币后就更简单，印印印。

但是人类发展到一定阶段，货币必须是一个标准的记账单位，得有信用，值那个信用。可是没办法，近现代因为灾难、动荡等原因，依旧发生了多次恶性物价飞涨。

但是任何国家都明白，黄金为代表的贵金属，以及国际货币，主要是美元，是国际标准的记账单位。所以储备一定要有，关键时候只有这个可以买东西。

因此财政赤字货币化，自己搞出来更多本国货币，其实归根结底都是牺牲了自己货币的信用，要想rmb更加国际化，其实是自己背道而驰了。

不管你物价怎么变动，是否变动，不要以为暂时没有通胀或通缩，自己货币就无恙。

所以，我们看类似国家，如果不是发达经济体，最终结果都是大家更爱黄金、美元。虽然美联储也瞎搞。但是他瞎搞了，全世界依旧得买单。

或者，在有些国家，本国人民没办法，只能换成房子等大宗商品，以抗衡可能的风险和不确定。

这就是我们越印钱，大家越爱买房的终极心理因素、行为逻辑。

如此你就明白，负责任的中央银行家，为啥对财政赤字货币化天然有担心。

6、大量发钱、放水后，价格效应会去哪，是楼市吗？首先杠杆地产说一个朴素的结论，钱太多后，一定有财富收割和大转移。

这个道理说过很多次，先不赘述，文末我会说。

然后我想先讲，为啥有些国家没有因此恶性通胀？

原因是，他们产业链完整、制造实力强大，越多钱放出来，越维持了产能。反倒导致生产过剩，工业产品价格低廉。

另外就是不欠美国很多钱，没有还钱压力。或者他就是美国，为所欲为。要不，准崩溃。还有的国家老龄化严重，消费欲求太低。

2020年世界经济展望  制图|21（特此感谢）

对照一下我们发现，我国刚好制造能力强，美国人反倒欠我们钱。所以，为了经济、就业可以随便放水？

并不是，钱一定要流向某个地方套利，或者说基本的保值。以前2008年后我们经历过“蒜你狠”、“猪大爷”等农产品价格上涨，也经历过债牛、上一轮房价，以及股市有过大牛市……

这就是规律，我们一定有东西涨。

工业产品不一定，农产品价格也有办法稳定，那么金融资产或无限近似金融资产的房子，最容易上涨。

而这两个方面，恰恰是洗劫穷人、财富大洗牌的最好办法。同时，太过分，也会造成全社会杠杆剧增，最终杠杆断裂。

我们都经历过。

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