惠誉：预计2023年和2024年保利发展销售额每年或将缩减5%

10月17日，惠誉评级已将中资房企保利发展控股集团股份有限公司（保利发展）及其全资子公司恒利（香港）置业有限公司（恒利香港）的长期外币发行人违约评级自'BBB+'下调至‘BBB’，展望稳定。

本次下调评级是基于惠誉认为，保利发展的杠杆率或持续高于45%（惠誉此前采用的触发负面评级行动的杠杆率阈值）。保利发展强劲的业务状况和畅通的融资渠道为其稳定的评级展望提供支撑。

惠誉预计中国2023年的新房销售有可能下滑10%-15%，降幅大于此前0%-5%下降的预期。鉴于惠誉对行业销售预期的下调，预计2023年和2024年保利发展的销售额每年或将缩减5%（此前惠誉的预测为2023年增长5%，2024年持平）。这意味着2023年第四季度保利发展的月均销售额或为350亿元人民币，而2023年前9个月月均销售额为370亿元人民币，第三季度月均销售额为330亿元人民币。

鉴于预期下滑的销售和回款或将影响保利的现金流入，从而影响其降负债的进程，惠誉预计评级期内保利发展的杠杆率将持续高于45%。2023年上半年该公司的杠杆率（按净债务（包括供应链ABS）与开发物业净资产的比率衡量）上升至48%，该指标在2022年为47%、2021年为44%。

惠誉预期，保利发展的境内融资渠道将继续受到稳定的业务状况和政府持股的支撑。2022年保利发展发行了263亿元人民币公司债券和中期票据，票息率为2.3%至3.59%，期限为3-7年。此外，该公司还在2023年上半年发行了票息率2.26%的50亿元人民币短期融资券、票息率3.2%的15亿元人民币公司债券以及票息率3.75%的8.4亿元人民币资产支持票据。保利发展约65%-70%的债务源自国内银行开发贷款——这类贷款成本较低且较易进行再融资或续期。

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