佳兆业等来了援军？也许这是房企重塑信用的常规模式｜重塑房企信用①

3亿理财产品到期未兑付将佳兆业推向暴雷旋涡。四天后，佳兆业发布声明回应表示正通过加快深圳、上海等地优质资产处置，加快在售地产项目销售等方式全力以赴解决问题。位于上海青浦新城的佳兆业金茂未来城已于今日（11月10日）正式开盘。相关人士告诉和讯，该项目并未受到佳兆业兑付危机事件影响。

未来城由金茂和佳兆业共同开发。在当前房企“生死博弈”时刻，央企背书，一定程度上提高了项目在市场上的信用度和关注度，大幅减少项目烂尾的可能性。

央企入股：提升市场信心

佳兆业金茂未来城开发商为佳兆业地产江阴有限公司（下简称“佳兆业江阴”）。企查查显示，2020年11月，金茂入股佳兆业江阴，至2021年9月，扩大股权比例至49%。

在佳兆业传出暴雷讯息后，和讯联系项目相关人士，对方表示，目前项目资金和进展都正常、可控。也会按合同约定如期品质交房。

数据显示，294套房屋吸引了603组意向客户。项目虽然落在外环外热度依然不减。业内人士表示，有金茂作为央企入股，项目销售层面还是比较占优势的，不用担心佳兆业暴雷受影响。

上述项目热销和佳兆业十月份销售遇冷形成了鲜明的对比。根据公司公布的销售业绩，今年十月，佳兆业的销售额不到90亿元，而前年同期佳兆业的销售额高达117亿元。

此次未来城因央企加持带来的正向影响力只是一个偶然事件。但央企的信誉度毋庸置疑。在此番调控之下，融资、拿地、销售出现大洗牌，企业分化加剧，牌局中更具优势的央企国企也一度被认为是今后楼市的头号玩家。在近几个月房企回购美元债浪潮中，也极少出现央企国企身影。可见无论是资本市场还是销售市场，国企央企更具竞争力。

回到项目上看，香颂资本董事沈萌表示，项目的入资是基于其未来可能形成的收益或现金流来计算。一方面，金茂依托国企背景信用扩张，有助于金茂自身扩大规模；另一方面，据佳兆业半年报显示，上海佳兆业未来城项目佳兆业应占权益为47%。这意味着，项目的热销在一定程度上减轻佳兆业资金压力，有利于提高资金周转速度。

双向利好的局面不仅是项目，企业端也同样如此。独立经济学家王赤坤表示，国有企业有政策、资金等优势，但市场能力、经营能力较民企不足，正常经营扩张能力有限。处于资金困境的民营企业还是优质标的，纾困民企是并购资产的好时机。而民企获得国资注入后，可以解决资金困境和经营困境。

国企的担心：未来城模式难普及

借用国企力量解决危机？

我国纾困政策由来已久。2017年以来，国有企业响应中央政府号召，纷纷利用资金成本优势，对民营企业展开疏困工作，其中深圳国资委、海国投、朝阳国资委等国企金主资金实力较强，已对万科、东方园林、三聚环保等民营上市公司注资疏困。

今年，众房企受困于信誉度下降而在销售、融资方面受阻。有房企建言，鼓励国有企业收购项目或引入作为战略投资者，帮助民营企业补充现金流，重塑市场信心。

虽然可以双向利好，但也存在转嫁风险。财经评论员张雪峰认为，国企是全民所有制，民企属于私人所有，两个企业的性质不同，“国企救民企”可能会涉嫌国有资产流失的问题，等于是把民企的风险转嫁给了国企，最后是全民来买单。

值得注意的是，面临疫情、全球经济下滑等不利因素，国企同样存在资金短缺等困难。全联并购公会信用管理委员会专家安光勇表示，对于国企来说，在寒冬下，解救其他公司前可能更重要的是先把自身的风险给控制好，然后才可以再考虑救济其他公司。

对国企来说，目前阶段援助民营房企，帮助后者度过困难 还只是一种理论上的设想。基于自身安全的顾虑，国企参与民企爆雷项目，普遍持谨慎态度。而另一方面，受困于资金断链的民营房企，又普遍渴望国企同行们能救一把。

有没有什么办法，能在不加重国企风险的情况下，尽可能地救援受困的民营房企项目，更大程度体现国有开发商稳定社会持续，为社会发展做贡献的支柱功能。或者民营企业应该做哪些改变，减少国资地产企业的担心，主动携手共度难关。单方面指望国企的帮助。和讯房产正在多方寻求智力资源，共同拟订解困方案，并于12月8日上海举办“求索慢变量，奔赴星辰大海”的论坛上加以发布。

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