金科：销售目标完成率124%，24亿现金分红

  3月24日，金科股份（下称“金科”）股价大涨7.36%至每股7.59元，25日飙红势头延续，盘中涨幅一度逼近7%，最终定格在8元，上涨5.4%。短短两日，金科股价涨幅高达13.15%，市值增长约50亿元。

  这一股价表现出显示资本市场对金科2019成绩单的高度肯定与强劲支持。

  2019年，在中央“稳地价、稳房价、稳预期”的明确目标定调下，市场调控趋于常态化，信贷层面逐渐收紧，房地产市场发展渐稳。第三方机构数据显示，行业整体规模增速较前两年显著放缓，百强房企规模增长“失速”。

  在此背景下，金科却逆势上扬，继续此前的规模、利润高增长态势。

  高分红低估值

  年报显示，2019年金科营业收入为678亿元，同比增长64%；销售毛利率达28.84%，收入和毛利率指标都较上年量级有所提升。另外，金科签约销售额达到1860亿元，这也意味着2015年至2019年5年时间，金科销售额增长超8倍，远超行业平均增速。

  1860亿元的销售额也让金科的行业排名进一步提升。克而瑞数据显示，2019年，金科位列房企销售排行榜第17名，比2018年提高了5个名次，较2017年前进了10名。

  与此同时，金科的盈利水平始终保持在高位。2019年，公司的毛利率和净利率分别为28.84%和9.38%，继续保持较高水平。加权净资产收益率再创新高，2019年为23.63%相较2018年提升4.18个百分点。

  单一的增长显然不是金科的追求，财报结构的优化是支撑其高速发展的基础。报告期内，金科的财务杠杆大幅下降，截至2019年末，公司净负债率为120.2%，较2018年末大幅下降16.3个百分点。公司在手货币资金余额近360亿元，现金短债比为1.09，偿债能力有保障。

  最令资本市场青睐的是金科连续四年的高分红。在年报披露的现金分红预案里，金科拟向全体股东每10股派发现金红利4.5元（含税），预计分红金额达到24亿元，股息率（以2020年3月23日收盘价计算）超6%。据统计，近四年来，金科已累计给股东分红达67亿元。有投行人士表示，保险、公募等中长期价值投资者较为偏爱此类低估值高分红的优质企业。

  基于上述表现，多家券商表示对金科未来看好，兴业证券预计金科2020年-2021年EPS分别为1.32和1.58，按照2020年3月23日收盘价估算，对应PE分别为5.4倍和4.5倍，维持“买入”评级。

  这一发展印证了公司管理层提出的“四位一体”战略。

  去年初，金科股份董事长蒋思海曾表示，围绕“四位一体”的发展战略，金科正在从跨越式发展向高质量发展推进。“2020年是跨越式大发展的收官之年，也是开启高质量发展的首要之年，要辩证看待规模与利润的关系，辩证看待效益与质量的关系。”蒋思海强调。

  在金科看来，效益高、活力强、可持续是高质量发展的根本内涵。随着阵地增多，战线拉长，经营业态更加复杂，金科的管理曾认识到推动高质量发展是走向卓越企业的必由之路。

  “四位一体”协同发展战略，成为支撑金科业绩持续快速增长的内核，其也在销售、投资、资金、人才四大方面，不断提升核心竞争力。

  充足货值成强劲后备

  近两年，金科的投资策略一直是“二三线为主、一四线为辅”，并且围绕着“三圈一带、八大城市群”的战略布局。

  2019年，金科新增拿地建面3323万平方米，同比增长61.8%；新增拿地金额888亿元，同比增长26.9%；权益拿地金额为562亿元，权益比例为63.3%；拿地均价为2672元/平方米，拿地金额和销售金额的比重为-47.7%。从城市能级看，公司有针对性得进行了下沉，2019年，三四线拿地建面占比为73.1%，金额占比为63.3%。从具体城市看，2019年拿地金额占比较高的城市为：重庆（15.89%）、成都（4.75%）、常州（4.03%）、南京（2.43%）。

  拿地均价和销售均价的比值逐年下降，为未来利润提供了有力保障。

  与此同时，货值储备分布均衡，核心城市后备强劲。截至报告期末，金科总可售面积近6700万平方米，为了布局结构更加合理，金科有意将重庆的土储占比降至29%，而华东、西南（不含重庆）、华中、华南、华北占比分别达到22%、18%、16%、7%、5%。

  充足的“粮仓”储备，为金科未来业绩增长提供了强劲动力，也让多元板块间的协同合作发力出更大价值。

  在轻车熟路的民生地产开发之外，金科也在利用存量资源谋求新的增长极。

  财报显示，2019年，金科服务的营业收入同比增长超过50%，累计服务项目近800个。此外，作为集团重点培育的新型业务板块，在科技产业投资运营方面，金科围绕智慧科技、智能制造和大健康等国家新兴产业发展方向，目前已进入重庆、四川、湖南、山东、山西、陕西等8省份11个城市，其中2019年新进驻城市6个，累计开发运营管理项目19个，面积超900万平方米，投资撬动效应较为明显，可持续发展后劲充足。打造了以重庆两江健康科技城、成都青羊总部基地、山西智慧科技城、长沙科技新城等为代表的一大批标杆项目。

  2019年4月，金科与成都置信集团正式签订战略合作协议，联合发布金科置信新品牌，深耕文旅、康养等领域；同年8月份又战略携手澳洲威秀集团，引入国际超级文旅IP。据了解，关于文旅的三条产品线已研发完毕，示范项目落地在即。

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