房地产不如医美香？收入3家医美公司，苏宁环球转型能行吗

火爆的医美行业，令多家上市公司按捺不住，纷纷涌入。7月21日晚间，苏宁环球(000718,股吧)发布公告称，与子公司签署股权转让协议，将3家医美公司并入上市公司体系，总价3.37亿元。7月22日收盘，苏宁环球报收7.63元/股，涨幅1.06%。

一家房地产公司为何要进入医美赛道？作为成长于南京的房地产企业，苏宁环球近年来营收面临瓶颈，而自2016年切入医美赛道后，公司医美业务目前仍处亏损状态。苏宁环球认为，上述交易令公司的医美产业财务状况有望得到进一步优化与改善。目前，苏宁环球医美业务业绩贡献不高，要壮大医美产业，仍需时间与资金投入。

今年5月，苏宁环球就曾表示，未来，随着公司医美产业的不断发展壮大，公司将成为医美产业为主营业务的上市公司。有医美概念加持，苏宁环球股价也迎来一波上涨。今年4月，其股价从4元左右开始攀升，6月1日达到年内高点11.21元/股，近一个多月股价有所回调，但较年初价格已经翻倍。

3家医美企业并表 苏宁环球的转型决心

7月21日晚间，苏宁环球公告称，公司全资子公司苏宁环球健康，与镇江苏宁环球医美产业基金、苏宁环球股权投资共同签署了《股权转让协议》。苏宁环球健康拟以现金方式收购医美产业基金持有的无锡苏亚的99%股权，环球股权投资持有无锡苏亚的1%股权；医美产业基金持有的唐山苏亚的99%股权，环球股权投资持有的唐山苏亚的1%股权；医美产业基金持有的石家庄苏亚的99%股权，环球股权投资持有的石家庄苏亚的1%股权。

无锡苏亚、唐山苏亚、石家庄苏亚各100%股权转让价格分别为1.3亿元、9400万元、1.13亿元，即标的股权的转让价格合计为3.37亿元。本次股权转让完成后，苏宁环球将持有无锡苏亚、唐山苏亚、石家庄苏亚的全部股权，3家将成为苏宁环球的控股孙公司。

公告显示，交易前，镇江苏宁环球医美产业基金、苏宁环球股权投资、无锡苏亚、唐山苏亚、石家庄苏亚均为上市公司苏宁环球实际控制人张桂平控制的企业，为上市公司关联方。

无锡苏亚成立于2012年11月，主营业务包括美容外科；美容牙科；美容皮肤科；美容中医科、麻醉科、医学检验科、医学影像科等。公司2020年与2021年上半年营收分别为4641万元、2844万元，同期净利润分别为797万元、337万元。

唐山苏亚成立于2014年9月，主营业务包括专科医院，化妆品、卫生用品批发，零售，生活美容服务。公司2020年与2021年上半年营收分别为4037万元、2097万元，同期净利润分别为695万元、272万元。

石家庄苏亚成立于2002年7月，主营业务包括医疗，化妆品销售。公司2020年与2021年上半年营收分别为4333万元、2029万元，同期净利润分别为602万元、199万元。

公告显示，三家企业也给出业绩承诺，无锡苏亚承诺2021年度-2023年度扣除非经常性损益的税后净利润不低于803.60万元、961.48万元、992.28万元；唐山苏亚承诺2021年度-2023年度扣除非经常性损益的税后净利润不低于715.97万元、827.02万元、921.51万元；石家庄苏亚承诺2021年度-2023年度扣除非经常性损益的税后净利润不低于631.94万元、757.60万元、834.52万元。

苏宁环球表示，公司收购三家医美医院，将增厚公司医美产业的营收及盈利范围，符合公司医美产业转型战略发展方向。本次收购完成后，三家医院将成为公司控股子公司，纳入公司合并报表范围内，公司的医美产业财务状况有望得到进一步优化与改善，医美产业资产规模和利润规模将持续增加，财务结构更趋合理。

地产公司为何发力医美？

无锡苏亚、唐山苏亚、石家庄苏亚此前就是苏宁环球实际控制人张桂平控制的企业。苏宁环球是南京企业，2005年在深交所上市。房地产为公司主营业务，以南京市场为主，在上海、吉林、宜兴等地均有布局。

近年来，随着房地产市场下行，苏宁环球业绩也遇瓶颈，公司2016年-2020年营收分别为82.47亿元、57.68亿元、32.44亿元、39.24亿元、42.87亿元，同期净利润分别为10.71亿元、11.48亿元、10.21亿元、12.31亿元、10.38亿元。

2016年，苏宁环球切入医美行业，公司与大股东苏宁环球集团共同出资成立50亿元规模的医美产业基金，主要用于医美标的的并购等；公司在2016年通过医美产业基金(持股45%) 拥有4家医美医院，分布在北京、唐山、石家庄、无锡市场。2017年，公司完成上海天大医疗美容医院90%股权的收购。

据苏宁环球提供的资料显示，上述五家医院都是医疗美容医院资质，业务涉及整形、注射、皮肤等。轻医美占比大概为40%-50%，外科20%-30%，皮肤科25%-30%。

搭上了医美概念，即使旗下医美公司仍处亏损状态，但2021年年初至今的医美热潮，仍令苏宁环球股价上涨。今年上半年，苏宁环球出现4次股票交易异常波动。1月份，首次出现异动时，苏宁环球公告称，医美产业在公司总营业收入中占比较小，且目前尚处于亏损状态，未达到盈利。公司目前尚未实施医美产业上游标的如生物医药、医疗器械等资产的收购。请投资者注意投资风险。

持股90%的上海天大医疗美容医院也出现亏损，该公司2017年-2020年三季度营收分别为6014.79万元、3655.49万元、1806.64万元、1219.61万元，同期净利润分别为-494.65万元、-1591.09万元、-1631.95万元、-637.09万元。

2021年以来，众多券商多轮组团调研苏宁环球。苏宁环球多次强调，医美产业是公司重点发展产业之一，也是公司重要的战略转型方向。公司将持续加大对医美产业的投入和支持力度，推动医美产业快速发展壮大。

对于公司与医美产业基金的定位，苏宁环球称，未来优质的医美标的公司将直接并入上市公司; 具有较好增长潜力仍需进一步培育的医美标的由医美基金进行收购，待培育成熟后再并入上市公司。

众多上市公司追捧的医美行业是好赛道吗？

苏宁环球布局医美行业，在2021年上半年，股价猛涨。华泰证券(601688,股吧)、中信建投等券商多次前往公司调研。

中信建投调研后表示，公司早在2016年~2017年通过50亿规模医美产业基金和上市公司主体收购5家医美医院，创立“苏亚医美”品牌体系，在行业中具备资质、品牌、人才等先发优势。未来公司将继续以收并购方式为主，打造医美全产业链闭环。

华泰证券认为，收购的3家企业盈利能力已处行业中上水平。若此次收购完成，连同体内的上海天大，上市公司体内将拥有4家医美医院。医美产业链资产证券化已经拉开序幕，布局坚决、执行高效、资金充沛、激励完善的企业整合优质资源具备一定先发优势。公司已成立跨职能部门的并购团队，有望持续整合产业链，期待医美版图的持续壮大。

除了苏宁环球，其他具有医美业务的上市公司也涨声一片。2021年初，爱美客、昊海生科、华熙生物股票高涨。据媒体统计，2021年以来，已有20余家上市公司宣布跨界进军医美产业，主要采取并购方式快速切入。

几家医美公司半年报预增。昊海生科公告称，经财务部门初步测算，预计2021年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为2.2亿元至 2.5亿元，同比增长699.21%至808.19%。

华熙生物公告称，预计2021年上半年实现营业收入为18.47亿元至19.42亿元，同比增加95%到 105%。归属于母公司所有者的净利润为3.47亿元至 3.74亿元，同比增加30%到40%。

中信证券报告显示，2020年中国医疗美容正规市场规模约1518亿元，同比增长6%；2020年医美整体市场规模超3000亿元。 未来，年轻群体、低线市场、轻医美是主要推动力。中游品牌端附加值最高，国内终端集团化、证券化前景优于海外。

艾媒咨询指出，在行业快速增长的同时，轻医美产业链各环节企业由于集中度不同导致利润分配不均，具体来看，上游原料耗材企业由于高技术壁垒，市场集中度较高，毛利率高于中下游企业，如知名玻尿酸、肉毒素产品制造企业爱美客、华熙生物等，而中下游由于竞争分散，单体获利参差不齐，更容易产生乱象。但总体来说，在行业监管加强、机构自律、平台监督等多方力量共同作用下，轻医美行业将会向线上化、品牌化、规范化发展。

新京报贝壳财经记者 陈维城 编辑 李薇佳 校对 柳宝庆

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