财报丨苏宁环球：南京本土上市房企盈利能力“一哥”

　　文丨飞鱼资本市场团队

　　流程编辑丨鱼小弟

　　如果不是通过数据比较，大概很难想象苏宁环球(000718,股吧)（000718）的盈利能力竟然如此的强——不仅跑赢了南京本土一众上市房企，还超过了部分上市房企中的头部公司。

　　苏宁环球是如何做到的？它在2019年的市场中又经历了什么？选择了什么？我们为什么在看完南京本土上市房企的年报后，给苏宁环球下了一个“相当稳健”的形容词？

　　一

　　周二晚间，苏宁环球披露2019年报。

　　值得关注的是，在细致对比了苏宁环球的多个维度数据后，我们竟然欣喜的发现：苏宁环球的盈利能力不仅跑赢了南京本土一众上市房企，还超过了部分上市房企中的头部公司。

　　说“欣喜”是因为我们深知地方房企发展的不易。在上一篇我们分析完龙湖的财务质量后（引发大量粉丝的讨论），作为南京本土的新兴财经媒体，从内心深处来说，十分期待在本土上市房企财报中也能看到亮点。

　　年报显示，苏宁环球2019年实现总营收39.24亿元，同比增长20.98%；净利润12.31亿元，同比增长20.6%。在去年的大环境下，地方房企保持这一增幅实属不易。

　　一个明显的对比是，很多上市房企在营收达到30%以上增长的情况下，净利润才能斩获20%左右的增长；而苏宁环球在营收20%增长左右的情况下，净利润就能达到相同的水平。

　　更详细的数据显示，2019年苏宁环球净利率为31.37%，毛利率达62.34%。这两项数据，不论是和南京本土其他上市房企比，还是和上市房企中的头部公司比，展现的盈利能力都十分强劲。

　　苏宁环球盈利能力强劲的原因主要有三点。

　　一是公司早年拿地积极，当时拿地成本较低，在目前市场状况下，为公司赢得了利润缓冲空间。

　　二是公司对各类费用进行了有效的精细化管理，在某种层面上也代表着本地上市房企治理水平的进步。2019年苏宁环球在营收增长超过20%的情况下，销售费用不增反降，管理费用也仅同比微增3.18%。相较2018年度，公司的销售费用率从3.56%降至2.91%，管理费用率从7.41%降至6.32%。

　　三是公司在南京本土品牌效应明显，其商业地产的出租率达到了100%。这在本土其他上市房企商业地产身上几乎很难看到。

　　二

　　作为南京本土创建最早的上市房企，苏宁环球可以说见证了南京房地产市场的发展，也跟随着中国房地产市场变化的脚步不断成熟。

　　飞鱼财经在看完苏宁环球的2019年报后，为苏宁环球下了一个“相当稳健”的判断。

　　为什么下这个判断？

　　一方面，目前苏宁环球土地储备量依然十分可观（早年储备），这将长期有利于苏宁环球在房地产市场的波动中保持稳定的盈利能力。

　　苏宁环球也意识到房地产市场对公司的作用，预备进一步发挥自己的优势。公司对2020年的规划是（年报披露），一方面将组织开展新楼盘规划方案设计工作，保障地产业务的延续性，推出南京江北“滨江雅园”项目，着力将其打造为公司提档升级的标志性项目；另一方面全年将按照既定计划实现各个阶段性目标，同时，积极推进上海朱家角项目加快建设。

　　另一方面，公司在回购股份上一直表现积极。截至2019 年11月19日，公司以集中竞价方式累计回购股份数量为287,774,577股，约占公司总股本的9.4830%，支付的总金额为999,909,911.88元（不含交易费用），足额完成了公司此前发布的10亿元股份回购计划。其中，2.22亿元在2018年度完成，7.77亿元在2019年度完成。

　　公司回购股份，最直接的表现就是提高每股收益，回馈投资者，传递管理层对公司未来的信心。

　　而在回购的同时，当期苏宁环球仍然继续分红。

　　年报显示，2019年度，公司拟向全体股东每10 股派发现金红利3 元（含税），合计金额8.24亿元，占当年度归属净利润的比例为66.95%。

　　坦白说，上市房企中头部房企一直分红不断，2018年以前仍然有很多上市房企多年未分红，作为地方上市房企的代表，苏宁环球能坚持分红，或者说保持分红的理念，十分难得。

　　三

　　和部分上市房企一样，苏宁环球也一直在提多元。

　　苏宁环球多元化主要涉及两块业务，即文体产业与医美。

　　根据可查的公开数据，文化产业在公司营收占比由2015年的1.07%逐渐提升至目前的 5%左右，三年营收平均增长率高达24.9%，市场占有率稳步扩大；医美产业上，连续收购了美联臣等多家医美医院。

　　此外，飞鱼财经注意到，苏宁环球在走出南京，向外扩展上，虽然不如一些地方上市房企那样“激进”，但在拓展的个别城市上成绩单十分漂亮。

　　整体看下来，苏宁环球“低负债、高收益、家底比较厚实、发展节奏均匀”。

　　毕竟是南京本土老牌上市房企，在应对房地产市场波动、资本市场风险上，苏宁环球有着自己成熟的风险管理策略。

　　（完）

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