郭树清：押注房价永远不跌会付出代价，全球超预期通胀不会短暂

郭树清表示，面对美欧开闸泄洪产生的溢出效应，新兴市场经济体和发展中国家被迫痛苦应对。中国影子银行规模已较历史峰值压降20万亿元，但存量规模依然较大，稍有不慎就极易反弹回潮

2021年6月10日10时，上海，由上海市人民政府和中国人民银行、中国银保监会、中国证监会共同主办的第十三届陆家嘴(600663,股吧)论坛（2021）开幕。图为中国人民银行党委书记、中国银保监会主席郭树清通过视频致辞。图/IC

文 | 《财经》(博客,微博)记者 严沁雯

编辑 | 袁满

“发达国家的金融资产和房地产价格普遍出现较大幅度上涨，特别是股票市场很快就达到了创纪录的高水平，经常爬山的人都知道，越是陡峭的山峰，上去不易，下来更难。”

“通货膨胀像约定好的一样，如期而至，而且比美欧同事们所预料的幅度要高出一截，至于将要持续的时间，似乎也不像许多专家预测的那样短暂。”

“当财政支出已经在很大程度上靠中央银行印钞来支撑时，就像一架飞机在空中进入自转旋涡，很难由自己顺利改飞出来。”

2020年以来，为应对新冠疫情，发达国家接连推出经济刺激计划，给世界带来的后遗症让人无法忽视。在6月10日举行的第十三届陆家嘴论坛上，中国人民银行党委书记、中国银保监会主席郭树清连续提出以上观点。

在郭树清看来，发达国家的量化宽松政策在短期内确实起到了稳定市场、稳定人心的作用，但是相伴而来的负面效应，则需要世界各国来共同承担。而与发达国家央行购买资产扩表不同，中国在强化宏观政策应对时，没有搞“大水漫灌”，这一应对政策取得了显著成效。

在此背景下，郭树清表示，中国将进一步扩大对外开放，加大直接融资比重，推进供给侧结构性改革，增强和提升国内国际双循环相互促进的格局。

此外，郭树清提示，当下对于不良资产的反弹、影子银行的死灰复燃、非公开发行证券行为、金融衍生品投资以及各种“庞氏骗局”都应警惕。

货币政策前所未有宽松，通胀持续时间不会短暂?

郭树清指出，在财政猛烈扩张的同时，货币政策达到前所未有的宽松程度，美联储资产负债表已扩张将近一倍，欧央行扩张一多半，日本银行扩张超过四分之一，这些超常规举措，短期内确实起到了稳定市场、稳定人心的作用，但是相伴而来的负面效应，则需要全世界各国来共同承担。

第一，发达国家的金融资产和房地产价格普遍出现较大幅度上涨。特别是股票市场很快就达到了创纪录的高水平。经常爬山的人都知道，越是陡峭的山峰，上去不易，下来更难。

第二，通货膨胀像约定好了一样，如期而至。而且比美欧同事们所预料的幅度要高出一截，至于将要持续的时间似乎也不像许多专家预测的那样短暂。

第三，当财政支出已经在很大程度上靠中央银行印钞来支撑时，就像一架飞机在空中进入自转旋涡，很难由自己顺利改飞出来。2008年前，美联储的资产负债表只有8000多亿美元，如今已将近8万亿美元，而且美国联邦债务与GDP之比已超过二战时期创造的最高纪录。

在郭树清看来，当前世界疫情现阶段还有许多不确定性，全球产业链和供应链局部受阻和断裂的风险仍然较大，本来最需要各国同舟共济、共克时艰，但是还有少数发达国家不断制造麻烦，继续奉行所谓本国优先的单边主义。

“事实上首先损害其本国人民的利益，例如，对来自中国的产品保留高关税，客观上推动通货膨胀上升更快。”郭树清直言。

与此同时，郭树清指出，面对美欧开闸泄洪产生的溢出效应，新兴市场经济体和发展中国家，不得不采取痛苦的应对举措。郭树清表示，俄罗斯、土耳其、巴西央行已启动加息，有的发达经济体也开始释放收缩的信号，从全球宏观经济来观察，这些政策取向的利弊得失，目前还很难做出结论。

而就中国而言，据郭树清介绍，在强化宏观政策应对时，中国没有搞“大水漫灌”。“一些国家批评中国应对政策力度不够、对全球经济恢复的贡献不足。这显然是出于偏见或误解。”郭树清表示。

具体而言，从货币金融政策来看，2020年银行贷款新增19.6万亿元，增速12.8%，社会融资规模增加35万亿元，增速13.3%。在世界少有。通过降低贷款利息和减少服务收费，去年金融系统向实体经济让利1.5万亿元。

从财政税收政策看，2020年全国对企业和居民新增减税降费超过2.5万亿元，公共预算赤字率3.7%，加上新增抗疫国债、地方政府专项债、政策性银行额外增加投入等，这些数字合计起来与名义GDP之比已经超过了10%。

在以上应对政策下，2020年中国经济实现正增长，促进了周边国家和主要贸易伙伴的经济复苏，阻止了世界经济陷入更大的萎缩。“中国在相当一段时期内，供应了全球一半左右的最终产品，而且总体上没有提高出口离岸价格，为全球疫情防控和经济恢复奠定了坚实基础。如果说最发达国家大量印发的货币形成了拉动全球通胀的动力源(600405,股吧)，那么，中国数亿劳动者生产的商品就是稳定全球通胀的千钧锚。”郭树清指出。

为什么中国的财政金融支持政策力度颇大，而央行资产负债表能够保持不变呢？

郭树清认为原因有三：首先是因为党中央着眼全局的宏观决策，统筹兼顾、科学合理，国务院和国务院金融委的安排指挥切合实际、精准有效。其次是因为金融系统坚定不移地整治脱实向虚现象，坚决降低内部杠杆率，同业理财、同业投资、委托贷款和信托通道业务持续减少，高风险影子银行不断收缩。此外，因为中国央行资产负债表具有特殊优势，持续多年的稳健政策，使得存款准备金率保持在较高水平，与此同时利率汇率的市场化改革又卸下了沉重的包袱。

“与发达国家央行购买资产扩表不同，中国通过降低存款准备金率，适当增加定向再贷款，推动商业银行向实体经济发放更多贷款，与此同时引导更多社会储蓄转化为直接投资和证券投资，显著地扩大了中国和世界迫切需要产品生产和供应能力，推动了经济的绿色转型进程。” 郭树清分析称。

扩大对外开放，加大直接融资比重

中国已经进入新发展阶段的背景下，郭树清还表示，将深入贯彻新发展理念，积极推进供给侧结构性改革，不断增强和提升国内国际双循环相互促进的格局。

郭树清指出，从金融角度来看，必须进一步扩大对外开放，健全公司治理结构，加快市场化兼并重组，规范互联网平台，促进公平竞争。“要抓紧推进传统金融服务数字化转型，促使金融机构能够更精准地服务实体经济，更精准防范金融风险，发展普惠金融，加强小微企业和弱势群体金融服务，切实促进共同富裕。发展绿色金融，为确保如期实现碳达峰、碳中和目标提供有力的金融支撑。”郭树清表示。

另一方面，发展科技金融，通过多种方式支持自主创新和自立自强。郭树清表示，现阶段最突出的一项任务就是进一步加大直接融资比重，在去年新增社会融资规模中，债券和股票融资占比已经达到了37%左右，还可以有更大的发展空间，特别是债券市场还有很大潜力。

“妨碍其健康成长的一个主要短板是，债券市场法制还不够健全。迫切需要让各级政府、企业、中介机构和投资者都认识到逃废债不仅是不道德的行为，而且是违法违规甚至是犯罪的行为。根本性举措是加快以信息披露为核心的注册制改革，真正加强投资者适当性管理，确保发行方、中介机构、投资者严格依法履行各自义务，承担各自责任。”郭树清表示。

严防影子银行死灰复燃，时刻警惕 “庞氏骗局”

“经过化解重大金融风险三年攻坚战，过去我们面临的多个方面的金融风险都出现了收敛趋势。但是，防范风险是金融工作的永恒主题。我们必须居安思危，一刻也不能松懈。”郭树清给出了以下需要重点关注的方面。

第一，积极应对不良资产反弹。为受疫情影响的中小微企业贷款本息实施延期，预计将有一定比例最终劣变为不良。一些地方房地产泡沫化金融化倾向严重，相当数量的政府融资平台偿债压力很大，部分大中型企业债务违约比例上升，加剧了银行机构的信用风险。部分中小金融机构面临的形势更为严峻。必须督促银行机构做实资产分类，加大拨备计提力度，确保能够更快更多地处置不良资产。

第二，严密防范影子银行死灰复燃。中国高风险影子银行与国外不同，具有典型的“体系内”和“类信贷”特征。据郭树清介绍，经过整治后，中国影子银行规模已较历史峰值压降20万亿元，但存量规模依然较大，稍有不慎就极易反弹回潮。要防止金融机构再次通过交叉性金融产品无序加杠杆，对各种“类信贷”新花样必须遏制在初期阶段。要认真落实资管新规，确保存量资管产品整治任务顺利完成。

第三，坚决整治各类非法公开发行证券行为。金融市场目前仍然存在大量名为“私募”实为“公募”的各类产品。过往的非法集资案件，许多实质上属于非法公开发行证券。这些产品参与投资的人数都突破200人的限制，发行对象实际上面向不特定的投资者，对市场、社会和人民群众造成严重损害。一旦发现“假私募、真公募”，应依法予以严惩，并按欺诈发行、财务造假或虚假披露追究发行人等相关方的法律责任。

第四，切实防范金融衍生品投资风险。在前期发生风险的金融衍生品案例中，有大量个人投资者参与投资。从成熟金融市场看，参与金融衍生品投资的主要是机构投资者，非常不适合个人投资理财。道理在于，受不可控制甚至不可预测的多种因素影响，金融衍生品价格波动很大，对投资者的专业水平和风险承受能力具有很高要求。普通个人投资者参与其中，无异于变相赌博，损失的结果早已注定。那些炒作外汇、黄金及其他商品期货的人很难有机会发家致富，正像押注房价永远不会下跌的人最终会付出沉重代价一样。

第五，时刻警惕各种变换花样的“庞氏骗局”。当下，各种以高息回报为诱饵，打着所谓的金融科技、互联网金融等旗号的骗局层出不穷，其实质都是击鼓传花式的非法集资活动。大家一定要牢记，天上不会掉馅饼，宣扬“保本高收益”就是金融诈骗。要自觉提高警惕，增强风险防范意识和识别能力，远离各类非法金融活动。

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