金科股份2020净利润逼近百亿,四季度基金持股数量几近翻倍

4月7日，金科股份（000656.SZ）召开2020年度业绩说明会，金科控股董事局主席，金科股份实际控制人黄红云、董事长周达、总裁杨程钧、执行副总裁兼财务负责人李华、副总裁兼董事会秘书张强等高管出席。

楼市持续调控背景下，金科股份继续保持逆势增长趋势。

2020年金科股份实现营业总收入877.04亿元，同比增长29.41%，同期公司实现净利润97.04亿元，归属于上市公司股东的净利润70.30亿元。

这一增速高于同业公司。截至4月1日，已披露年报的8家收入过500亿元以上房企利润增速平均值为7.29%，而金科股份当期归母利润增速则到了23.56%。

剔除预收款后，金科股份资产负债率大幅下降5个百分点至69.85%，2020年年度“三道红线”指标均全部达标，“由黄转绿”成功跻身“三好学生”阵营。

另一方面，该公司去年新增土地投资148宗，购置金额892亿元，其中二线（含新一线）城市占比74%。土储能级的提升、资源结构持续优化，无疑也为公司未来的可持续增长奠定了基础。

需要指出的是，金科股份已于1月底完成了董事会换届，“80后”周达获选公司董事长，新任管理专业化、知识化特点明显。

这在地产行业政策发展红利褪去的背景下，至关重要。反观金科股份，新任管理层未来释放的管理红利，也将为公司冲刺新的五年目标带来更多助力。

“跨越式发展战略”完美收官

2017至2020年，是金科股份实现跨越式发展战略的4年。

这期间，公司销售规模连续突破，期间公司销售面积从843万平米增至2240万平米，复合增长率达50%。

反应到财报层面，便是公司各项核心经营数据的跨越式增长。

至2020年末，金科股份营收、净利润分别达到877.04亿元、97.04亿元，较2017年时的345亿元和23亿元实现了极大幅度提升。

对比历史数据可以看出，该公司经营能力在2020年进一步增强，净利润率达11.1%，较上年再次提升1.7个百分点。

这背后是，金科股份整体运营效率的大幅提升，以及构建诸多“百亿级”区域市场所带来的可观增量。

“新项目平均开盘周期降至6个月。”金科股份在年报中指出。

长江证券也指出，公司在2020年四季度如期加大竣工交付力度，带动公司当期营收同增大增62.7%。

就重点市场来看，由于始终坚持“区域深耕”战略，通过产品力的提升打造良好口碑，公司“百亿级”城市梯队纵深广阔。

“报告期内，公司全面启动数字化营销战略、整合线上线下资源。”金科股份指出。

就重点区域市场而言，该司在华东、重庆、西南（不含重庆）、华中、华南地区销售金额占比分别达到41%、19%、12%、13%、7%。其中，重庆、江苏、浙江销售规模超200亿元，四川、河南、山东销售规模超100亿元。

更为重要的是，广东、陕西、江西、湖南等地销售规模在2020年均保持了高速增长态势，仅以湖南为例，2020年销售金额便达84亿元，同比增长74%。

而随着上述优势区域及“准百亿级”市场的增长，金科股份市场纵深明显扩大，而这也为后续公司销售规模提升预留了充足空间。

控杠杆成效显著，“三道红线”全部达标

在“三道红线”监管压力下，房企若想实现长期稳定发展，优化自身债务结构是必然。

金科股份此前发布的五年战略规划也指出，“公司将不断强化以财务指标为核心的经营管理理念，持续改善资产负债率、净负债率、现金短债比等财务结构指标，实现有息负债规模合理增长，负债结构和成本持续优化。”

关键是如何落实？从2020年的年报来看，金科股份给出的答案是开源、节流。

开源，紧抓销售回款。数据显示，2020年金科股份销售回款金额高达2011亿元，较上年同期增长25%，同时90%的回款率也创下了2017年以来的历史新高。

节流，拿地风格稳健，通过优化城市布局，让钱花到“刀刃”上。2020年，金科股份拿地金额为892亿元，增速为0.5%，但是新增计容面积2364万平米，同比减少29%。

显然，在土储方面，金科股份已经作出了十分明显的调整，而通过区域结构的优化，则可以帮助显著提升整体经营能力，2017年至2020年便是很好的证明。

得益于此，金科股份整体经营更加趋于精细化，债务结构得到明显优化，资金监管压力骤轻。

截至2020年末，公司剔除预收款后的资产负债率，金科股份下降5个百分点至69.88%。净负债率则大幅降低47个百分点，至75.14%。

“这主要得益于公司坚持打造优质平台，对于财务结构提出了明显的债务结构指标，其次公司一直坚持有质量的销售，2020年公司全口径的回款率超过90%，同业公司处于优秀或领先的地位，最后公司坚持融资结构的优化。”金科股份董事长周达指出。

至此，该公司“三道红线”全部达标，顺利进入风险最低一级的“绿档”级别。

同期，金科股份货币资金余额约435亿元，同比增长20.86%，一年内到期有息负债总额为325亿元，现金短债比达到1.34，货币资金余额有效覆盖短期有息负债。

就债务分布来看，1年内到期债务占比33%，2年内到期债务占比约36%、3年内到期债务约20%，3年及以上到期债务约11%。

整体而言，公司到期债务分布均衡，集中兑付风险较低，这无疑为公司长期可持续发展提供了有效保障。

“制订2021年到2015年战略规划的时候，也将三道红线作为了一个重要的参考指标，公司有信心持续满足监管要求。”周达表示，后续投资方面，公司将坚持量力而出、效益优先的原则，不再单纯的追求规模的增长，而是将现金流的安全和稳健放在首位。

充裕土储支撑2500亿目标

对于2021年，金科股份年报中给出的计划为“2021年，结合市场环境及公司高质量发展战略要求，公司及所投资的公司计划全年销售标不低于2500 亿元……”

如何来实现？这需要从公司的存货中寻找答案。

对比年报数据可以看出，虽然金科股份2020年的土地购置总额变化不大，但是能级提升的特点却十分明显。

2020年，该公司新增土地储备按计容建筑面积计算二三线（含新一线）城市占比近80%，其中二线（含新一线）城市占比63%。

按土地购置金额计算，二三线（含新一线）城市占比约87%，其中二线（含新一线）城市占比74%。

年报数据显示，截至2020年末，该公司总可售面积超7100万平米。其中，重庆、华东、西南（不含重庆）、华中、华南、华北占比分别为 24%、23%、17%、17%、10%、5%。

“公司竣工与销售目标较为积极，结算毛利率下行空间有限，销售与业绩均有望保持双位数以上增长，业绩与估值具备吸引力。”长江证券指出。

周达也表示，充裕的土储可以满足公司未来三年的发展需要。

此外，金科股份也在通过收并购、一二级联动、产业拿地等多种方式，进一步充实自身土地储备，并优化项目结构。

如2020年该公司在建项目中，便包含了纯“产业”类型的长沙科技新城项目、山西智慧科技城，以及“产业+住宅”重庆两江健康科技城项目。

2020年，公司科技产业新增开发运营面积260万平米，快速推进武汉新洲健康科技小镇、济宁生命健康科技城多个创新项目。投资撬动效应较为明显，可持续发展后劲充足。

这正是金科股份“地产+”业务落地的一个缩影，公司也希望通过由单赛道为主向多赛道协同发展升级，从而完成企业由传统地产，向科技地产及数智服务产业的升级。

“去年11月公司智慧服务集团也已在港交所上市，公司外拓实力特征明显，未来力争实现5年10倍的高增长。”周达介绍称，对“地产+”业务，公司早已布局并具备相应的周密规划，力争在2025年实现500亿元的销售收入。

基金持股翻倍增长，新任管理贡献管理红利

良好的财务表现和较为确定的增长预期下，金科股份资本市场认可度随之增强。

在对2021年的业绩预测上，长江证券、申万宏源等卖方机构均对公司给予了“买入”评级。另据wind数据显示，目前各家卖方机构给出2021年每股收益预测结果为1.59元。

“若考虑分部估值视角，公司投资性价比愈发突出。”长江证券指出。

而在2020年四季度，部分买方机构也出现了集中增持公司股份的情况。数据显示，2020年三季度末，基金持股数量为2.72亿股，至四季度末时，基金持股数量已大幅升至4.45亿股，持股总数与2020年二季度基本相当，处于金科股份上市以来的绝对高位。

背后，是金科股份变革所带来的一系列红利。

2020年12月，公司对外发布了2021-2025年战略规划，确立了“四位一体、生态协同”的高质量发展战略。

即，精耕地产主业，做强智慧服务，做优科技产业，做实商旅康养，在此基础上进一步整合产业链生态圈；力争向2025年冲击4500亿元的目标奋斗，年复合增长率 15%以上，并力争冲击更高目标。

在公司看来，规模化竞争会向差异化竞争转变，比拼增速的时代已经结束；数字化在房企价值链的各个环节开始渗透，持有物业的估值水平将会迅速提升，卓越的地产企业只有捕捉不同阶段市场需求、不断进行多元化产品组合，拓展创新业务领域，从而获得穿透市场周期、实现永续经营的能力。

实现上述目标，自然需要相应的团队支撑。今年1月底，金科股份完成董事会换届，1981年出生的周达新任公司董事长，同时新任总裁杨程钧也是75后。

二人虽然年轻，但都是超过15年的“老金科”，也是过去几年公司跨越式发展过程中的中坚力量。

在业绩说明会上，周达介绍称，“今年初以来，公司已经作出多项改革，并组建了改革委员会，调集了业务能力强、管理水平高的精兵强将，围绕工程成本、资金财务等领域进行开展。近三个月，已确定了220项改革措施，重点改革65项，比如年初建立的以事业合伙人为代表的长效合作机制，华东公司的区域性化总部管控模式等。”

至此，公司完成了对整个领导层的年轻化、知识化、专业化的改造，而这将为实现4500亿元的远景目标带来更多的智力支撑和管理红利。

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