归母核心利润超120亿 “三道红线”全面达标

3月26日，龙光集团（3380.HK）公布2020年业绩。年内，公司销售增长领跑行业，盈利能力持续领先，归母核心利润增长20.1%达120.4亿元，“三道红线”全面达标，各项指标持续向好，深耕战略快速复制，土储优势巩固提升，为跨周期高质量发展夯实根基。

销售增长领跑行业 长三角布局卓有成效

2020年，房地产行业销售增速放缓，公司凭借坚实的产品力、丰厚的可售资源及强大的执行力，再次实现销售高质量增长，全年权益合约销售额约为1206.9亿元（人民币，下同），同比大幅增长32%，超额完成年度1100亿元权益合约销售目标，权益销售增速在TOP20房企中位居前列。

公司城市深耕优势凸显，市场领先和销售超百亿城市增多，市场占有率前五的城市数量占公司布局城市总量比例超40%。高价值区域占比提升，一二线城市销售占比连续两年超80%。在布局城市中，单城平均权益销售额同比增长22%至44.7亿元，行业居前。长三角区域全年销售额101亿元，劲增236%，仅用两年时间就实现销售破百亿，异地布局获得成功。

盈利能力持续领先 连续8年ROE平均超30%

营收与利润同步双增长，增速领先行业。2020年，龙光营业收入约为710.8亿元，同比增长23.7%。归母核心利润达120.4亿元，同比增长20.1%，在百亿利润高基数上保持较高增长。

尽管行业利润率普遍下行，龙光盈利能力仍持续领先。年内，公司毛利率30%，处行业较高水平。核心利润率17.4%，居上市房企前列。净资产收益率(ROE)达34%，连续8年ROE平均超过30%，在2020年财富中国500强ROE排行榜中位居第三。

龙光宣布派末期股息每股0.58港元，全年合共派息每股1.01港元，连续5年派息率达40%。以3月25日收盘价计算，龙光股息收益率超8%，在港股市值TOP10房企中名列前茅，投资价值持续彰显。

财务稳健评级调升 “三道红线”全面达标

公司财务表现全面持续优化。截至2020年底，龙光净负债率下降6个百分点至61.4%，剔除预收款后的资产负债率下降6.2个百分点降至69.8%，现金短债比1.8倍，全面达标“三道红线”，成为房地产行业中为数不多的“绿档”房企之一。

龙光国际信用评级再获提升，穆迪上调评级至Ba2，国际三大评级机构均给予BB级，联合国际和中诚信亚太调升至BBB-投资级。国内评级保持AAA最高水平。公司多元化融资渠道通畅，债务结构不断优化，新增借贷平均利率5.45%，加权平均借贷利率5.6%，融资成本持续降低。

聚焦核心都市圈 高能级土储占比升至93%

聚焦核心都市圈，龙光2020年在上海、南京、苏州、宁波、温州、嘉兴、昆明等多个核心城市精准投资，深耕战略快速复制，全国布局再上新台阶。公司全年新增项目68个，新增土储货值3865亿元。截至2021年2月，龙光总土储面积7200万平方米，同比增长25%，总土储货值12322 亿元，其中粤港澳大湾区与长三角合计占比85%。

公司布局城市能级较高，一二线城市土储合计占比达93%。土储开发周期合理，近期可开发土储面积3922万平方米，土储货值5222亿元，占总货值比例42%，可保障未来3年权益合约销售增长需求。土储成本优势显著，平均地货比32%低于同业，支撑跨周期持续增长，增厚长期盈利空间。

拓展转化双提速 城市更新货值3年翻倍

城市更新业务占用资金少、利润率高，是龙光高价值土储和差异化竞争优势的重要来源。2020年，公司全面布局大湾区核心城市，新增城市更新项目31个，新增城市更新货值3003亿元，同比大幅增长78%。截至2020年底，龙光在11个城市共计拓展布局109个城市更新项目，可转化土储货值7100亿元，同比增长77%，其中95%位于大湾区核心城市。

龙光城市更新业务具备“高增长、高价值、高效率”独特优势，过去3年累计孵化货值超900亿元。公司预计，到2023年城市更新货值翻一倍，未来3年城市更新孵化货值超1500亿元，每年贡献核心利润约20%，持续巩固公司核心竞争力，筑深拓宽发展“护城河”。

穿越周期引领增长 权益销售目标年均增20%

龙光持续强化战略牵引，坚持“四轮驱动”，以住宅开发、城市更新、商业运营和产业运营为战略着力点，不断提升产业协同效应和综合竞争力，巩固“城市综合服务商”地位。公司践行可持续发展战略，获MSCI提升ESG评级至BB级，未来评级有望持续提升。

展望2021年，房地产销售有望保持增长，行业集中度提升，房企分化加剧，龙光领先优势扩大。按计划，公司全年推售货值2400亿元，全年权益合约销售目标增长20%，长三角区域权益合约销售额实现翻倍。

未来3年，龙光权益合约销售目标年均增长20%，保持跨周期稳健增长，增速持续领先行业。

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