破浪2020|佳兆业:锻造财务核心竞争力,规模盈利双增长

在坚持规模增长的同时，佳兆业将盈利能力的提升作为集团发力方向。

2020年，是佳兆业成立的第21年，也是佳兆业上市的第11年。在坚持规模增长的同时，佳兆业聚焦高质量发展之路，将盈利能力的提升作为集团发力方向。

近年来，佳兆业净利润及ROE保持在行业高位水平，负债率则逐年下降。在业内看来，“三条红线”出台后，行业将进入管理红利时代，朝“利润主导、规模并进”发展的佳兆业，其不断提升的财务竞争力，将为穿越新周期保驾护航。

盈利能力持续增强，规模增长注重质量

2020年，面对疫情挑战，佳兆业依然实现了有质量的增长。截至11月30日，佳兆业权益合约销售902.16亿元，同比增长20.1%。在克而瑞、中指研究院和亿翰智库发布的行业销售榜单中，佳兆业集团的全口径销售金额均已突破千亿。

在业内看来，佳兆业规模增长保质、保量，与其投资策略密不可分。一直以来，佳兆业围绕核心区域进行投资，充裕优质的土地储备是其长期发展的关键因素，也是业绩稳健增长的信心所在。

财报显示，截至今年上半年，佳兆业总土地储备约2680万平方米，总货值逾5800亿元，其中50%位于广深两大核心城市，78%位于一线及重点二线城市。业内预计，佳兆业2020年权益土储约为同期权益销售的3.3倍，可保证未来三年的发展及销售增长。

截至今年上半年，佳兆业总土地储备中有50%位于广深两大核心城市。图为深圳佳兆业城市广场。

而在这部分土地储备中，约有560万平方米为旧改土储，占总土储约21%，对应货值约2400亿元，占总货值约41%。根据测算，佳兆业城市更新的年土地供应量约80万平方米，可为其补充大湾区核心城市的货值。

截至上半年，佳兆业拥有城市更新项目土地储备逾4200万平方米，在推进的城市更新项目共计167个。对此，安信国际认为，以地积率4倍、回迁率50%计算，这部分城市更新土储的总可售建面约8500万平方米，估计可售货值约2.5万亿元。

尤其是近年来，佳兆业的城市更新项目销售贡献逐步提升，并且稳定贡献结转收入，目前城市更新项目每年提供逾1/3的销售及结转收入，盈利能力得到持续保证。

疫情影响下，今年上半年，佳兆业实现营业收入222.97亿元，同比增10.9%；毛利率上升5个点至33.8%，净利润率也提高1.7个点至10.4%。考虑到公司聚焦的城市更新项目平均毛利率达40%-50%的水平，未来毛利率水平有望维持相对高位。

严控财务指标，降负债成效明显

自上市至今11年间，佳兆业持续稳健扩张，布局城市从10个增至超50个，销售规模增长逾16倍，复合增长率高达40%；年开发面积从135万平方米增至1480万平方米，地产项目总数量从33个增至195个。业务层面，从专注地产开发，到涉足物业、商业、酒店等业态，再到布局旅游、商业、酒店、健康医疗、文化体育、科技产业、职业足球俱乐部等领域多元化发展。

自上市以来，佳兆业布局城市从10个增至超50个，业务层面也从地产开发扩展到旅游、商业等。图为佳兆业·东戴河项目。

值得一提的是，在保持业绩及规模扩张的同时，财务管控能力一直是佳兆业的核心竞争力之一，佳兆业董事局主席郭英成多次强调财务管理的重要性，认为千亿不是目标，佳兆业要练好基本功。

财报显示，2019年底，佳兆业在手现金370亿元，同比增长61%；2020年上半年在手现金升至405亿元，同比增长25%，足以覆盖短期债务，同时回款率约87%，较去年增长12%。

截至今年上半年，佳兆业净负债率降至130%，较去年底下降18个点；剔除预收账款后的资产负债率62.5%，下降2.4个点。国信证券预计，全年该公司净负债率有望回落至120%。事实上，自2017年至今年上半年，佳兆业通过加速回款、提质增效、调整结构等举措，使其净负债率实现了5连降。

与此同时，佳兆业提高偿债短债比，优化负债期限结构，持续降低融资成本。2017-2019年及2020年上半年，其长期债务占比保持在80%-85%左右，今年上半年，现金短债比从1.1倍提升至1.2倍。

强化资本运营，为穿越新周期护航

事实上，佳兆业的财务管控能力一直在不断提升。近两年，佳兆业还搭建了具有较强竞争力的财务制度、体系、管控模式，构建了一支集财务、税务、资金等方面为一体的综合型人才团队，同时建立了完善的财务管理体系。此外，佳兆业还创新融资方式，利用境内、境外两个市场，不断完善融资体系。

值得一提的是，近年来，在“房住不炒”的政策基调下，房地产行业整体增速放缓，尤其是“三条红线”出台以来，行业不可避免地从金融红利时代进入管理红利时代，稳定的金融预期，也倒逼房企更倚重精细化管理。

在此背景下，在业内看来，于佳兆业而言，不断提升拿地质量，持续锻造财务竞争力，进一步增强抗风险能力，能为其穿越新周期、冲刺更远大目标提供坚实的战略基础。

新京报

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