解局 | 合生炒股记 朱孟依的投资世界

观点地产网 “一个人要成功，就一定要找自己的世界，只有在自己的世界里，才能把自己的潜能天分发挥到最高的境界。”这是港片《大时代》中的一句台词，深受香港资本和文化影响的合生创展，或许也在寻找自己的“世界”。

他们想要寻找的世界，或是一个能让手头资产和现金做到利润最大化的境界，“炒股”成为了一个新瞄准的领域。

11月18日，合生创展发布公告称，公司近期于公开市场进行的一系列购入上市证券事项，合计总购买价约64.22亿港元，购买股票对象包括Sea股份、平安健康股份、平安保险股份、汇丰控股股份、中国移动股份及小米股份。

对此，合生创展方面称，经考虑相关目标公司的财务表现及集团进行相关购入事项时相关投资股份的价格，董事会认为购入上述公司股票事项是良好的投资机遇，并将促进集团现有的上市证券投资组合多元化。同时，预期购入事项将为集团带来有利的中短期或中长期回报。

关于房企“炒股”现象，一位财务分析人士对观点地产新媒体表示：“房企股票投资是很正常的行为，在没有好项目的时候，进行投资也是避免资金闲置的手段。这种投资没有太高的门槛，监管压力也不大，是一种相对容易变现的方式。”

拉长纬度来看，股权投资在朱孟依的投资世界里只是一个缩影。早在进入国内进行房地产开发时，朱氏三兄弟的投资图谱里，就已经涉猎各行各业。

赚了32.46亿港元

今年6月30日，合生方面正式对外宣称，公司拟开展新业务，正式把股权投资纳入为主要业务活动之一。

合生称，上述计划早在今年年初就有想法，“2020年伊始，董事会认为已经具备将股权投资业务作为日常主营业务的各项条件，并决定在本年度着手进行该项业务的开展。”

合生创展给出理由也很简单、直接：提升现金储备量、资产保值增值，以及享受优质蓝筹股现金分红并可以随时变现。

就投资标方向而言，合生表示，股权投资业务包括一级市场私人股权投资及二级市场股票投资，主要是高新科技、医疗科技类股权投资。

在本次公告中，于2019年12月12日至2020年6月30日期间，合生创展共斥资64.2亿港元购入Sea股份、平安健康股份、平安保险股份、汇丰控股股份、中国移动股份及小米股份，对应股份数量为250万股、1042.72万股、2215.65万股、2623.68万股、1612.5万股、8368.6万股，占总股本比例为0.51%、0.98%、0.3%、0.13%、0.08%、0.48%。

据观点地产新媒体了解，合生创展购入上述标的公司股票金额前三分别为平安保险、小米、汇丰控股，总购买价分别为17.42亿港元、10.3亿港元、10.28亿港元，Sea Limited、平安健康、中国移动购入总价为8.82亿港元、7.91亿港元、9.49亿港元。

上述标的公司只有三家符合原计划投资的方向，Sea Limited、平安健康和小米。其中，Sea Limited被称为东南亚“小腾讯”，是一间总部位于新加坡的领先消费互联网公司，其核心业务包括电子商务、数字娱乐及数字金融服务；平安健康为平安集团旗下健康商城、健康管理、健康互动等在线医疗健康服务提供移动平台，即平安好医生；小米则无需赘述。

若按11月19日收盘价（Sea Limited为11月18日收盘价）统计，合生创展目前持有上述股票市值已经达到96.68亿港元，浮盈率达到50.55%，收益额达到32.46亿港元。

其中，sea Limited和小米收益占前列，浮盈率达到208.28%、104.76%；而汇丰控股、中国移动则录得亏损。

从合生创展2020年中期财务报告披露数据来看，股权投资收入超过了商业地产投资收益，成为了仅次于物业发展的第二大收益业务。

2020年中，合生创展录得总收入107.37亿港元，同比上升48.7%；各项业务按收入总额排序，物业发展、股权投资、商业地产投资、物业管理、基建收入分别为54.8亿港元、28.36亿港元、14.59亿港元、6.81亿港元、3.53亿港元。而2019年股权投资收入为零元。

通过股权投资的方式，合生创展毛利率也逆势上涨，由2019年末52%提升至67%。不过，负债水平同样有所上升，负债总额较2019年末增长31.7%至约1700亿港元，债务总额增长40.2%至888.94亿港元。

上涨的原因或许也与股权投资有所关系——关于资金来源，合生创展称，集团以内部资源、取得的保证金贷款以现金结付各购入事项的购买价。

体现在现金流量表上，从2020年中期，合生创展经营活动现金流由2019年末的30.94亿元大幅度下滑到-298.83亿元，融资活动现金流由63.8亿元暴涨至319.56亿元。

朱孟依的投资世界

这次“炒股”详细投资标的浮出水面前，合生创展于今年7月7日就有一笔股权投资动作。

彼时，合生创展斥资6亿美元参股Scientia Technologies，持股7.407%，后者主营业务为利用新技术为政府、企业和个人提供技术解决方案和服务，包括但不限于人工智能、大数据分析、云端服务及区块链技术。

这一动作被外界视为合生创展拉开股权投资的序幕，只不过，这次“炒股”交易详情出来后，其在股权投资动作上的时间线又提早了一些。

若将时间回顾到自合生创展建立以来，可以看到，2000-2005年期间，朱孟依和他的两位兄弟朱拉伊、朱庆伊创办新南方集团、珠光集团，初期就开始由房地产行业延伸到其他行业，包括通信网络、公路桥梁、电力水利、商贸物流、煤炭能源、管理咨询等。

因为合生系、新南方集团、珠光集团之间有着错综复杂的关联交易，现在已经很难界定那些领域由谁进行主导投资。且有知情人士指出，朱氏兄弟、亲戚之间经常轮流坐庄一个企业的负责人。

严格意义上说，为公众所知的合生系投资平台当属博大金控。

资料显示，该公司立足于香港与上海，利用现有的香港、上海牌照及团队，致力拓展泛亚太地区及欧美客户；经过多年经营，现已成为一家提供一站式金融服务平台企业。

同时，博大金控目前拥有香港证监会颁发的1、4、6、9号专业执照，为不同的企业、机构和个人投资者提供证券交易、资本市场、资产管理等金融服务已有十多年历史。

资料显示，2018年1月份，北京红石资本与博大金控签署战略合作，双方分别于香港及内地合作设立基金管理公司，共同管理基金并进行投资。彼时，红石资本在宣称口径中指出，博大金控就是实际控制人为系合生创展、珠江投资董事局主席朱孟依。

最近一年时间里，“埋线”已久的博大金控也接连出现在公众视野。其中，于2019年12月中旬，合生创展通过全资子公司卓海控股有限公司拥有的Lex 47th Property Owner LLC，向K-Land Lex47th LLC收购一宗位于美国纽约的物业，代价为1.135亿美元。

完成上述交易后，合生创展立即将卓海控股全部股权转予基金公司，并完成交割。该基金就是博大特殊并购基金的一个子基金。关于上述操作的原因，合生创展表示，出于发展轻资产营运的需要。

到了今年，博大金控又一次出现在广州火村旧改中。4月22日，珠光控股公告称，公司旗下裕德投资有限公司(卖方)、天腾投资有限公司、广州御宏投资有限公司(主要从事投资火村旧改)与买方广州博浩企业管理合伙企业(有限合伙)订立协议。后者实益拥有人为温天纳及张懿，张懿则为博大金控董事长。

回归到股权投资业务上，这项业务正式成为合生创展未来三大业务之一，或许“地产二代”朱桔榕于今年年初正式接班有着密切关系。

因为朱桔榕毕业于中国人民大学金融学专业，2006年加入合生创展后主要负责投资、运营管理方面业务。

一位接近合生创展的人士告诉观点地产新媒体：“实际上，像九仓置业等很多港资企业，有闲置资金时都会炒蓝筹股。朱老板自己也很喜欢港资房企的经营模式，内部人士也透露过朱老板走的也是港资模式。”

关于股权投资业务，诸葛找房数据研究中心分析师陈霄认为，这是目前行业不景气、疫情、业绩波动、政策调控等多重因素叠加影响下，行业毛利率不断削弱，房企业务转型的一个重要方向，未来或将有更多的房企将股权投资业务纳入业务板块。但股权投资会面临着不可避免的风险，不确定性也有可能会给公司带来巨大损失。

不过，从目前合生创展的投资情况来看，这还是一门很赚钱的生意。

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