华发“降杠杆”的兄弟帮手

来源：房产装修家居资讯时间：2020-11-13 09:20

一则关联交易公告，将华发股份（600325.SH）重新展示在市场面前。

11月11日，华发股份公告称，拟将公司持有的华发景龙50%股权、建泰建设40%股权出售予维业股份（300621.SZ）。对于此番转让旗下子公司股权的目的，华发股份表示是“为进一步优化公司业务结构，聚焦房地产主营业务的发展”。

乐居财经梳理发现，这项交易的买卖双方维业股份与华发股份，为同一实际控制人华发集团下的关联方，故构成关联交易。

据国泰君安研究此前研报，近年来越来越多的房企意识到聚焦地产开发主业的重要性，这些企业通过剥离非地产业务，获得大量现金的同时优化了公司的业务结构，为后续的高效运作和利润增厚做准备。

而除了剥离非地产业务回笼资金外，连踩“三道红线”的华发股份还通过把握融资窗口、合作开发拿地、项目高周转等共同推动杠杆下降。

转让两公司股权

11月11日，华发股份（600325.SH）公告称，拟将公司持有的华发景龙50%股权、建泰建设40%股权出售予维业股份（300621.SZ）。

工商资料显示，华发景龙法定代表人为王瑜，成立于2014年12月19日，主营业务包括建筑工程、室内外装饰及设计等，由华发股份、广东景龙文化发展有限公司各持股50%，后者成立于2012年，实缴资本200万元，经营范围包括文艺创作服务等，由陈贤耿、李莉各持股40%、60%。

建泰建设法定代表人为曹冬，成立于2018年5月3日，注册资本1亿元，经营范围包括建筑工程施工总承包等，华发股份通过华薇投资间接持股40%，剩余的39%、21%股份则分别由珠海启实投资合伙企业（有限合伙）、珠海市启哲投资有限公司持有。

而买方维业股份成立于1994年，并于2017年3月在创业板上市，是一家以建筑装饰设计与施工为主的综合性企业集团。业绩方面，2017-2019年，维业股份实现的归目净利润分别约7877.93万元、6878.42万元、8778.24万元，2019年扣非后净利润则同比下降12.08%。

股权上，华发集团持有维业股份29.9%股份，是其间接控股股东。也就是说，这项交易的买卖双方维业股份与华发股份，同一实际控制人下的关联方，故本次交易构成关联交易。

公告显示，维业股份以现金方式支付股权对价，交易完成后，公司及华薇投资将不再持有华发景龙及建泰建设的股权，目前交易协议与最终交易价格均未确定。

对于此番转让旗下子公司股权的目的，华发股份在公告中表示是“为进一步优化公司业务结构，聚焦房地产主营业务的发展”。

国泰君安研究此前报告指出，近年来越来越多的房企意识到聚焦地产开发主业的重要性，这些企业通过剥离非地产业务，获得大量现金的同时优化了公司的业务结构，为后续的高效运作和利润增厚做准备。

多管齐下降杠杆

“三道红线”下众房企都在主动降杠杆，华发股份也是其中之一。而除了剥离非地产业务回笼资金外，华发股份还通过把握融资窗口、合作开发拿地、项目高周转等共同推动杠杆下降。

公开信息显示，2014年华发股份信托融资成本曾一度高达15%，全年整体融资成本为9.55%；2017-2018年，融资成本逐渐降低并稳定在6%以下的水平；2020年，公司发行的超短融、中票、公司债、ABS等品种的融资成本均创下历史新低。

同时，华发股份多次与包括万科、碧桂园、华润在内的龙头品牌房企合作开发，有效降低其拿地成本，提高项目质量。此外，公司始终抢抓高周转，推行了“3-6-9”周转模式（3个月内动工、6个月内开盘、9个月内现金回笼），在项目上执行的比例超40%，为销售回款提供了保障。

2017-2019年，公司净负债率从历史最高位263.2%回落至177.4%，整体杠杆水平虽仍较高，但已呈现明显改善趋势。

在华发集团2019年总结表彰大会上，华发集团总经理李光宁提出要实现“三个千亿”目标，即集团营收、合约销售口径、房地产业务流量收入均突破千亿。监管警钟之下，如何处理好规模扩张与资金压力二者之间的关系，仍然是华发股份有待解决的一大难题。